泸州老窖上半年营收净利均增 品牌势能明确下半年旺季预期

8月28日，泸州老窖发布2023年半年度报告。公司今年上半年实现营业总收入145.93亿元，归母净利润70.9亿元。公司已连续3年上半年营收增速达20%以上，净利达30%左右水平。

今年上半年，泸州老窖持续增强品牌内涵，品牌攻坚成效显著，加快推进智能酿造技改项目建设。持续聚焦消费者培育、聚焦战略市场打造、聚焦重点项目支持。公司4月全面上新五码关联产品，扫码率实现高增长，通过扫码可以快速搜集数据以及有效解决控价与窜货问题。

公司在今年一季度财报中表示，力争2023年实现营业收入同比增长不低于15%，即288.92亿元，在行业调整等外部环境影响下，公司已完成全年目标的50.51%。

可以看到，泸州老窖的进攻号角已经吹响。在今年年度股东大会上，公司总经理林锋表示，泸州老窖在每一个地方都相对比较“谦虚”，目前进攻的时候已经到了，略微采取了一些稍显积极的进攻策略。

随着下半年销售旺季的来临，市场对泸州老窖全年业绩有着良好预期。

营收净利增速均超25%  保持良性快速增长

今年上半年，公司实现营收145.93亿元，同比增长25.11%，归母净利润70.9亿元，同比增长28.17%，经营活动产生的现金流量净额同比增长38.53%，达到56.48亿元。

得益于公司在渠道方面的有效举措，今年上半年公司线下消费者运营体系不断完善，线上销售店铺矩阵完成建设，百城计划稳步推进，春雷行动成效显著。公司市场攻坚和拼抢能力大幅提高。

传统渠道实现营收139.61亿元，同比增长28.82%，利润空间持续扩张，毛利率进一步提升至89.27%。经销商团队也在稳步扩大，截至6月30日，公司境内经销商1701个，较上年同期增长11.47%。

公司始终坚持聚焦“双品牌、三品系、大单品”：国窖1573牢牢站稳中国“三大高端白酒”阵营；泸州老窖品牌复兴计划成绩斐然，系列产品呈现良好发展势头；养生酒、高光、中式果酿酒等创新产品持续培育，成为推动公司迈向年轻化、时尚化、健康化和国际化的生力军。

公司产品结构的优化再度拔高了收入和盈利水平。中高档酒类实现营收129.9亿元，同比增长24.64%，毛利率提升至92.49%；其他酒类营收15.21亿元，同比增长29.23%，毛利率增长5.05%至54.36%。

4月份国窖产品导入“五码合一”包装后能够实时动态掌握市场库存，据今年7月相关调研数据显示，目前公司库存属于合理范围。

实际上，自2020年底黄舣酿酒生态园全面投产以来，公司实施自动化、智能化、信息化酿酒技改，建设包括酿酒车间、制曲车间、原酒储存酒库、能源保障、污水处理设施等在内的白酒生产酿造园区。园区投产后，新增优质纯粮固态白酒，公司生产保障能力实现质的飞跃。

在今年年度股东大会上，公司董事长刘淼直言，“泸州老窖在销售上没有去压经销商的货，不存在为明年刻意准备什么。相对于过去，可能是要高一些，但实际上渠道库存整体良好，库存就是库存，也没有藏起来什么。泸州老窖一直在布置安排，围绕消费者、终端动销展开工作，公司一步一步往前行，没有急躁，没有一把抓，整体布局非常良性。”

国窖大单品优势突出  品牌势能明确下半年旺季预期

品牌是白酒企业的核心经营资源之一，而泸州老窖的品牌优势显著。

在今年年度股东大会上刘淼表示，“到今天为止，从品牌角度来看，泸州老窖的品牌不是说比别人做得好，但我们应该客观地看到在品牌这个高度上，国窖1573是处在第一梯队。”

“国窖1573”是中国白酒鉴赏标准级酒品，也是享誉中外的高档中国白酒之一。近年来公司成功构建了清晰聚焦的“双品牌、三品系、大单品”品牌体系，国窖1573品牌提升和泸州老窖品牌复兴工程成效显著，品牌辨识度和含金量大大提升，浓香正宗的形象渐入人心。

中金公司研报指出，公司品牌布局完善，行业龙头仍将受益于集中度提升。如今国窖1573、泸州老窖1952、泸州老窖特曲、泸州老窖特曲60版、百年泸州老窖窖龄酒等系列酒逐渐成为全国各价位段的主流产品。区域市场上，华东市场仍有较大空间和机会，随着品牌势能提高，全国化的布局仍有增量空间。

下半年，公司表示将持续整合营销，有效建立消费者共情，讲好品牌故事。不断办好诗酒文化等活动，激发大众共鸣，提升企业美誉度。充分利用“窖主节”“流动的博物馆”“让世界品味中国”全球之旅、冰joys、时间的朋友等IP，活化泸州老窖文化传播，塑造有形有情的品牌文化。加强创意活动传播声量，增加品牌关注度，增强消费者黏性。

此外，公司还在数智酿造、智慧生产、文旅融合等方面布局，巩固和扩大了泸州老窖在产能保障和品牌文化上的优势。

泸州老窖作为高端白酒的三大代表之一，在生产、管理、产品、品牌及渠道营销上有着较为明显的头部优势。

此外，中泰证券认为，自2015年公司董事长刘淼、总经理林锋就任，“刘林”组合不断地创造奇迹，管理团队的优秀、稳定在业内已经得到很好的证实。在优质产能、智能化、管理效率提升、团队打造等方面蓄势，从行业发展业绩公司的储备来看，持续增长可期。

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