央行暗示仍将维持低利率政策

    上海证券报 记者 唐昆 实习生 但有为

　　北京消息截至上周五，人民币对美元累计升值已经超过2.8%，逼近3%的"投机获利线"。

　　上周六，中国人民银行行长助理易纲表示，目前美元利率比人民币高3%，从利率平价的角度看，意味着人民币升值只要在3%以内，任何攻击人民币升值的行为将无利可图。

　　易纲是在北京大学中国经济研究中心的经济报告会上发表上述观点的。

　　根据利率平价理论，预期汇率变化的百分比，应当等于两国的利率之差。"美元一年期LIBOR(伦敦银行同业拆借利率)比我国一年期央票利率高约3个百分点，就是这个利差，为我们稳定汇率、调整不平衡提供了一个比较好的时间窗口和条件。"易纲如是表态。

　　而部分专家认为，央行可能意图通过控制利率，从而实现汇率制度的平稳改革，即"汇率倒逼利率"。此前也曾有传闻称，央行有意压低货币市场利率，从而增加投机资金押注中国的机会成本。

　　根据美元一年期LIBOR与我国一年期央票利率走势图，2005年1月份，两只曲线首度交叉，此后美元一年期LI--BOR持续走高，达到5%左右，与此同时，我国一年期央票利率不断下降，直至1.8%左右，从而形成约3%的利差。

　　北京大学中国经济研究中心教授宋国青据此猜测，在实现人民币一次性升值2%之后，央行可能计划将此后一年的升值幅度控制在3%以内。

　　易纲指出，根据最近美国的数据，美国的生产利用率和成本还在提高，经济形势强劲，在今后一段时间内加息的预期仍然较强。"这个逆差的窗口和时间的窗口，实际上是为中国的货币政策、宏观经济政策的调整提供了一个时机。"

　　易纲还表示，在汇率改革的进程中，货币当局控制贷款利率下限和存款利率上限，这有助于保证我国货币政策的独立性。换一个角度说，我国尚未完成的利率市场化为央行制定政策提供了"半个独立工具"，从而为我国宏观调控增添了自由度。

　　业内一些专家更是认为，易纲的这番话可能暗示央行近期仍将维持人民币低利率政策。

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