拉夏贝尔也开始海外并购 下一个中资买家会是谁？

近日，上市公司拉夏贝尔宣布，通过旗下孙公司联合财团从法国服饰集团Vivarte SAS 手中收购服装品牌运营商Naf Naf SAS。该交易总价5200万欧元，其中拉夏贝尔占比40%对价2080万欧元，财团中的Trendy Pioneer 和东方联合则各占30%股份,对价各为1560万欧元。

　　在海外并购市场上，拉夏贝尔还是个新名字。

上市后第一笔海外并购

　　资料显示，拉夏贝尔集团旗下同名品牌拉夏贝尔成立于1998年，2014年10月9日，拉夏贝尔集团母公司上海拉夏贝尔服饰股份有限公司在香港联交所主板上市;2017年9月25日，于上海证券交易所主板上市，成为国内首家A+H上市服装公司。此次收购也是拉夏贝尔上市后第一笔海外并购。

　　拉夏贝尔集团从事服装设计、品牌推广和销售服饰产品的业务，主营大众女性休闲服装。本集团致力于通过现有10个品牌(La Chapelle, Puella, 7m, Candie’s, La Babité, JACK WALK, Pote, Marc Eckō, La Chapelle Kids和UlifeStyle)以及投资的品牌(OTHERMIX, O.T.R, Siastella, tanni, Maria Luisa, NN, Mum Meet Me,Kin, 萨缇尼、尚芭蒂)的各类服饰产品向顾客提供具竞争力价格的最新时尚服装。

　　目前，拉夏贝尔拥有9448个销售点，全部位于中国。因此，该公司的区域性显著。此次收购将有利于提高其整体知名度和国际化影响力。另外，通过投资国际服装品牌，也将进一步丰富其品牌组合，提升了目标公司拓展中国市场的可行性。

　　除了消费升级的大潮之外，拉夏贝尔自身近年来的经营情况也是其急需拓展市场的重要推动力。2012年以来，拉夏贝尔营业收入增速从2013年的72.85%下降至5.24%。与此同时，其净利润在2015年达到6.15亿元的高点后，近两年持续下滑。最近的2017年，拉夏贝尔净利润仅4.99亿元，甚至低于2014年，而当年的营收还不足2017年的七成。

　　数据显示，截至2017年12月底，拉夏贝尔拥有9448个销售点，较2016年净增541个，雇员数高达37554人。这表明，拉夏贝尔营业收入上的增长主要源于销售点的增长，而非经营效率上的改善。

　　拉夏贝尔近年主要财务数据

来源：同花顺

　　而标的Naf Naf对情况也不乐观。Naf Naf于 1973 年在法国创立，主要从事女装产品及配饰销售。标的公司在法国、西班牙、比利时及意大利等地区共拥有 494 家门店，其中法国 216 个，法国之外 278 个。

　　截止 2017 年 8 月 31 日， 2017 财年标的公司实现营业收入 2.08 亿欧元，EBITDA 760 万欧元，除税前净利润 30万欧元，除税后净利润仅10万欧元。而在2016财年，Naf Naf更是亏损770万欧元。

　　不过，考虑到Naf Naf目前在国内还无官方销售渠道，未来拉夏贝尔将其引入中国市场后，这一块对Naf Naf而言是纯增量，若投后整合得当，值回收购价的概率还是较高的。

　　在拉夏贝尔 2017 年年度报告中，其明确表示“未来三到五年，为逐步实现成为一家全球领先的多品牌、全直营时尚集团的目标，公司将通过投资并购进军海外市场，同时将国外高端的产品和品牌引入国内”。此次收购也是其第一次行动，可以预见，未来拉夏贝尔或将成为服装业海外并购的主要玩家之一。

　　2018年以来这些中资已有收购记录

　　伴着“消费升级”概念的兴起，近年来中高端服装领域的海外并购一直是中资海外并购的热点之一。仅2018年以来，就有以下中资海外并购案例宣布或交割。

　　山东如意收购Bally

　　2月9日，JAB集团发布公告称，山东如意集团确定收购其拥有的瑞士皮具品牌Bally。公告中并未披露此次交易的价格。不过，据彭博社此前报道称，如意对Bally报价高达7亿美元。Bally于1851年在瑞士 Schonenwerd 成立，主要生产销售奢侈皮鞋(乐福鞋、冬靴等)以及男女装和配饰(包括皮带、手袋和钱包)。

　　由于标的的奢侈品段位以及该交易价格之高，该交易也被认为中资在服装领最具有影响力的域的海外并购之一。

复星收购法国奢侈品老牌Lanvin

　　2月22日，复星国际官方宣布收购Lanvin，Lanvin由Jeane Lanvin于1889年创建，为法国最古老的高级时装品牌，目前在50多个国家运营，产品涵盖服饰、皮具、鞋具、配饰与香水。2001年，台湾女商人王效兰看好该品牌在亚洲的发展潜力，收购了该公司大部分股权。

　　3月2日，复星再次以3300万欧元(合4030万美元)收购其大多数股份奥地利时尚零售商Wolford AG。Wolford是奥地利顶级内衣品牌。它家在时尚界中的拳头产品就是它家的丝袜。它家出产的AURA 5丝袜，是世界上最薄的丝袜，袜子纤维的纤度单位竟然达到匪夷所思的5DEN。像Nicole Kidman,以及王菲等是它家最忠实的用户。

　　大杨创世集团战略投资澳大利亚男装品牌InStitchu

　　2月27日，大连成衣生产商大杨创世集团对澳大利亚互联网定制男装品牌 InStitchu投资250万美元，成为 InStitchu的生产合作伙伴。InStitchu于2011年成立，是澳大利亚最大的定制男装生产商之一。InStitchu也将利用本次融资在世界各地增设实体门店、优化门店并提升线上消费体验。

　　浙江娅茜集团收购美国快时尚品牌JUST FOR YOU

　　3月16日，浙江娅茜集团宣布成功收购美国快时尚内衣品牌JUST FOR YOU(简称JU)，收购涵盖品牌知识产权、门店等，不过娅茜集团并未透露此次收购的具体细节。JU是来自美国的快时尚服饰品牌，与MINISO名创优品同属于赛曼控股集团旗下品牌。

　　除了以上确定性交易，另外还有传闻中国投资者或收购德国快时尚巨头C&A等潜在交易。仅仅过了一个季度，中资在服装领域就有以上投资并购，足见该领域的火热。

　　下一个中资买家会是谁?

　　虽然在服装业的海外并购市场上有山东如意、复星等常客，也有拉夏贝尔这样的新手。但在国内服装类公司中，还有不少企业尚未开启大规模海外并购的企业。下一个服装类海外并购大买手或就在如下公司中出现。

公司名称：雅戈尔

　　主要产品：品牌服装生产和销售、地产开发

　　财务指标(2016)：

　　总营收： 148.95亿

　　净利润：36.85亿

　　过往投资案例：2014年，雅戈尔完成了对美国男装Hart Schaffner Marx(哈特在中国地区商标权的收购。

　　分析： 

    雅戈尔的财务情况较好，有能力进行海外并购，且近两年增长已趋缓，若想未来获得持续增长，海外并购相对于自身有机发展或更容易走得通。

　　公司名称：海澜之家

　　主要产品：高档精纺呢绒、高档西服、衬衫，职业服的生产和销售，染整加工业务。

　　财务指标(2017)：

　　总营收： 182亿

　　净利润：33.29亿

　　过往投资案例：2017年以187.29万元、455万元收购跨境进出口公司(HEILAN GROUP CO.LIMITED旗下两家公司“EMPIRO MARKETING”和“MALAYSIA MARKETING)。

　　分析：

　　以上两笔收购显然只是为为了服务现有出口业务。海澜之家在2017年报中，明确提出将“围绕服装产业展开投资并购，挖掘符合公司战略目标的投资并购标的，培育新的利润增长点，扩大和优化公司产业布局，为公司未来持续成长注入内生动力。”此外，在其每年超过30亿元的净利润和530亿元市值的加持下，不难想象，海澜之家或在不久的将来开启海外并购。

　　公司名称：七匹狼

　　主要产品：：服装服饰产品及服装原辅材料的研发设计、制造及销售.

　　财务指标(2017)：

　　总营收： 30.85亿

　　净利润：3.17亿

　　过往投资案例：2017年收购国际轻奢品牌Karl Lagerfeld大中华区运营权。

　　分析：

　　收购KarlLagerfeld大中华区运营权只是七匹狼海外收购的一次试水，其随后也曾参与Bally的竞购，显示其对海外并购的看好。在2017年报中，七匹狼也表示将会在继续夯实已有品牌的经营，积极培育新品牌的同时加大外延收购的力度，扩充公司品牌覆盖的消费人群。未来，七匹狼大概率将在海外有其他动作。

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