俏江南：今年22家新店计划成败全在于能否顺利上市

　  中国品牌总网讯：俏江南对于公众来说远不是一家餐饮企业这么简单，“风情女富豪”张兰、“京城四少”汪小菲、“话题女王”大S，三位主事人的风头显然盖过了俏江南。这不，张兰因拒绝过户房产来履行补偿协议被俏江南前高官马义起诉。

　　作为俏江南创始人之一的马义，2004年因身体原因从俏江南离职，并与马兰及俏江南签订了离职补偿协议。其中，张兰承诺将个人名下位于北京市朝阳区蓝筹名座的房屋一套转让给马义，房屋贷款由张兰负担。据马义透露，签订协议后他便居住在这套居所，房屋贷款也早已由张兰还清，可之后张兰却一直不和他办理房屋过户手续，故就此向法院提起诉讼。

　　据悉，张兰这套房产位于北京市繁华地段，房价目前已达每平米4万元左右。另从房产中介网站获知，该小区户型多为超过200平米的大户型，以市价来算，平均每套房产价格接近千万元。

　　众所周知，中国房地产行业近几年迎来高速发展，尤其像北京这样的一线城市，房价呈现翻倍上涨。据估算，张兰这套房产的现价至少比04年上涨六七倍以上。笔者认为，张兰迟迟拒绝履行补偿协议过户，房产的升值想必也是其中一个重要原因。比起当时区区百万元的一桩物业，现如今价值已过千万，难免令张兰心有不甘，难以割舍。

　　其实，作为大型餐饮企业的掌门人，张兰想必不差这些钱。但仔细观察当前俏江南的经营状况，步履也可谓步步惊心，资本之路更是较为坎坷，陷入进退维谷的尴尬境地。据《经理人》报道，今年1月在台北盛大开幕的俏江南台北分店，短短半年时间就传出因运营不善，恐将倒闭的流言，进入7月又被员工爆料积欠薪水，逼得公司一再发表澄清声明。

　　在年初A股IPO失败之后，张兰曾表示，公司整体规划并不会因此动摇，俏江南5年内门店数增至500家的目标也不会改变。然而，俏江南2012年的发展目标却显得低调了很多：计划新开22家分店。从俏江南CEO汪小菲的微博透露的信息来看，近期济南分店、广州分店都会相继开业。

　　即便是22家新分店这样一个目标，单靠俏江南的自有资金来实现，依然是一个十分艰巨的任务。俏江南目前的门店选址规模一般在2500平方米以上，500席左右，基本都处于商务区域或繁华街市附近。这种规模的中高端餐饮门店，再加上俏江南奢华装修，单店成本大概在2000万元左右。22家新分店就意味着约4.5亿元的全新投入。

　　而且为上市需要加强规范管理，俏江南在2011年清理了不少加盟店，全力转向直营，现在直营店共61家，租金等运营成本都得自己承担。这进一步绷紧了俏江南的资金链条。事实上，2011年俏江南之所以悄然转手自己曾耗巨资打造的兰会所，缓解资金压力必然是一个重要因素。

　　或许正是在如此重压之下，俏江南不得不在A股IPO搁浅之后，立即无奈转身投奔香港资本市场。然而这一行动，并不能改变俏江南现在进退维谷的尴尬境地。

　　相比A股市场动不动就30倍、40倍的市盈率，香港股票市场的市盈率往往只有10多倍，甚至不足10倍。这么低的市盈率，上市融资的成本就很高，同时，企业家持有股份的价值也大大降低。另一个对俏江南不大有利的情况是，受整体经济环境影响，今年港股行情普遍不佳，而已经上市的几家餐饮企业业绩不理想也让餐饮板块行情下行。

　　此外，由于不少餐饮企业在内地上市未果，转投香港上市，港交所2012年1月16日发出《香港交易所登载有关从事餐饮业务的申请人在上市文件中的披露的指引信》，对欲在港IPO的餐饮企业披露文件提出了新的七大要求：“供货商、食材来源及其价格”、“同店销售额及桌/座流转率”、“现金管理”、“商标”、“扩充”、“定价政策”以及“食品安全质量监控及投诉”。提高的上市门槛对于俏江南的内部管理事实上也提出了新的要求。

　　然而，如果此番再不能成功在港交所IPO，对于俏江南而言更是举步维艰。首先，炮轰鼎晖一事爆发之后，俏江南风投融资之路事实上已经堵死，张兰自己也宣称不会再引入新的投资者。其次，按照鼎晖当初投资俏江南时的对赌协议，如果非鼎晖方的原因，造成俏江南无法在2012年底上市，或者俏江南的实际控制人变更，鼎晖有权退出投资，由俏江南的原股东高溢价回购鼎晖的股权。根据张兰自己透露的信息，回购价格是当初投资价格的双倍。这就意味着，一旦未能登陆港交所，俏江南不仅融资发展梦泡汤，还得在资金链紧绷的同时，额外付出4亿元来回购鼎晖手中的10%股份。由此看来，上市之路对于俏江南而言，已然是骑虎难下。

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