华尔街：苹果能否率先成为万亿美元公司？

    据福布斯中文网报道。华尔街是否最终就全球市值最高的公司再一次达成一致？在过去的几周里，至少5名分析师上调了苹果的目标价。与此同时，该公司股价在上周报收于116.31美元之前曾一度上涨至117.57美元的历史最高点。这个价格让苹果的市值达到6,800亿美元，超过了微软（Microsoft）、亚马逊（Amazon）、Netflix和Twitter的总和。不过，股市近来也一直连创新高，让人们产生疑问，苹果到底只是搭上了这轮股市上涨的顺风车，还是说起目前的涨势将会延续下去？在本文中，我们将考察有利于和不利于苹果股价的一些趋势，并试图回答一个最吸引人的问题：苹果能否成为第一家市值达到1万亿美元的公司。

    俄罗斯革命。几周前，位于俄罗斯的一座史蒂夫·乔布斯（史蒂夫·乔布斯）雕像被人推倒了，原因是蒂姆·库克（蒂姆Cook）证实了硅谷一个公开的秘密：他是一位同性恋。好吧，因果报应真是有趣。就像蒂姆·沃斯托（Tim Worstal）上周在福布斯撰文指出的，苹果的市值超过了整个俄罗斯股市。当然，这并不是因为俄罗斯愚蠢的反同性恋政治，而是由一系列因素综合在一起导致的，包括卢布崩溃、油价下跌以及俄罗斯经济整体的管理不善。尽管如此，一家在上世纪90年代末濒临破产的公司现在比俄罗斯所有的上市公司加在一起还要值钱，这仍然非常引人注目。

    嘿，还记得上世纪90 年代吗？说到那个时候，微软当时站立在世界之巅，该公司甚至是拯救苹果的一份子，它向后者投资了2.5亿美元。这对微软来说只不过是些小钱，这家软件开发商的市值在1999年12月30日达到顶峰，为6,190亿美元。尽管苹果看起来已经轻易打破了微软的纪录，但请记住，即使过去15年相对温和的通货膨胀在经过这么一段时间后也是会造成影响的。当时的6,190亿美元折算下来相当于如今的8,820亿美元。

    顺便说一句，微软市值达到顶峰之后就暴跌至2,000亿美元左右，但后来又收复失地，如今逼近4,000亿美元。哦，还有，微软在1999年的利润是78亿美元，这意味着该公司当时的市盈率在80倍左右。上世纪90年代末的科技股泡沫就是这个样子。

    泡泡浴，第二次？在随后的2000年，纳斯达克（Nasdaq）崩溃了，这让很多人担心我们将会重蹈覆辙。在越来越响亮的声音中，有一个来自于商业新闻网站Business内幕的首席执行官亨利·布洛杰特（亨利Blodget），他前几天说，股票“太贵了”——他本人也承认这声音响亮。但相对于上世纪90年代，大多数大型科技公司的股价估值水平并不是特别高。有一种广泛使用的股市估值水平衡量标准，那就是标普500指数的整体市盈率。而它目前是19.27倍。苹果、微软以及高通（Qualcomm）的市盈率都处于这个平均水平以下。是的，谷歌（Google）29倍的市盈率超过了平均水平，但远低于微软在1999年时的80倍。此外，Facebook的68倍也许让人感到眩晕，但分析师预期，如果该公司股价涨幅不大，那么明年的利润增长将使其市盈率大幅回落。至少在这个方面，这次的情况有所不同。

    纳斯达克攻击。尽管道琼斯指数和标普指数不断刷新历史高点——两大股指总共已经创新高60余次——但以科技股为主的纳斯达克指数却没有这样。相较于2000年3月10日收盘时的5,049点，纳指目前仍然有超过300点的距离。不过，得益于本文提到的很多公司，眼下它正跃跃欲试，想要挑战一下那个前高点。微软的东山再起，苹果的一骑绝尘，以及千亿美元俱乐部的添丁进口（比如Facebook和谷歌，它们当年都不是纳指成分股，其中一家甚至还不存在）。高通、英特尔（Intel）以及思科（Cisco）都是当年那个使人头晕目眩时期的组成部分，它们如今依旧拥有很高的市值，尽管很多其他公司已经湮灭在历史中。由于纳指是按照成分股公司的市值加权计算得出，因此很受几家市值最大的公司影响。

    股票回购。而那些市值最高的公司让这件事变得具有挑战性，也就是它们的市值在一段时间里不会出现增长。为什么呢？因为进行股票回购，使得这些公司的很多股票退出流通。尽管回购确实可以产生边际效应，让市面上的股票变得更有价值，但流通股基数的缩水确实是个大问题。若考虑到苹果已经在过去几年中花费700亿美元回购自己的股票，该公司仍然能够刷新市值纪录，这就更让人钦佩不已。因为这是个很简单的算术问题：当股票基数减少时，那就需要更高的股价才能维持相同的市值。我们有必要认识到一点，苹果是在比当前股价低很多的价位上回购大量股票的。在很大程度上，这对股东来说是好消息，但也起到了压低市值的作用。

    机构投资者低配苹果？就像福布斯撰稿人查克·琼斯（恰克Jones）撰文写道的那样，至少相对来说，机构投资者仍然不待见苹果股票。苹果占到标普500指数成分股市值的3.5%左右，但在投资组合中所占的平均比例只有2.5%。相较于苹果，IBM、惠普（HP）以及甲骨文（Oracle）反而受到投资组合经理的“过分喜爱”，尽管这些公司的未来相对不那么明朗。最近，对冲基金抛售价值了13亿美元的苹果股票，但它仍然是大型基金持仓的重仓股之一。如果苹果能够得到机构投资者的喜爱，或者是基于市盈率获得“高估”，那么它的股票将会大幅飙升。

    分析。一开始我们采访的那些分析师都认为，苹果的股票将会走高，但没有人定下特别高的目标价。宏桥信托投资集团（BTIG）和派杰投资银行（Piper Jaffray）的目标价是每股135美元；奥本海默基金（Oppenheimer）是130美元；摩根士丹利（Morgan Stanle）是126美元；这只比瑞银（UBS）的125美元多1美元。苹果市值要达到1万亿美元，该公司股价需要比当前水平再上涨47%。苹果仍然致力于回购更多的股票，在这种情况下，其股价要上涨至173美元左右才能让市值达到1万亿美元。

    万亿美元宠儿？苹果如今市值跟1万亿美元大关之间的差距展示了过往的道路为什么充满了风险。在上世纪90年代的股市仍然高歌猛进之时，人们几乎可以肯定某家公司的市值最终会突破1万亿美元。事实上，当时严肃的投资者想知道第一个登顶是思科还是沃达丰（Vodafone）。如今，理智的人仍在把微软、谷歌以及阿里巴巴看成潜在的候选者。当然了，它们都没有苹果离得近，该公司是看起来能够很快突破1万亿美元大关的唯一公司。

    替代资本的迈克尔·科尔切利（迈克尔· 伊坎）却不愿意给出一个时间表：“这是一个非常难以回答的问题”

    资本扩张。最大的挑战在于，随着公司市值上涨，维持更高的市值就需要更多的资金。具体拿数字来说，如果苹果股价在20天里上涨了10%，那么就需要投资者买入价值1,500亿美元的苹果股票（假设这是一次相当平稳的上涨）。如果股价已经上涨了30%，那么就需要1,900亿美元的资金流入苹果股票，以维持相同的百分比涨幅。原因在于，股票成交量不会随着股价上涨而减少。甚至正相反，成交量会增加，让问题变得更加严重。毫无疑问，对每一个卖出者来说，都需要一个买入者。在过去，所需资本流的巨大成交量一直是巨型公司获得更高市值的一大障碍。

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    如果有利因素集合在一起，这次将会有所不同。如果不是那样，苹果的万亿美元之路只走到一半就会戛然而止。不管是市场增长放缓还是苹果增长放缓，这条路上很可能会出现麻烦事。

译何无鱼校李其奇

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