宝洁、蓝月亮供应商丽臣实业拟赴中小板上市

宝洁、蓝月亮供应商——湖南丽臣实业股份有限公司（以下简称“丽臣实业”）正在寻求登陆资本市场。9月18日，丽臣实业递交招股说明书，拟发行新股不超过 2250万股，募集资金9.37亿元用于产能扩建等方面。

登录资本市场一定程度可以获得资金满足产能需求以及降低由原材料价格上涨带来的成本增长风险。不过，随着赞宇科技、广州浪奇等竞争对手的布局，丽臣实业或将面临市场份额减少甚至客户流失的风险。

扩建产能

招股说明书显示，丽臣实业拟投资3.86亿元用于广东丽臣奥威实业有限公司15万吨绿色表面活性剂项目建设；同时，拟投资1.87亿元用于上海奥威日化有限公司8万吨新型绿色表面活性剂材料建设项目。

丽臣实业方面透露，此次产能扩建，将进一步发挥广东、上海子公司的区位优势，同时配套相应的研发、检测装置，帮助企业突破产能瓶颈，扩增公司整体业务规模。

目前，丽臣实业拥有长沙、上海、东莞三大生产基地，主要拥有9条表面活性剂生产线，表面活性剂年产能约30万吨。

丽臣实业方面表示，目前产能无法满足长期发展需求，一度出现产品供不应求的情况。同时，产能瓶颈一定程度上制约了公司销售规模和市场份额的提升，对公司客户关系的维护及业务的进一步发展造成不利影响。

数据显示，2017-2020年6月底，丽臣实业表面活性剂产能利用率分别为86.49%、95.81%、102.79%、86.14%；2018-2019年产销率为96.78%、100.98%。一般而言，丽臣实业所处行业的产能利用率超过95%，如果不进行产能扩建，将无法满足企业长期发展需求。而2019年，丽臣实业产能利用率已经超过100%。

经济学家宋清辉表示，上市可以获得一定的融资渠道，在产能方面起到积极的作用，丽臣实业在市场份额的扩大上以及客户维稳上起到很大的推动。

公开信息显示，丽臣实业成立于1997年，经营范围包括表面活性剂及洗涤用品的产品研发、生产与服务体系，主要定位洗发水、沐浴露、洗手液及浓缩洗涤品等行业的中高端日化市场。服务的客户（品牌）包括宝洁、蓝月亮、纳爱斯、威露士、金龙鱼洁劲、欧莱雅、霸王等。

成本加大

除产能不足，随着原材料价格上涨波动，成本加大将是丽臣实业面临额又一大问题。

据悉，丽臣实业目前生产的产品大多为天然油脂基表面活性剂，产品初始原料主要为棕榈仁油和椰子油。其中，表面活性剂AES、K12、铵盐、烷醇酰胺等产品均属于天然油脂基表面活性剂。招股说明书显示，2017-2020年上半年，丽臣实业原材料在生产成本中的占比分别达到95.15%、94.75%、94.44%及94.40%。

丽臣实业方面表示，受上游天然油脂及石油价格波动的影响，近年来公司主要原材料采购价格出现较大幅度波动，成本逐渐加大，对产品利润产生重要影响。

数据显示，2017-2020年上半年，棕榈仁油等天然油脂原料的价格波动程度较高，国际棕榈仁油价格在500-1800美元/吨之间震荡，而国际原油价格近期也呈现较大波幅。

战略定位专家、九德定位咨询公司创始人徐雄俊表示，原材料价格波动风险，一定程度上将对其表面活性剂产品的利润产生重要影响。近几年，宝洁、联合利华等企业在经过多年高速增长后，业绩开始放缓。在增长面临压力之际，价格战将会逐渐激烈，必然会压缩成本。而丽臣实业原材料成本居高不下，生存以及持续获得客户的难度将不断增加。

“作为2B企业，没有强劲品牌支撑，使得利润空间变窄，唯一优势就是性价比。但当性价比达到一定极端，将会进一步压缩利润空间。所以，快速打造自己的领导品牌或将是丽臣实业抵销高成本的方式之一。通过不断提升规模，强化品牌实现多元化发展以及加强技术研发投入等手段，拥有更多与客户谈判的资本，提升利润空间。”徐雄俊进一步说。

丽臣实业似乎也意识到上述问题，在招股说明书中提到，为完善整体产业链和产品多元化以布局，公司将优化和扩张洗涤用品业务。在此次募集的资金中，丽臣实业拟投资1.74亿元用于长沙经济技术开发区丽奥科技有限公司绿色液体洗涤剂生产线建设项目。

竞争激烈

丽臣实业上市的背后，与逐渐加剧的市场竞争息息相关。据了解，国内从事表面活性剂生企业数量较多，而随着下游客户对产品质量要求的不断提升，以及国家供给侧结构性改革的持续推进，我国表面活性剂行业竞争逐步由“量”转向“质”。

根据《中国表面活性剂行业年鉴（2019）》，2018年，表面活性剂主要产品AES、LAS、K12的国内生产企业产出量排名中，赞宇科技、和桐集团、亿丰油脂分别超越了丽臣实业。

丽臣实业在招股说明书中也表示，公司主要参与阴离子表面活性剂市场的竞争较为激烈，目前，我国排名前五的阴离子表面活性剂生产企业产量占据全国产量的一半以上。比如从事表面活性剂生产的赞宇科技、和桐集团、广州浪奇等企业都对丽臣实业造成一定的竞争。

已登陆资本市场的赞宇科技将是丽臣实业在国内面临的主要竞争对手。相关资料显示，2019年，丽臣实业表面活性剂产品AES、LAS国内产销排名均位于赞宇科技之后。

值得注意的是，赞宇科技与丽臣实业的主要客户也有一定重合。据悉，赞宇科技主要客户包括宝洁、蓝月亮、联合利华、纳爱斯等企业。根据招股书信息，丽臣实业主要客户为宝洁、蓝月亮、纳爱斯、威莱、益海嘉里等。2017年-2020年上半年，丽臣实业前五大客户销售金额占营业收入的比例分别为42.93%、39.88%、37.03%和 39.55%。

在绿色活性剂方面，丽臣实业还面临着广州浪奇的挑战。招股说明书显示，广州浪奇重视绿色表面活性剂的研发，已开发天然油脂/脂肪酸甲酯等系列衍生物表面活性剂。而广州浪奇在研发技术方面有着一定的优势，这对于将扩建绿色表面活性剂产能的丽臣实业在市场份额方面将是一大挑战。

1