利润受投资收益减少影响，摩登大道净利润将上涨

经营高级男装服饰起家，近年来转型电商平台的摩登大道(002656.sz)2018年半年报公布后，便收到了深圳证券交易所关于其半年报的《问询函》，要求摩登大道说明其营业收入同比上升，而净利润及经营活动产生的净现金流量净额同比下降的具体原因及并购项目业绩下降等情况进行说明。2018年9月18日，摩登大道发布公告，对《问询函》做出回复称，利润表现受投资收益减少影响，扣非后净利润将变为同比上涨。

业绩持续走低

摩登大道成立于2002年，原名卡奴迪路，是一家本土高级男装服饰公司，于2012年2月28日挂牌深交所中小板。2015年，卡奴迪路推出电商平台摩登大道全球时尚品牌社交平台，并于2016年更名为“摩登大道”。摩登大道旗下自有品牌包括卡奴迪路、CANUDILOH HOLIDAY、买手店01MEN、DIRK BIKKEMBERGS，同时代理HUGO BOSS、Burberry、Ferragamo、Estee Lauder、LANCOME等多个国际品牌，并拥有百货商场、机场独立品牌店等实体终端。

摩登大道的业绩在挂牌当年达到顶点，2012年，摩登大道实现营收6.36亿元，同比增长37.86%。实现净利润1.77亿元，同比增长61.72%。但是之后摩登大道的业绩持续走低。

2013-2016年，摩登大道分别实现营业收入7.99亿元、7.00亿元、7.24亿元和7.54亿元，对应净利润分别为1.49亿元、0.15亿元、0.10亿元和-2.87亿元，净利润下滑幅度分别为15.56%、90.01%、31.54%和2908.09%。

经历了2016年2.87亿的巨亏，2017年，摩登大道出售连年亏损的控股子公司连卡福(衡阳)商业广场有限公司53%的股权，并由此获得近1亿元的投资收益。摩登大道2017年的业绩困境也因此获得缓解，2017年公司实现营收约9.21亿元，同比上升22.16%，归属上市公司股东的净利润约1.35亿元，同比上升146.94%。

到了2018年，根据摩登大道2018年半年报，公司2018年上半年实现营收6.44亿元，同比上升40.23%，但是归属于上市股东的净利润5,269.04万元，同比下降49.96%，经营活动产生的现金流量净额-8,387.43万元，同比下降730.55%。

由于营收上涨40.23%，净利润却下降49.96%，现金流更是下降了730.55%等因素，摩登大道半年报公布后，便收到了深交所关于半年报的《问询函》。

摩登大道对于深交所的问询，解释称，公司经营收入同比上升而净利润下降的主要原因是2017年3月出售控股子公司连卡福(衡阳)商业广场有限公司股权产生的投资收益9,881.32万元，扣除该非经常损益的影响后，报告期内净利润为同比上升。经营活动产生的现金流净额同比下降的主要原因是报告期新增部分代理品牌及互联网投入，导致经营活动所支付的现金增加所致。

并购转型电商平台

由于男装业务业绩不佳，摩登大道开始谋求转型之路。2015年，摩登大道推出了自己的电商平台——摩登大道全球时尚品牌社交平台，然而收效甚微。此后，与众多谋求转型的上市公司相似，摩登大道走上了并购转型之路。

2016年10月，摩登大道通过发行股份及支付现金方式以4.9亿元收购悦然心动100%股权。同时，公司募集配套资金2.3亿元。悦然心动主营业务是移动互联网应用技术的开发和运营服务。

2016年，摩登大道募资8.52亿元，投向时尚买手店O2O项目，并取得意大利高级时尚运动品牌Dirk Bikkembergs的所有者LEVITAS S.P.A.51%的股权。

然而，摩登大道并购转型的路走得不算平顺，根据2018年半年报，报告期内LEVITAS.S.P.A.亏损1,774.35万元。深交所的问询函中，要求摩登大道对LEVITAS.S.P.A.目前的业务规模、经营情况、盈利能力是否符合投资预期详细分析原因及合理性。

对此，摩登大道回复道：“报告期内控股子公司LEVITAS S.P.A.在品牌维护、品牌推广、市场宣传方面做了较多的费用投入，使品牌影响力和知名度进一步提升，但由于受到鞋类授权商ZEIS集团陷入财务困境的意外影响，导致报告期内亏损-1,744.35万元，这并不符合本公司收购LEVITAS S.P.A.股权的投资预期。然而，这一影响并不是持续的，目前LEVITAS S.P.A.已向ZEIS集团发出授权协议解除通知和索赔，并在全球范围内进行新的鞋类授权商甄选评定，同时增加大中华区产品本地化生产替代进口的协议条款，预计新的授权协议签订后鞋类货品将重新恢复市场销售，并将大幅度增加大中华区的销售规模和销售利润，为本公司带来符合预期的投资回报。”

摩登大道公布半年报后，9月9日，光大证券发布研报认为摩登大道短期内估值偏高，维持其“中性”评级，并提示了股东减持、并购整合不当、终端消费疲软、互联网业务发展不及预期等风险。

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