波司登6个月营收逾74亿，继续聚焦高端品牌定位

在“国产羽绒服卖到7000元”“波司登平均价格已升至1600元”等热搜话题下，波司登公布了今年4月-9月的中期业绩。期内，波司登收入同比增长20.89%至74.72亿元；公司权益股东应占溢利同比上升25.1%至约9.19亿元，利润增速持续高于收入增速。

在11月28日举行的2023/24年中期业绩发布会上，波司登高管层并未对羽绒服价格进行表态，表示公司在聚焦羽绒服主品牌、奢华时尚运动滑雪高端品牌定位的同时，还要抢占高性价比羽绒服赛道。

截至11月28日收盘，波司登报收3.24港元/股，涨幅为5.19%，市值约353亿港元。

雪中飞收入同比增长52.2%，将与波司登形成差异化合力

作为波司登最大的收入来源，品牌羽绒服期内收入同比增长28.1%至49.4亿元，占总收入的66.1%。其中，波司登品牌收入同比上升25.5%至44.21亿元，占品牌羽绒服总营收的89.5%。

自宣布高端化后，波司登羽绒服的价格成为关注话题之一，其2019年推出最高售价11800元的攀登系列产品一度登上热搜。波司登首席财务官兼副总裁朱高峰在2021年年底曾表示，集团整体的平均价格已升至1600元，未来三年将增至2000元。

今年11月末，在波司登天猫旗舰店，新京报贝壳财经记者查询到，目前波司登最贵羽绒服为登峰系列的专业防护鹅绒羽绒服，零售价7800元，其次是售价6000以上的滑雪系列羽绒服与风衣羽绒服。作为波司登经典产品的“极寒系列”目前售价为1999元-4599元，其中，今年主推的2317极寒鹅绒羽绒服零售价2899元，该款产品天猫旗舰店销售量已超1万件。

波司登高级副总裁兼波司登事业部总经理芮劲松在业绩发布会上透露，今年双十一波司登整体折扣力度与去年几乎保持一致，部分折扣力度甚至低于去年同期，大约在八折以上，产品销售依然强劲。

除了波司登品牌，雪中飞也持续保持了高速增长。2023/24年中期，雪中飞收入同比增长52.2%至2.65亿元，占品牌羽绒服总营收的比重提升至5.4%。中银证券的研报显示，定位普惠高性价比羽绒服赛道的雪中飞，产品价位在1000元左右，也有部分产品售价达3000元。

波司登在中期业绩发布会上表示，在羽绒服赛道上，公司在聚焦波司登主品牌的同时，也会抢占高性价比赛道，达到雪中飞与波司登形成差异化合力的态势。

此外，波司登表示，聚焦奢华时尚羽绒滑雪高端品牌定位的同时，持续关注“时尚功能＋”赛道，布局中高端时尚功能品牌矩阵、开发布局功能新品类。据透露，除今年夏季，波司登成功拓展的防晒服功能品类外，公司正在进行新的功能性品类拓展尝试。

品牌羽绒服业务毛利率下降2.4个百分点至61.2%

除品牌羽绒服业务外，波司登的主营业务还有贴牌加工管理、女装、多元化服装等。2023/24年中期，贴牌加工管理业务收入同比增长7.8%至20.43亿元，占总收入的27.3%；女装业务收入同比增长15.4%至3.93亿元，占总收入的5.3%；多元化服装业务收入同比增长9.8%至9640万元，占总收入的1.3%。

值得注意的是，期内，通过厘清各品牌女装的战略定位和业务发展模式改变，以往在主营业务中“拖后腿”的女装业务，不仅收入实现同比增长，毛利率也较去年同期提升1.5个百分点至67.7%。

2023/24年中期，在营收增速放缓趋势改善的同时，波司登整体毛利率未持续下降，与上年同期持平，稳定在50%的水平。但受销售结构影响，波司登的品牌羽绒服业务毛利率下降2.4个百分点至61.2%，主要原因是2023/24年中期，波司登品牌推出的防晒服产品收入增速较羽绒服产品更快，而此类产品毛利率相较羽绒服产品略低。由于产品结构的调整带动品牌羽绒服业务板块毛利率下降。

截至2023年9月30日，波司登库存周转天数为160天，同比下降21天。波司登表示，一方面得益于较低首次订单比例的维持以及拉式补货、小单快返的调节机制运营；另一方面得益于过往库存及商品运营的有效管理。

此外，截至2023年9月末，波司登羽绒服业务的常规零售网点总数较上一财年期末净减少110家至3313家。波司登聚焦“TOP店”标杆的打造，朱高峰介绍，公司通过搭建超250个项目，覆盖了约500个销售网点，聚焦资源精准投放，以此实现“TOP店”的快速有效增长，“最终希望能够进一步做实‘单店经营提效增效’，而不是依靠渠道数量实现。”

除线下渠道，波司登线上销售渠道收入在2023/24年中期同比增长23.8%至11.33亿元，其中，线上销售收入占品牌羽绒服业务收入的22%。朱高峰透露，2023/24年全年，线上销售收入会占到总收入的三分之一以上。（记者 王真真）

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