IPO备案制改革传言再起，再融资可能先行

　　近期，一位接近监管层的投资圈人士信誓旦旦地对《投资者报》记者称：“证监会一直在着手研究IPO由审核制向备案制过渡，目前已经获得了国务院领导的首肯，新股发行制度改革有可能在十八大后推出。”

　　但是，记者随后联系的几位券商投行的老总都在接受采访时表示，近期马上启动改革的可能性不大，倒是再融资实行备案制改革的脚步相对更近，再融资审核权将下放到交易所，并向证监会报备。

　　期待新股发行制度改革

　　“的确听到过要改为备案制的说法，不过没有消息出处。”第一创业摩根大通证券的一位董事总经理对《投资者报》记者说。

　　审核制的弊端显而易见，由于行政色彩和人为因素浓重，不仅引发了高发行价、高市盈率和超高募集资金的“三高”现象，更在很大程度上导致了股市定价机制的扭曲。

　　在股票发行上市的食物链中，一级市场的投资者不断蚕食二级市场普通投资者的利益，PE、VC等资本成为股市中的暴利者。人们希望，一系列改革措施能够从根本上消除中国股市的固有顽疾，从而摆脱价格失调的状态。

　　年初，郭树清曾投石问路，在一次内部会议上提出“新股IPO不审行不行”的疑问，从而引起一波大讨论。

　　10月14日，《国务院关于第六批取消和调整行政审批项目的决定》公布，宣布取消和调整314项行政审批项目，决定还提出了“两个凡是”，凡公民能够自决的，政府都要退出；凡市场能调节的，政府都要退出。证监会为此也取消和下放了35个行政审批项目，成为各部门清理数字的首位。在“两个凡是”的背景下，证券市场最大的行政审批项目——新股IPO体制何时改革又被提上了日程单。

　　去年新成立的合资投行华英证券总裁丁可也对《投资者报》记者表示：“前几天的确看到类似消息，大家都在议论这个事情。”

　　不过，他也称，短期来看，IPO改为备案制不太可能。新股备案制度是A股市场IPO的一个正确方向，但必须具备可靠的前提条件。这个前提条件主要是整个社会必须扭转对资本制度的认知。如果实现备案制，对于投行等中介来说，将会担负更多的责任，但是中国的投行并没有接受规范化的洗礼，一旦改为备案制，大量良莠不齐的公司就可能上市，股民没有能力进行辨识反而被光鲜的外表所蒙蔽，此外还有大量的利益纠葛，会产生很多问题，因此不会很快就能放开。

　　不过大家也都承认，新股IPO向备案制过渡是迟早的发展方向。从目前的迹象来看，监管层也在积极地从相关方面入手准备，以农村包围城市的方式来渐进式改革。

　　譬如1月份，证监会首次公开披露IPO的审核工作流程，并将拟上市企业的招股说明书预披露时间由原先的5天延长至30天，用以完善预先披露和发行审核信息公开制度。

　　再融资备案制或先行

　　“IPO备案制难以很快实行，但在我看来，再融资实行备案制的可能性概率要大很多。”丁可向记者透露说：“最近圈内一直在讨论，再融资审核权有可能下放到交易所，并向证监会报备。”

　　他告诉记者：“再融资的企业已经走过一遍IPO的流程，公司状况相对清晰透明，推行备案制会更容易点，最近圈内对再融资备案制的讨论反而很多些。”

　　去年，证监会就在再融资审核上进行了简化修改，修改的主要内容是涉及加强市场的定价机制、弱化行政监督、简化审核程序、强化信息披露以及强化募集资金使用管理等方面。今年“两会”期间，深交所理事长陈东征表示，创业板、中小板上市公司的再融资审批权下放交易所已经基本上取得共识。

　　目前私募债等企业创新融资方式已经可以实行备案制，在他们看来，股权以及债券再融资的市场化道路相信也不会太远了。

　　(投资者报)

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