雷军，才是科创板最大的“赢家”！

科创板成创富能手，科创板上市公司已经催生出上百个亿万富翁，除了这些个人股东和一些国资系的投资基金外之外，小米的标签竟频频出现，是投资表现最突出的企业之一。

据不完全统计，在目前180多家申报企业中，雷军本人或者小米持股的科创板IPO申报企业已经达到了9家，小米公司董事长雷军或已成为在科创板“排兵布阵”的最大赢家。

4家已经上市，纸上财富超百亿

在这9家企业中，小米投资的4家公司（晶晨股份、乐鑫科技、方邦股份、金山办公）已经上市，3家（石头科技、创鑫激光、聚辰股份）已经通过上交所问询即将上市。

晶晨股份：小米集团通过其全资子公司People better入股晶晨股份，持有1299.75万股，目前持股比例为3.16%。晶晨股份近日收盘价为52.23元/股（12月9日，下同），以此计算，雷军控制公司People Better持股市值已达6.8亿元。

乐鑫科技：据乐鑫科技招股书信息，小米集团控制的企业——天津金米投资和People Better 分别持有乐鑫科技1.88%、0.38%股份，两者合计持有180万股。乐鑫科技股价近日报收163.25元/股，以此计算，金米投资及People Better持股市值已达2.9亿元。

方邦股份：全称为“湖北小米长江产业基金合伙企业（有限合伙）” 的小米基金公司（小米科技有限责任公司出资比例为17.23%）持有方邦股份200.00万股，目前持股比例为2.50%。目前，昨日方邦股份的收盘价为84.72元/股，小米基金持有对应市值达1.7亿元。

金山办公：雷军间接持有北京金山办公软件股份有限公司比例14.72%，雷军22岁时加入金山，至今仍为金山软件的董事长。雷军曾发微博称“我在金山呆了20多年，我的青春岁月全部在金山”。如今，按照近日报收143.60元/股，付出的青春价值已达97亿。

以12月7日收盘股价计算，雷军及其控制公司在上述4家科创板上市公司持股总市值已经超过百亿元，斩获颇丰。

另外，聚辰股份、创鑫激光、石头科技等三家企业已经分别于10月30日、11月14日、11月20日成功过会，这三家公司成功上市后也将进一步拉高小米所持股份的价值。

纵观小米的投资逻辑，主要可以分为纯财务投资、供应链公司投资、生态链公司投资三类。

财务投资

纯财务投资多是小米突击入股，如方邦股份、创鑫激光和芯原微电子。

2019年4月2日，上交所受理了创鑫激光的科创板上市申请，而在两月前，湖北小米（湖北小米长江产业基金合伙企业）以1.12亿元的价格从创鑫激光七位股东处合计受让创鑫激光326.65万股，持股比例为4.42%。

而小米入局方邦股份时间更晚，招股书显示，2019年3月26日，方邦股份股东叶勇与小米基金签订了《股份转让协议》，将其持有发行人 3.33%的股份合计 200万股以 5000万元的总价格转让给小米基金，而2019年4月10日上交所才受理方邦股份的上市申请。

2019 年 6 月，小米又参加了芯原微电子上市之前的最后一轮融资，小米旗下的湖北小米长江产业基金合伙企业以3亿元人民币对芯原微电子增资，目前持股数为2719万股，持股占比6.25%，为第四大股东。

为应对突击入股，上交所曾发布《上海证券交易所科创板股票发行上市审核问答（二）》明确指出，申报前6个月内进行增资扩股的，新增股份的持有人应当承诺：新增股份自发行人完成增资扩股工商变更登记手续之日起锁定3年，也就是说小米投资的方邦股份、创鑫激光和芯原微电子锁定期都在3年。

供应链公司投资

实际上，小米投资方邦科技的原因并非完全的财务投资，方邦科技也出现在小米的供应链上，方邦科技生产的电池屏蔽膜，大规模地应用在智能手机和可穿戴设备上，小米是其主要客户之一。

小米是以手机等消费类电子产品起家，可是其自主设计的手机处理器一度不能量产，合作开发效果也不理想。此外，在可穿戴设备用芯片研发方面，也是不温不火。因此半导体产业一直是小米投资重点，尤其是对物联网芯片企业情有独钟。供应链上，除了方邦科技之外，聚辰股份、乐鑫科技、晶晨半导体等芯片企业都是小米的投资对象。

聚辰股份：聚辰股份是中国第一、全球第三的EEPROM芯片供应商，EEPROM是一种储存芯片，主要应用于三星、华为、vivo、OPPO、小米等多家智能手机摄像头和液晶面板领域。招股书披露，武汉珞珈持有聚辰股份6.71%的股份，而武汉珞珈的执行事务合伙人是湖北珞珈，湖北珞珈10%的股权掌握在小米创始人雷军手中。因此，雷军间接成为了聚辰股份的股东。

乐鑫科技：乐鑫科技的主业为芯片设计，产品广泛运用于智能家居、智能照明、智能支付终端、智能可穿戴设备等。在物联网嵌入式MCU wifi领域，市场份额位居全球第二，乐鑫科技的物联网芯片，也广泛应用在小米的物联网平台上。2018年底，小米通讯是乐鑫的第二大客户。

晶晨股份：晶晨半导体主要研发多媒体处理芯片，用于IP机顶盒、智能电视和智能家居产品，招股书显示，小米是晶晨股份的早期客户，也是目前最大的客户之一。

生态链公司投资

互联网的发展可以分为三大阶段：PC互联网、移动互联网、物联网，为了迎接即将到来的物联网（IoT）时代，携带终端基因的小米独创了生态链模式。

所谓小米生态链是指，小米以投资+管理的方式网罗了一批智能硬件创业公司，它们为小米生产手环、充电宝、空气净化器、净水器等周边产品，在产品层面上做延伸，覆盖智能家居、可穿戴、智能出行等领域，而核心控制产品如手机、路由器、平板、音箱等均由自己来把控，小米再通过这些产品、硬件来连接更多的用户。

小米对生态链企业采取了和腾讯类似的“参股不控股”方式，这些公司一旦被小米敲定，被称为“小米投资部”的顺为资本也会入场，由两家共同管理的基金——天津金米投资，各占所投资股份的一半。一般而言，小米承担战略投资角色，顺为则更多是财务投资。

2012年，小米的硬件生态链部门成立时，雷军的要求是，3年投资50家企业，花掉10亿人民币。早期，小米发现好公司，想投投不进，只能自己孵化，如今，想进入小米的生态链却要挤破头。

因为，一旦加入小米生态链，便意味着可以获得小米的资金和品牌效应，可以提高企业在供应链中的议价能力，公司收入增速也将超过一般意义上的创业公司，一位生态链公司负责人说，“如果没有小米，可能很多公司连现在的百分之一、十分之一规模都不到。”

伴随生态链企业规模不断壮大，它们也逐步成为小米业绩的重要贡献部分。2019Q3业绩公告显示，IoT与生活消费产品分部收入156亿元，同比增长44.4%，占总收入的比重进一步增加达到29.1%，这部分的收入几乎来自小米生态链兄弟。

尽管许多生态链企业的成立和成长都受益于小米，但在另一些层面上，它们的发展也“受限”于小米。

进入小米生态链的这些企业，说白了也就是ODM升级版。销售渠道上，进入小米体系的产品的研发、生产、品控由供应链公司负责，品牌、营销、渠道完全依赖小米，这对于独立发展自有品牌非常不利。利润空间上，身在小米供应链上的公司与小米的关系天然存在博弈，作为小米的供应商，生态链公司却不可避免的被供货价格最低化，盈利空间将非常受限。管理上，虽然 “入股不控股”，但并不意味着小米对这些企业的运营和理念毫无控制，生态链成立伊始，雷军即表示要投资100家公司复制小米模式，产品要想贴上小米品牌，供应链、设计等环节要经过“三堂会审”。

具体情况，可以从此次科创板ipo的两家小米生态链企业（石头科技、九号机器人）一探究竟。

石头科技2014年7月成立，后获小米委托开发米家智能扫地机器人，于2016年9月发布了第一款产品——“米家智能扫地机器人”，随后营收暴增，2016年到2018年，其营收从1.83亿元增长到30.51亿元。

石头科技与米家产品相关的专利与小米共有，双方均有权自行实施使用共有知识产权。目前，它正在积极开展去小米化”，2018年自有品牌贡献收入占比已达一半，只是定价通常更高，产品及品牌定位也与小米有所区隔。持股方面，小米相关方顺为持有公司12.85%股份，小米公司控制的天津金米持有公司11.85%的股权，分列第二大及第三大股东，合计持有公司24.7%的股份。

九号机器人通过与小米的深度协作，于2016年12月推出第一款智能电动滑板车产品“米家电动滑板车”，小米加持下营收从2016年的11.53亿元增长到2018年的42.48亿元，成为全球最大平衡车厂商。

小米为九号机器人第一大客户，2018年它与小米集团发生的关联销售交易金额为24.34亿元。九号智能创始人高禄峰曾在接受采访时提及，加入小米生态链之后，获得了诸如品牌、供应链以及营销资源的支持，物料成本大幅下降，电池成本下降30%，电机、金属件、塑料组件等也下降了20%，最终带动终端价格降幅30%，才赢得如今领先行业的市场份额。持股方面，顺为资本持有10.91%的A类普通股，People Better（小米旗下的战略投资公司）持有10.91%的A类普通股。

雷军曾说：“我们投资可变现的资产，已经是个天文数字。” “小米系”企业“扎堆”科创板，虽然这可能不是雷军的本意，但是小米和雷军也是乐观其成的。既是财务性投资，又是供应链投资，还扶植了小米生态链，雷军科创板的“资本生态”或许刚刚开始。

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