森马服饰大跌后涨停又复涨，将面临着着什么？

森马服饰继11月1日涨停收盘（收于8.75元，涨幅10.06%）后，11月2日，股价又上涨了3.09%，最高涨5%，目前总价值为243.53亿元。

而就在前几日，公司股价因公布实控人减持消息在10月29-30日两个交易日内跌幅达17%。10月30日数据显示，卖出前四大席位均为机构席位，共卖出约5842万元。

10月29日，森马服饰披露了7%的股份减持公告，持有公司11.26%股权的周平凡计划减持不超过总股本2%的股权；持有公司11.26%股权的邱艳芳计划以协议转让的方式减持其所持有的5%股权。

其中邱艳芳与周平凡为夫妻关系，分别为森马服饰董事长邱光和的女儿和女婿，周平凡还担任公司副董事长。

2011年3月上市的森马服饰是典型的家族企业，邱光和为董事长，郑秋兰为其妻，邱光平为其兄，邱坚强、邱艳芳是其子女，戴智约为邱坚强之妻。

据森马服饰前几日公布的三季度财报，营业总收入97.64亿元，同比去年增长21.41%，净利润为12.72亿元，同比去年增长25.66%。

按理说，这是一份非常亮丽的财报，12亿元的净利润已经超过了2017年的全年净利润，但不容乐观的是，如此高额的利润只创造了2900万元的经营活动净流量，比上年同期6.29亿元大幅减少。

通过报表可发现，主要吞噬经营性现金流的，是公司购买商品、接受劳务支付的现金为82.92亿元，同比增长47.27%，远高于现金流入增幅；支付其他与经营活动有关的现金为12.07亿元，同比增长46.17%。

公司在接受机构投资者调研时回应称，前者主要系销售增长相应采购货品支出增加所致，后者主要系本期支付供应商保证金、加大宣传力度以及新品牌投入增加所致。

专业证券机构分析，原因主要在于双十一及冬装备货增加：期末存货41.65亿元，同比增长23.90%，高于同期营收增长21.41%，处于历史最高位，公司称主要为应对秋冬装和双十一销售。

高企的存货让森马服饰面临着一定的库存危机，截止至2018年6月30日，资产减值损失为3亿元，同比去年增长约52%。

事实上，虽然公司业绩持续增长，但现金流非常不稳定，今年以来森马的经营性现金流一直不佳，在上半年现金流甚至为-800万元，而在去年这个数字则是22亿元，分季度来看每年现金流分配规律并不一致。

证券机构提示的风险还包括：渠道扩张不及预期、同店增长不及预期、线上业务增长不及预期、存货去化不畅导致减值增加。

但总体来看，森马服饰目前在童装领域是国内第一品牌，市值仅次于市值358亿的海澜之家。

公司童装业务增长持续强劲，9 月 TCP 已开两店(18 年线上/线下零售目标 500/500 万元)，森马完成收购法国高端童装企业Kidiliz的股权交割，已以1.1亿欧元（约合人民币8.44亿元）收购Kidiliz集团全部资产，收购完成后森马已成为全球第二大童装公司，管理输出及国际化进展迅速；休闲装 6 年来改革落定。

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