食品饮料：关注各子行业竞争格局的演变

    ●2005年食品饮料行业加速发展，预计2006年仍将保持25％左右的增长速度。

　　●从子行业运行状况看，白酒、葡萄酒、黄酒产品结构升级速度较快，中高端产品市场竞争加剧；啤酒、乳业成本压力较大，终端价格战仍继续，利润率难有提高；屠宰与肉类加工业成本降低，利润提升；食品饮料行业销售费用普遍大增，具备垄断优势的企业才能从激烈的市场竞争中胜出，我们建议关注各行业竞争格局的演变。

　　●白酒行业高端市场竞争呈现寡头垄断局面，贵州茅台、泸州老窖等具备文化渊源的品牌占据稳定份额。建议增持：贵州茅台、泸州老窖。

　　●啤酒行业市场竞争环境恶化，龙头企业仍处于并购后整合提高效率阶段，成本压力依然存在，过多的低端市场竞争导致企业赢利情况难以改善，给予维持投资评级。

　　●葡萄酒行业进入高速增长期，且产品结构升级见效，品牌集中度提高。虽然2006年将面临一定的成本压力，龙头企业较高的产品销售利润率将保证业绩增长。建议增持：张裕A。

　　●黄酒行业产品结构升级迅速，中高端产品市场竞争者激增，产品差异度低，原得利益者将与新进者分享利润。建议增持：第一食品。

　　●乳业行业经过2005年的成本上升和价格大战，进一步优胜劣汰，资源型企业开始占据绝对性优势，将更多分享行业长期增长的果实。建议增持：伊利股份。

　　●屠宰与肉类加工行业处于高速发展期，成本压力减轻将提高企业盈利水平。建议增持：双汇发展。

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