估值百亿美元 表王百达翡丽卖盘?

Patek Philippe SA 百达翡丽被指可能考虑卖盘，这是近年瑞士腕表行业最劲爆的消息。

彭博社称德国贝伦贝格银行（Berenberg）分析师ZuzannaPusz 在最新研究报告中表示，上周末刚结束的SIHH 日内瓦国际高级钟表展内有风声披露Patek Philippe SA 百达翡丽的潜在出售或已临近，该分析师同时强调不排除这只是谣传。关于Patek Philippe SA 百达翡丽会否或何时再次易主的讨论已是业内的固定话题。

作为Patek Philippe 百达翡丽表盘供应商，瑞士的Charles Stern 和Jean Stern 兄弟在1932年大萧条期间从联合创始人Adrien Philippe 的家族传人手中买下该品牌，并一直持有近百年。Charles Stern 的曾孙Thierry Stern 从2009年起开始担任Patek Philippe SA 百达翡丽主席至今。

Patek Philippe SA 百达翡丽腕表的入门门槛超过1.5万美元，更是世界上最具收藏价值的表类品牌。截至2018年底全球12枚拍卖价最高的腕表/怀表当中，Patek Philippe 百达翡丽占其中9枚，剩下的3枚来自Rolex 劳力士。

百达翡丽在巴塞尔国际钟表珠宝展上

继Breitling SA 百年灵在2017年卖盘后，市占率最高的十大瑞表品牌（根据Morgan Stanley 摩根士丹利和顾问公司LuxeConsult 的联合报告）中就只剩下龙头地位稳固的Rolex 劳力士、Patek Philippe 百达翡丽、Audemars Piguet 爱彼三个独立业务，其中Rolex 劳力士由创始家族基金会控制。Omega 欧米茄、Longines 浪琴和Tissot 天梭都已被Swatch Group AG (UHR.S) 斯沃琪集团收购，Cartier 卡地亚、IWC 万国及Jaeger-LeCoultre 积家均隶属于Compagnie Financière Richemont SA (CFR.S) 历峰集团，全球最大奢侈品集团LVMH SE (LVMH.PA) 路威酩轩则有Tag Heuer 豪雅入榜。

而根据Exane BNP Paribas SA 法国巴黎银行的统计，Rolex SA 劳力士、Swatch Group AG 斯沃琪和Richemont SA 历峰集团合共占据瑞表一手市场63%的份额。

以Zuzanna Pusz 为首的贝伦贝格银行分析师指出，奢侈品行业其中一家对腕表行业渗透相对较低的大型企业将很有可能属意Patek Philippe SA 百达翡丽。纵观全球几大综合奢侈品集团，拥有Gucci 古驰、Balenciaga 巴黎世家、Girard-Perregaux 芝柏、Ulysse Nardin 雅典的Kering SA (KER.PA) 法国开云集团明显跑输其它同行。六年前曾有消息称该集团就收购瑞士独立品牌Richard Mille 理查德米勒开展过谈判。

2015年，《Le Temps》亦曾报道，LVMH SE 路威酩轩提出以80亿美元并购Philippe SA 百达翡丽。当时瑞表行业正处于衰退重组期，连硬奢巨头Richemont SA 历峰集团都不得不采取裁员和回购库存的手段，以应对中国传统豪表顾客需求锐减所带来的冲击。

两年后，欧洲私募股权公司CVC Capital Partners 斥资逾8亿欧元收购Breitling SA 百年灵80%股权，意味着该高端瑞表品牌的估值勉强达到年销售（预计在5-10亿瑞郎之间）的两倍，针对该交易分析师当时大呼瑞表市道艰难。尽管行业自2017下半年明显回暖，2018年底却再出现放缓的警号，大中华区、美国和欧洲等瑞表最主要市场的地缘政治和经济动荡为2019年的行业前景蒙上阴影。

百达翡丽在巴塞尔国际钟表珠宝展上

贝伦贝格银行估计拥有180年历史的Patek Philippe SA 百达翡丽目前年销售约15亿瑞郎，并可获得70-90亿欧元、约合80-100亿美元的估值。

事实上，Patek Philippe SA 百达翡丽曾谈到出售的可能性。Thierry Stern 在2014年接受《Le Temps》访问时，表示若瑞士的税务负担一直不减，Patek Philippe SA 百达翡丽将有可能离开日内瓦甚至挂牌出售。不过一年后该集团便向位于日内瓦Plans-les-Ouates 普朗莱乌特的总部投资4.5亿瑞郎进行升级。

然而在瑞表同行经历近年行业衰退后纷纷拥抱二手渠道和电子商务以打开年轻消费者市场的同时，Patek Philippe SA 百达翡丽仍然坚信“互联网并非销售Patek Phillippe 的合适工具”，Thierry Stern 认为购物体验、产品质量、行业最佳的合作伙伴才是他们的最大优势。

不过，对于上述出售传闻，No Agency 分析师唐小唐不屑一顾，认为阶段性传闻属于谣言，市值表展，任何玩笑话或者顺口一说都会成为新闻。他表示，即使Thierry Stern 本人的表述，亦基本是表达对税收的不满，且目前瑞表高端品牌处于黄金期，作为表王，百达翡丽没有任何出售的理由。

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