瑞幸“刷屏”给退市企业的启示

难以想象，就在3年前瑞幸遭遇至暗时刻，因为财务造假被美国证券交易委员会罚款1.8亿美元，从纳斯达克黯然退市。

因造假折戟美股市场、跌入谷底，又因产品创新重拾消费者喜爱、逆风翻盘。瑞幸的“重生”，或许能给部分濒临退市的A股上市公司带来启示：退市不是终点，相反可能成为重新出发、价值重估的起点，对于已深陷经营泥沼、连年亏损或者交易低迷的上市公司来说，该退则退，痛定思痛，以退为进，也能绝处逢生。

近年来，随着退市新规的持续推进，A股退市企业数量不断攀升。与此同时，费尽心思甚至不惜违法违规“保壳续命”的企业也随之增多。有的上市公司为了摆脱面值退市困境，抛出增持、重组等虚假消息来拉升股价；有的上市公司在收入上做起文章，试图通过财务“大洗澡”、粉饰业绩达到“保壳”目的等，成为让投资者痛恨、让监管部门头疼的一大难题。

往者不可谏。在因为经营失误、持续亏损、增长乏力等原因，触及退市红线时，上市公司不如坦然接受现实，大方承认失败，潇洒体面离场。勉强维持上市身份从来都不是企业的救命稻草，恰恰相反，如果不去反躬自省，直面问题所在，却将精力用在“保壳”上，往往只会在相同的地方反复栽跟头，甚至栽得更惨更难看。注册制实施以来，监管部门“严字当头”执行退市规定，明确提出严厉打击恶意规避退市行为，加大对违法违规主体的责任追究力度，不少恶意规避退市的企业被强制摘牌，上市公司及相关责任人更是受到严厉追责。

来者犹可追。折戟美股市场，瑞幸的咖啡梦并没有因此破碎，在痛定思痛后涅槃重生。可见，退市并不意味着被判处“死刑”，绝非企业发展的终点。比起垂死挣扎、铤而走险在资本市场“续命”，上市公司更应该从失败中总结教训经验，扎扎实实做好主业、一心一意谋求发展，通过推动现有业务转型升级、深化内部改革、改善资产质量等，提升核心竞争力和稳定盈利能力，拿出品质优良、产销对路的产品和服务，实现可持续发展，再度谋求上市。

在资本市场栽了跟头，在消费市场等其他地方站起来，继而重新成功上市，把输掉的比赛赢回来，A股市场不乏先例。比如汇绿生态，其前身自2005年退市后，通过破产重整、股权分置改革等措施改善了公司资本结构，缩减了债务规模，公司主营业务经营稳定，2021年被监管部门同意再次上市。可见，只要能够重振旗鼓、用心经营、提高质量，重新登陆资本市场不是梦。

值得注意的是，任何时候财务造假都是要不得的。因为财务造假，瑞幸一度濒临破产，大量关店闭店，付出巨额罚金，陷入信任危机，教训不可谓不深刻。幸运的是，借助调整组织结构、创新产品服务、优化商业模式等组合拳，瑞幸得以重获消费者青睐。而不幸的是，更多企业因为造假丧失信誉而彻底倒下。依法诚信经营是企业安身立命之本，作为上市公司，更应当严格遵守法律法规，真实、准确、完整、及时地履行信息披露义务，这是屹立资本市场而不倒的根本所在。

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