大股东三元终出手 太子奶能否翻身

股权二次拍卖落定，太子奶有救了？8月7日，三元股份发布公告称，8月6日10时至7日10时，北京市第三中级人民法院在淘宝网司法拍卖网络平台对新华联控股有限公司持有的湖南太子奶集团生物科技有限责任公司(以下简称“太子奶”)40%股权进行第二次公开拍卖，公司以7005.4万元的价格竞得。

据此前三元股份发布的太子奶40%股权资产评估报告摘要，新华联控股持有的太子奶40%股权在评估基准日2021年12月31日的市场价值为1.25亿元。此次成交价(也即起拍价)相当于评估市场价值的56%。  

对于上述拍卖，三元股份在公告中表示，本次投资有利于太子奶未来发展，但仍然可能面临市场、经营等各方面不确定因素带来的风险，以及标的资产完成过户登记进度存在不确定性、运营结果不及预期等风险。

值得注意的是，这是太子奶上述股权的第二次公开拍卖。7月8日，新华联控股有限公司持有的太子奶40%股权公开拍卖。这笔股权评估价为1.25亿元，起拍价为8756.76万元，相当于7折折扣。彼时，作为太子奶的大股东三元股份曾表示，放弃优先购买权并且不参与该次拍卖。最终，该拍卖在阿里司法拍卖平台上挂了1天后，最终因无人参与而流拍。

太子奶的发展难言乐观，数据显示，太子奶2021年经审计净亏损5897.93万元，2022年一季度未经审计净亏损426.2万元。

“当前牛奶市场是二八分化的状态，只有极尽头部的企业才有可能有长期的市场竞争力。此次三元拿到太子奶全部股权，一定程度上是和太子奶形成两者联合，或许能够获得足够的市场竞争力。”盘古智库高级研究员江瀚表示。

作为曾经的乳酸菌饮料行业龙头，太子奶也有过一段高光时刻。公开资料显示，太子奶成立于1996年。成立次年，其创始人李途纯以8888万元的价格拿下央视食品饮料类的“年度标王”。2005年太子奶获中国十大影响力品牌，被中国食品科学技术学会评定为中国发酵奶行业产量、销量、市场占有率第一，其发酵乳产品连续多年保持70%以上的市场份额。

2007年，拿到高盛等旗下私募股权基金后的太子奶走上了多元扩张的道路，并签署了对赌协议。随后，金融危机爆发，太子奶遭遇花旗银行逼债、银行紧缩信贷，资金链开始断裂，李途纯在对赌中失去太子奶的控制权。为缓解资金需求，太子奶以高息向经销商、员工集资，甚至不惜借高利贷。2011年，太子奶破产重整，接盘方三元股份与新华联组成的联合体提供3.75亿元偿债资金，获得太子奶100%股权及其对应的可用资产。三元股份和新华联分别持有太子奶60%和40%股份。

在业内看来，此次股权拍卖落定，对于太子奶来说或许看到了希望。“太子奶主攻中南市场，对于偏于北方市场的三元来说有一定的补充。而此次被三元股份拿下全部股权后，太子奶亏损的局面也有望得到改善。”独立乳业分析师宋亮表示。

在广东省食品安全保障促进会副会长朱丹蓬看来，目前太子奶面临的问题主要是乳酸菌产品的老化，叠加乳酸菌市场品牌众多，竞争激烈，太子奶的品牌力已不足应对目前的行业竞争。随着三元股份收入更多股权，未来在资金和战略上可以给予太子奶更多加持。

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