汽车行业进入盈利转折点

    中国汽车工业协会日前发布信息，今年1月份我国汽车产销总体保持稳定，虽然产销量均比上月有所下降，但比去年同期有较大幅度增长，特别是乘用车产销同比增长均超过50%。

　　去年产销创历史新高

　　去年4季度，汽车销量达到162万辆，超过2季度152万辆的历史高点，同比增长22%。其中，12月份单月销量达到62万辆，创出月度销量新高。自10月份开始的销量加速增长趋势显示出汽车市场信心明显恢复。全年新车消费约570万辆，逼近世界排名的第二位日本（相差15万辆）。

　　据悉，去年，乘用车销量同比增长34%，商用车销量同比下滑3%，显示出分化趋势。轿车（乘用车）销量占据汽车行业销量的半壁江山。2005年，轿车（279万辆）在汽车行业中的销量比重上升到49%。4季度轿车销量82万辆，创出季度历史新高，同比增长30%。

　　上半年利润增幅50％

　　汽车行业2005年经历了年初销量下滑和降价导致的大幅下跌后，从2季度开始稳步回升，全年的毛利率和销售利润率达到15％和4％，而年初的销售利润率只有1.7％。预计2006年上半年，月度利润总额同比增幅将维持在50％以上，利润总额将步入快速增长期。

　　虽然2005年行业收入增长5％的同时，利润总额下降38％，但保守预计2006年收入和利润总额将分别增长20％和15％，而1季度的收入和利润增幅都超过50％。

　　具体到上市公司，市场竞争加剧导致乘用车公司业绩大部分下滑。以上海通用为例，税前利润由2004年的79亿元下滑到05年的51亿元，从而拖累G上汽业绩下滑40%以上。长安汽车2005年业绩将下滑70%以上。 一汽轿车凭借Mazda6的旺销，能够实现05年业绩与上年基本持平。江淮瑞风在05年超过了别克GL8成为行业冠军，促使公司业绩增长50%以上。大客行业在2005年实现了平稳增长，宇通客车、金龙汽车等厂商实现了批量出口。两家公司2005年净利润都将增长30%左右。

　　战略建仓汽车股

　　银河证券的赵胜利表示，汽车股价值被严重低估，国内整车重点上市公司市盈率中值为9.6倍，相对于国际水平（15倍）的6成，零部件行业市盈率15.5倍，相对于国际水平（21.7倍）的七成。

　　申银万国建议，战略性建仓轿车股，享受该行业的超额增长；继续持有商用车的龙头品种，分享稳定增长；关注接近“边缘化”但基本面转好的低价股。重点推荐昌河股份、长安汽车、一汽轿车，依然维持对宇通客车、江铃汽车的投资评级。

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