收购浪潮不衰 私募基金将成为奢侈品主要收购者

而业界专家认为，这股收购大潮暂时不会退却，不过未来的收购对象可能会转向中小型品牌，买家也可能从目前的时尚和奢侈品巨头，转变为私募基金。

　　私募基金将成为奢侈品主要收购者

　　法国奢侈品巨头 LVMH 集团和 Kering (开云集团)都透露，最近没有收购的计划。在结束最近的交易后，Coach 和 Michael Kors 至少要在1年后才能进行进一步收购。而受卡塔尔断交事件影响，卡塔尔王室投资集团 (包含意大利奢侈品牌 Valentino 的大股东 Mayhoola for Investments )未来的投资动向也出现了很大的不确定性。随着各大潜在收购方纷纷进入暂时的蛰伏期，私募基金将会在时尚与奢侈品行业的收购上，扮演更加重要的角色。

安永会计师事务所(Ernst & Young)提供的数据表明，过去几年来，有私募基金参与的奢侈品交易数量处于平稳上升中。2013年，意大利，法国和美国的奢侈品交易中，有私募基金参与的比例仅为36%，今年上半年这一比例已经上涨至了51%。

　　相比其他领域，经济的走势好坏，对时尚和奢侈品行业的影响偏小，这也让这一领域对私募基金拥有很高的吸引力。但是，私募基金往往不太愿意出高价来收购奢侈品牌。因为在当前大环境下，潜在收购对象的价格往往被炒得很高，这也让私募基金必须面临未来被迫低价出售的风险。

　　安永会计师事务所表示，过去两年半来，奢侈品牌的收购价格通常都是公司 EBITDA(息税折旧摊销前利润)的13到15倍。这一比例在私募基金看来，明显偏高。牛津大学的金融学教授 Ludovic PhaliPPou 指出，“即便是已在苦苦挣扎的奢侈品牌，售价也会是它 EBITDA的10到12倍。但是，一切迹象都表明奢侈品公司的估值将会下降。这就意味着私募基金可能会在4到5年之后，只能以低于收购价的价格卖出这些品牌。”

　　收购对象倾向小型品牌

　　安永会计师事务所的合伙人Roberto Bonacina表示，投资人目前正在寻找一些更加特别，更加小众的品牌，并在这些品牌规模增长之前进行收购，因此奢侈品行业未来的交易规模预计也将逐渐变小。此外，大型奢侈品集团也更倾向于收购一些小规模的品牌，以增强自身在某个特定领域的竞争力。

　　律师事务所 Baker McKenzie 的消费品和零售行业集团负责人 Alyssa Gallot-Auberger 说：“奢侈品这一行业短期内不会有大规模的交易，只有一些较小的交易。”

　　投资银行 Michel Dyens&Co. 的高级董事 Karen Walker 表示：“买家们通常对于拥有悠久历史的著名奢侈品品牌更感兴趣，但是这些奢侈品品牌很少会挂牌出售。”

　　举例来说，法国奢侈品牌Lanvin近年来销售不断下滑，亏损规模也在扩大。(详见《华丽志》此前报道：法国奢侈品牌 Lanvin 危机四伏，今年前两个月销售同比下跌32。

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