5000亿！碧桂园要在规模道路上一冲到底

碧桂园对规模的追求，没有最高，只有更高。

今年上半年暂时冲上房地产行业规模第一的碧桂园（02007.HK），又喊出了5000亿元目标，这家房企对规模的追求似乎永无止境。

这一全新规模高度，是碧桂园总裁莫斌在8月22日的年中业绩会上宣布的。他还提到下半年不排除做得比5000亿元更好，但碧桂园不一定要追求第一。在外界看来，这显然是一种谦虚，对这家房企今年规模的预期，普遍认为可以达到6000亿甚至更高，而碧桂园也是卯足了劲要成为新的行业第一。

如今的房地产行业，规模对一家房企至关重要，行业排名意味着地位和品牌影响力，同时附带的议价能力和融资优势也不可小视。在规模上“大干快上”，已经成为行业内有追求的企业时刻较劲的层面。

从2013年开始，碧桂园以成倍的增长跨越千亿规模后，这家房企最近五年在规模上都呈现出高速增长态势。以早期的三四线大盘模式收割这类市场，到如今的全线城市布局，碧桂园似乎都踩准了不同行业周期的关键节点。

今年上半年，碧桂园的销售额已达到2889亿元，同比增长超过一倍，首次登上了国内房地产企业销售榜榜首。把全年目标由4000亿上调至5000亿后，它们极有可能在年终也登顶，届时将是这家总部位于佛山顺德的房企，过往不曾有过的荣光。

规模上的突飞猛进，让碧桂园的整体盈利也有了增长。今年上半年，其股东应占利润为75亿元，同比增长接近四成。但其毛利率和净利润率水平仍有待提高，其中归属股东的净利润率仅为9.6%，处于行业较低水平。相比中海等房企，盈利能力一直也不是碧桂园的强项。

随着这几年规模不断提升后的大量回款，并没有让碧桂园的杠杆水平显著增加。截至上半年末，碧桂园的净借贷比率为37.8%，同比下降24.8个百分点，加权平均借贷成本为5.32%，继续下降44个基点。这两项核心指标，虽不及中海、华润等央企，但在民营企业中也算不错。

较低的杠杆水平，让碧桂园保持了不错的现金流。截至6月30日，这家公司账面拥有现金余额1201.3亿，同比增长143%。较为宽裕的资金，也会让它们拥有更多余力补充资源。

莫斌在业绩会上表示，接下来会根据资金状况，在市场调整周期中寻找发展机会，预计全年的土地投资额度为2200亿。上半年，碧桂园在土地市场的投入已达到1300亿，这一投资体量，也几乎位于所有房企之首。

为了继续在规模道路上不停歇，碧桂园已储备了庞大的可发展资源。截至上半年末，它们已拥有约2.1亿平方米的土地储备，按当前市价，对应货值约1.5万亿元，这相当于经济强市苏州去年全年的GDP总量。

在这次业绩会上，莫斌还对外宣布了碧桂园拥有的潜在土地资源，这部分的货值预计也达到1.2万亿元，算是透露了整个家底。当然，这些资源均属于参与一级土地开发、或者已签署谅解备忘录、暂未完成工商登记的形式，想要真正变现，还需要3至5年，甚至更长时间。

碧桂园这几年之所以有超高比例的增长，同时也保持着一定财务稳定性，与它们这几年内部大力推行的合伙人机制不无关系。

目前，碧桂园引入合伙人机制的项目达到了973个，现阶段有435个项目处于在售状态，这部分项目这几年为碧桂园贡献的销售额达到4247亿元。

在这一赏罚分明制度的约束和刺激下，它们维持着领先行业的周转率和自有资金回报率。碧桂园CFO伍碧君介绍称，目前公司旗下项目平均6.9个月能开盘，9.1个月现金流回证，年化资金回报率高达81%。

碧桂园的效率水平，成了哪些想在规模上更进一步的民企纷纷效仿的对象。从去年至今，已有包括金科、中梁地产在内的数家房企公开宣称要学习碧桂园好榜样。

作为碧桂园头号战略项目的森林城市，在年初暂停国内销售后，如今进展如何一直是外界关注的焦点。莫斌在业绩会上称，目前森林城市已进入全球销售阶段，拓展了超过23个国家的客户群，项目会继续按计划推进。

至于全球销售的成绩，莫斌在会后透露，今年以来森林城市的销售额约为60亿元。去年同样在中期业绩会后，莫斌当时透露森林城市已获得约100亿元的销售。在转向全球销售后，碧桂园看起来还有更多工作要做。

碧桂园的海外战略执行并不会因此受影响。在公告中，碧桂园透露，国内业务的成绩不是它们自满的理由，预计未来海外项目仍然可支撑其利润水平。

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