LV供不应求开新厂 股价创30年新高

延续上年强劲表现，LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton SE (MC.PA) 路威酩轩首季仍录得11%双位数有机增长，显示该公司聚焦的高端消费市场在动荡的全球环境中更具韧性。

集团最最赚钱的皮具和时装业务首季增速环比下滑200个基点，由上年四季度的17%降至15%，持平于2018年全年表现。该表现在全球经济增长面临放缓危机以及保护主义抬头等不利宏观环境下，已经远超市场预期，市场普遍对今年奢侈品市场增长大幅放缓持有一致预期，而作为行业风向标的法国巨头似乎令分析师改变想法。

化妆品和香水业务9%的有机增速较2018年14%的双位数增长失色许多。这一趋势仍然受中国消费者左右，去年最后三个月，中国化妆品市场走软，尤其12月甚至录得罕见的30年最低增速。

整体来看，美容和皮具类纯时尚消费增长，在上年高基数基础上开始放缓。不过法国巨头称，Louis Vuitton 路易威登的增长仍然惊人，为满足需求，该公司在法国新增一间500人的皮具工厂。

在发布超预期的首季业绩后，市场对法国奢侈品巨头予以积极回报，周三该公司大幅高开3.26%报340.50欧元，早盘更是破顶创342.80欧元的历史新高。

时尚研究咨询投资机构No Agency 在周四的报告中指出，中美贸易摩擦协议将近、脱欧延迟以及英国消费者开始对该话题的疲倦，部分抵消了全球经济增长放缓带来的风险，而2019年首季，中、美股市悉数录得几乎历史最佳开局，令在股票市场资产更多的富裕阶层奢侈品消费信心提升，因此上调2019年全年奢侈品行业增幅200个基点，由-1-1%升至1-3%。

分析师唐小唐表示，中国政府减费降税的执行力在2019年令人影响深刻，相信无论对提升企业盈利能力或消费增长都将具有重要作用，唯需等到三季度方可体现。他同时维持奢侈品行业两极分化的看法，认为路威酩轩、Kering SA (KER.PA) 开云集团及Hermès International SCA (HRMS.PA) 爱马仕国际集团等几个此前表现极佳的集团可以继续跑赢行业，而Prada SpA (1913,HK) 普拉达集团、Tod's SpA (TOD:MI) 集团和Salvatore Ferragamo SpA (SFER.MI) 菲拉格慕集团等意大利公司为代表的多数企业将维持此前的输家表现，体现强者恒强，弱者愈弱的趋势。

受路威酩轩业绩刺激，Gucci 古驰母公司周四同样高开1.22%报530.00欧元，盘中股价亦创纪录录得536.50欧元的新高，最高涨2.46%；爱马仕股价轻微高开，但随后推升最多涨逾1%。

港股上市的普拉达集团周四收报23.00港元，逆势亦受益录得1.32%的涨幅。该公司周二刚刚获大行花旗唱空。花旗认为意大利公司去年下半年弱势表现延续至今，基于去年下半年EBIT 较该行预期差10%，因此下调今明两年销售预测3%，而EBIT 预测更分别降20%和19%，EPS 预测分别降26%和23%，同时大幅下调意大利公司目标价由26港元至23港元，维持“中性”评级。

RBC Capital Markets 加皇资本市场分析师Rogerio Fujimori 在周四的报告中指出，路威酩轩核心的时装和皮具业务强劲表现，足以推升法国公司股价上升势头。

Societe Generale Group 法兴银行更是将法国巨头评级由“持有”上调至“买入”，并表示路威酩轩今年表现应继续好于同业，该行预期首季行业将放缓，但作为全球最大奢侈品集团，路威酩轩1-3月有机增长较上年四季度9%反而提升200个基点。

市场在消化足够信息后，午盘路威酩轩股价进一步获推升，最高报345.30欧元，暴涨4.72%，创上市30年最高纪录。

推升首季表现可以持平上年的主要动力为葡萄酒和烈酒类别，1-3月，路威酩轩该部门业务有机增幅9%，较上年同期5%的增幅高80%，实际增幅更达12.9%，由2018年首季的11.95亿欧元增至13.49亿欧元。期内，Hennessy 轩尼诗干邑销量增幅11%，中国和美国市场增长迅速。

Sephora 丝芙兰和DFS 为主的选择型零售部门首季有机增幅8%，好于2018年6%的增幅，较四季度3%的增长更是大幅提速，实际增幅13%至35.10亿欧元。期内丝芙兰继续高速增长，扩张市场份额，而DFS 首间欧洲市内门店在意大利威尼斯表现良好，2020年将在集团旗下巴黎的La Samaritaine 百货新增一间。

钟表和珠宝业务首季录得4%的有机增幅，是表现最差的部门，亦因应了此前瑞表行业的整体数据。1-2月，瑞表出口增幅2.1%至33.852亿瑞士法郎，其中腕表出口增幅2.0%至31.923亿瑞士法郎，主要因出口中港两地分别录得2.0%和1.0%的跌幅所致，香港和中国内地是瑞表出口的第一大和第三大市场。

法国集团在声明中称，在开局强劲的2019年，集团将继续集中精力发展自有品牌，同时严格控制成本，并将投资重点放在产品质量、卓越性能和创新及分销上，以期进一步巩固集团在奢侈品行业的全球领先地位。

周三收盘，LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton SE (MC.PA) 路威酩轩股价报329.75欧元，涨幅0.75%，对应1,658.29亿欧元市值。截至4月10日今年迄今为止，该股录得27.71%的涨幅，与竞争对手Kering SA (KER.PA) 开云集团27.21%的涨幅相若，过去12月18.51%的涨幅则落后对手29.36%的涨幅。

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