方正策略：下半年A股有望进入估值与业绩双轮驱动的新阶段

日前，方正证券研究所发布报告称，展望下半年，A股有望进入估值和业绩共同驱动的新阶段，沪深300指数朝着第四个重要高点前进。

报告认为，基本面复苏趋势明确，出口—制造—工业链条持续加强，固定资产投资企稳回升，价格水平明显改善。全A非金融企业全年业绩增速有望达到10%-15%。在产业升级、稀缺龙头溢价、全球估值洼地吸引力及增量资金流入的共同推动下，估值抬升具备基础，风险因素则在于美联储货币政策取向。

从节奏看，三季度表现或优于四季度。除了季节效应支撑外，三季度经济旺季的涨价预期、国内AI产业加速以及元首外交是核心驱动因素，而四季度需关注美国大选带来的外部不确定性。

主线选择方面，报告提出本轮牛市的核心主线为“AI+HALO资产”双轮驱动，遵循先科技成长高景气，后低估值加政策事件驱动的轮动逻辑。具体投资方向上，看好AI基建链中的国产与海外算力及配套核心材料，以及HALO资产中的核心资源（有色、化工）和泛能源（煤炭、电力、石油石化）。主题层面可重点关注商业航天、固态电池、算电协同、机器人等赛道。

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