中国服饰业破产潮危机加剧 零售业5月表现15年最差

周四中国国家统计局发布的多项核心宏观数据令市场失望，尤其是创下自2003年5月份以来15年来新低的零售业增长数据更是令市场大惊失色，港股上市的内资及本地零售股普遍大跌，唯散户聚集的A股仍表现不一。

2018年5月份，中国零售业8.5%同比名义增长远低于市场预期的9.6%，同样跑输4月份的9.4%，而市场此前普遍对上月中国零售业反弹有较强预期。（以下除特殊说明外均为名义增长）

在发布5月份零售数据后，市场普遍对中国零售业及内需感到焦虑。时尚行业研究咨询投资机构No Agency 分析师唐小唐表示，该机构此前的担忧成为现实，去杠杆、家庭债务比率增加、强势人民币叠加因素进一步对消费市场造成负面影响。

5月份，中国社会消费品零售总额人民币30359亿元（下简称“元”），扣除价格因素实际增长6.8%，其中，限额以上单位消费品零售额11477亿元，增长5.5%。2018年1-5月份，社会消费品零售总额149176亿元，同比增长9.5%。其中，限额以上单位消费品零售额57518亿元，增长7.8%。

过去12个月中国零售业表现

统计局发言人毛盛勇在周四的新闻发布会上表示，三天的假日消费对社会消费品零售总额约有1%的负面影响。

国家统计局贸易外经司高级统计师卢山解读5月零售数据时亦表示，5月份消费品市场增速出现短期波动主要是受端午节假日移动（去年端午节假期在5月份，拉高了社会消费品零售总额）和占比较大的汽车类商品税收政策调整（7月1日起实行进口汽车关税下调政策，部分居民推迟购买汽车行为）等因素叠加影响。

不过唐小唐表示，中国持续去杠杆的决心抑制了包括零售业在内的多项核心数据的增长，而消费升级下，对服装、奢侈品等类别的需求会进一步减少。

此前No Agency 预计，伴随着美国和欧洲零售业的破产潮加剧，该趋势会延续到中国市场的本土企业，而2018年将是中国服饰零售企业破产“元年”，而到2020年，将会开始出现大量企业面临债务危机困境。

富贵鸟陷入债务危机

今年初港股上市的福建企业富贵鸟(1819.HK) 的债务违约令市场愕然，该公司目前陷入的债务危机令其离破产清算仅一步之遥。

“本土纺服企业多数集中在20亿元左右规模，过去3年纺服企业大量的重组并购和杠杆交易将加重负债，若零售业持续向下，或竞争加剧，违约事件会此起彼伏。” 唐小唐表示，在需要高流动性的零售业，高债务、高库存和商誉减值、高人工成本和租金，任何一项危机都足以将企业逐步拖入破产重组的困境。

周四统计局公布的数据显示，过去一年表现强势的化妆品业务在5月份增长亦仅有10.3%，远低于前四个月的15.9%，而4月份亦有15.1%；服装销售增幅6.6%低于4月份的9.2%和前四个月的9.7%；唯金银珠宝销售部分受益于避险情绪，5月份增幅6.7%，较4月份5.9%有所提速，1-4月增幅为7.5%。

零售增速放缓同样表现在在线渠道。

2018年1-5月份，全国网上零售额32691亿元，同比增长30.7%，而1-4月份同比增长32.4%。

在线销售增速除放缓外，按类别亦出现分化现象，1-5月份，实物商品网上零售额24819亿元，增长30.0%，占社会消费品零售总额的比重为16.6%；在实物商品网上零售额中，吃、穿和用类商品分别增长42.4%、24.9%和30.7%。而1-4月份在实物商品网上零售额中，吃、穿和用类商品分别增长44.9%、28.0%和31.1%。

上述电商销售反应，服饰类别的在线销售增速不但最慢，且放缓最快。唐小唐表示，除服饰业在线渗透率更高外，消费升级对食品需求的支配增加亦加剧了上述分化。他同时称，2016年下半年和2017年服装行业的反弹给了本土企业喘息的机会，同时亦让行业造成了错觉，“大众服饰零售业下行趋势不可逆转”，不过他亦乐观认为，破产潮同样可以给予少数优秀公司扩大规模、成为行业龙头的机会。

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