一二线白酒企业冰火两重天：现在要赚钱反而更艰难了

　　原标题：一二线白酒企业冰火两重天：现在要赚钱反而更艰难了

　　白酒企业业绩分化加剧。

　　A股18家上市白酒企业的三季报业绩逐一披露完毕。今年前三季度，18家上市白酒企业的累计营业收入和归属于上市公司股东的净利润分别达到1230.21亿元、394.50亿元，较2016年同期分别增长28.98%和42.57%。白酒行业景气度攀升进一步得到验证。

　　然而，这并不意味着整个行业集体轻松躺着赚钱的时代又回来了。相反，日趋激烈的竞争导致行业内分化严重，行业内呈现挤压式竞争，这在上市白酒企业的三季报中展现得淋漓尽致。一位白酒企业高管对第一财经记者感叹，“现在要赚钱反而是更加艰难了。”

　　像贵州茅台这样“一酒难求”的酒企，三季报业绩果然不负众望。今年前三季度，公司净利润增速达到60.31%，较半年报的21.81%提升了近39个百分点。其中，第三季度的净利润增速更是达到138.41%。

　　但像贵州茅台这样的酒企毕竟是少之又少。贵州茅台的情况从侧面也反映出白酒行业的“马太效应”愈演愈烈。今年前三季度，贵州茅台净利润为199.84亿元，已“撑起”了整个行业的半壁江山，而公司的营收尚不到行业的三成。

　　纵观上市白酒企业，前三季度净利润同比增速可以超出六成的只有5家，占比还不到三成，除了贵州茅台外，另4家主要是二三线的酒企，分别是山西汾酒、酒鬼酒、沱牌舍得、水井坊。这些区域性酒企间的竞争，分化更加明显。

　　但仅看第三季度，水井坊的净利润增速可以达到122.25%，沱牌舍得的增速却出现“滞涨”，只有4.76%。第三季度多为白酒消费旺季，沱牌舍得的情况无疑有些低于市场预期。

　　广发证券分析师王永峰发布的研报认为，沱牌舍得第三季度净利润3314万元，同比增长4.8%，低于前两个季度，主要是由于公司投入大量销售费用做市场推广。前三季度期间费用率高达50.2%，同比增长20.5个百分点，大幅高于同价位段的竞争对手。

　　像沱牌舍得这样，在第三季度里落入“旺季不旺”的尴尬，在其他白酒企业亦有呈现。古井贡酒与口子窖，被称作是徽酒的“双寡头”。今年第三季度，口子窖的净利润增速是22%左右，而古井贡酒的增速则可以飙升到64%以上。

　　“整个白酒行业两极分化的情况比较突出。产品以及品牌完成升级的白酒企业，目前获得了较快的增长，相反未完成升级的企业有式微危险。同时我们也可以看到，龙头白酒企业在多元化布局方面，步伐在加快。”白酒专家蔡学飞对第一财经记者表示。

　　山东温河王酒业集团总经理肖竹青表示，目前整个白酒行业仍处在深度调整期，未来行业的发展趋势会如同啤酒行业一样，即趋向于寡头式竞争格局，可以说未来是“几家欢喜几家愁”。

　　因此，对于业绩占优的白酒企业，还不到可以喘息的时候。

　　即使是一家独大的贵州茅台，其实内部也面临产品单一的挑战。这也是今年以来，贵州茅台要加大力度扶持酱香酒系列酒发展原因。为此，公司不惜投入巨大的销售费用。今年前三季度，公司的销售费用同比增加了两倍以上，达到19.78亿元。

　　为了抢占市场份额，二三线的白酒品牌同样“砸钱”加大市场推广，如沱牌舍得和水井坊三季报的销售费用支出同比也增长了一倍以上，分别达到3.93亿元、3.64亿元。

　　“大家都在拼费用、拼成本、拼市场投入。营销费用的上涨，一方面体现行业激烈竞争的程度，另一方面也容易导致整个白酒行业进入恶性竞争时期，即落入‘不推不销’窘况。”肖竹青表示。

　　控量保价、涨价、调结构成为了今年以来整个白酒行业最密集的动作。多数白酒企业觊觎中高端市场的背后，不仅是企业自身发展的内在诉求，同时也迫于形势发展所需。“在消费升级带动下，‘宁愿少喝一点，也要喝好一点’这样的消费观，越来越获消费者认同。”中国品牌研究院食品饮料行业分析员朱丹蓬告诉第一财经记者。

　　产品往中高端化提升，愿景美好，前提也要获得市场认可，部分企业仍面临重重挑战。白酒行业里，预收账款一直有着调节利润之说，既可以考量厂家与经销商强弱关系程度，亦可以反映厂家产品的受欢迎程度。18家上市白酒企业，仍有8家企业前三季度预收账款较去年同比出现下降的情况，其中不乏有些正在极力进行品牌升级的白酒企业。

　　“渠道上经销商如果积货情况严重的话，这会影响经销商向厂家打款的积极性，这也是一些白酒企业预收账款出现下降的原因。”蔡学飞表示。

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