揭秘上市酒企“王道”：品牌价值引领盈利能力

“2023中国酒业上市公司品牌价值榜TOP30”已于每日经济新闻主办的2023第八届中国酒业资本论坛上隆重发布。据悉，该榜单由每日经济新闻与清华大学经济管理学院中国企业研究中心联合发布，自2019年首次推出以来，至今已连续发布5年。

图1：2023中国酒业上市公司品牌价值榜TOP30

榜单显示，2023中国酒业上市公司品牌价值榜TOP30的总体品牌价值为13710.55亿元，比上年增长了425.17亿元，增长了3.2%。

每经品牌价值研究院选取最新上榜的中国酒业上市公司作为研究样本，根据品牌价值的排名，按数量平均分为三组，并结合上榜企业2022年的主要财务指标，对其品牌价值与财务数据进行对比分析。需要说明的是，除21名~30名一组中的兰州黄河（SZ000929，股价9.39元，市值17.44亿元）是新上榜企业外，各组别包含的上榜企业同比并无变化。

研究发现，品牌价值与酒业上市公司的整体规模和经营效益呈明显正相关，在总资产、净资产、营业收入、营业利润和净利润等财务指标上，品牌价值较高者均远高于品牌价值较低者。同时，品牌价值的增长能够有效提升酒业上市公司盈利能力，与公司整体规模增长形成一个良性循环。

品牌价值与企业规模明显正相关

每经品牌价值研究院统计了榜单TOP30资产负债表的相关指标均值，研究发现，酒业上市公司的品牌价值与公司的规模存在非常明显的正相关关系。

其中，在资产负债表的总资产和净资产（截至2022年末，下同）这两项指标上，品牌价值排名1名~10名的平均值都是最高的，平均总资产和净资产分别同比增长了50.46亿元和50.06亿元，分别达到了731.21亿元和512.58亿元，远高于品牌价值排名11名~20名和21名~30名这两个组别（图2）。

             图2：2023中国酒业上市公司品牌价值榜TOP30的总资产和净资产分组均值

                                                  数据来源：同花顺

另一方面，从公司规模的增长趋势来看，品牌价值榜上1名~10名的总资产与净资产的平均增长率也都是第一，分别达到了7.41%和10.82%（图3）。这表明，品牌价值有助于促进上市公司的规模增长。但需要指出的是，不论是总资产平均增长率还是净资产平均增长率，各组别均同比有所下降。

       图3：2023中国酒业上市公司品牌价值榜TOP30总资产和净资产的增长率分组均值

                                    数据时间：2022年 数据来源：同花顺

品牌价值越高，经营效益越高且越稳定

从利润表来看，上榜企业的品牌价值与营业收入、营业利润和净利润（2022年度）三项财务指标也存在明显的正相关关系。经统计，1名~10名的三项指标平均值都是第一，营业收入、营业利润和净利润的均值分别高达385.58亿元、183.97亿元和137.80亿元，11名~20名次之，21名~30名则最低（图4）。

  图4：2023中国酒业上市公司品牌价值榜TOP30营业收入、营业利润和净利润的分组均值

                                    数据时间：2022年 数据来源：同花顺

在各项指标的增长率方面，情况也是如此。1名~10名在三项指标上的增长率均值仍然保持第一，营业收入、营业利润和净利润的增长率分别达到15.20%、19.18%和19.08%，远高于11名～20名和21名～30名。值得警惕的是，21名～30名在三项指标上的增长率均为负，特别是营业利润，同比下降了31.60%（图5）。

            图5：2023中国酒业上市公司品牌价值榜TOP30营业收入、营业利润和

            净利润增长率的分组均值            数据时间：2022年 数据来源：同花顺

这表明，上榜企业的品牌价值不仅和营业收入、营业利润、净利润正相关，还是提升盈利能力的重要因素。

品牌价值与盈利能力强相关

每经品牌价值研究院选取了代表企业盈利能力的总资产报酬率（ROA）与净资产收益率（ROE）两项指标。值得注意的是，这两项指标是剔除规模因素之后的相对值。经统计，上榜企业的品牌价值与公司的盈利能力之间也存在明显的正相关关系。

                 图6：2023中国酒业上市公司品牌价值榜TOP30的ROA和ROE分组均值

                                        数据时间：2022年 数据来源：同花顺

不论是总资产报酬率ROA均值，还是净资产收益率ROE均值，1名~10名都是第一，两项指标分别达到21.88%和29.69%；11名~20名的组别则居中，两项数值分别为13.53%和16.34%；21名~30名的两项数值都是最低，分别只有2.51%和2.99%（图6）。值得一提的是，三个组别在这两项指标上的均值同比变化较小。

同时，比照不同组别的两项指标可以发现，随着品牌价值的提升，盈利能力提升幅度会存在一定的下降，即从21名~30名到11名~20名的提升幅度，大于11名~20名到1名~10名的提升幅度。这也意味着，对于品牌价值较低的酒业上市公司而言，通过提升品牌价值增强盈利能力的空间较大。

品牌价值或能提升销售毛利率与净利率

为进一步分析，每经品牌价值研究院还统计了各个组别销售毛利率、销售净利率的均值。数据显示，1名~10名都是第一，两项指标分别达到68.34%和28.80%；11名~20名居中，两项数值分别为62.11%和17.80%；21名~30名两项数值均最低，分别只有42.65%和5.10%。在销售成本率方面，1名~10名最低，仅为31.66%，21名~30名最高，达到了57.35%（图7）。

               图7：2023中国酒业上市公司品牌价值榜TOP30销售毛利率、销售净利

               率与销售成本率的分组均值        数据时间：2022年 数据来源：同花顺

这表明，酒企品牌价值的提升，能在一定程度上降低酒企的销售成本率，提升销售毛利率与销售净利率。其实，这并不难理解，因为品牌价值在某种意义上就代表了品牌的影响力，能够提升品牌在消费者心中的定位，从而让产品获得更高的品牌溢价，提升企业的销售毛利率与销售净利率。（记者 黄博文）

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