申万:利好逐步消化 反弹不具备趋势性特征

    中国品牌总网讯：持续六个星期的下跌后，上周股市低开后震荡反弹，到周末基本收复失地。特别是沪市，股指回升到了2132点的“钻石底”上方，对股市沮丧不已的投资者从中多少感受到了些许安慰。那么，接下来的这个星期，市场是否还能继续给投资者带来几丝欣喜呢？

　　政策利好作用减弱

　　人们注意到，上周股市得以在下跌创新低后反弹，很大的原因在于管理层不断释放各种形式利好。比如说，多次强调股市投资价值明显，并且再度明确了降低交易成本的时间表。与此同时，上交所表态有关“风险揭示板”征求意见稿中的部分内容存在调整余地，以及闽灿坤B(0.450,0.00,0.00%)在退市条件行将满足的前夕被紧急停牌等，都在一定程度上缓和了投资者的紧张情绪，客观上起到稳定人心的作用。也就是在这样的背景下，部分大盘股有所企稳，B股以及ST板块也在大跌后强势反弹。尽管市场成交还是比较清淡，但毕竟此刻抛盘大大减少，行情也就有了回升的机会。

　　不过到了本周，股市的政策利好作用可能会有所减弱。以交易成本而言，现在对于股市投资者来说，最大的交易成本是印花税，但管理层已经明确表示，近期内没有降低印花税的安排。这也就意味着，所谓降低交易成本，其影响是不大的，并且主要还是中介机构受惠。另外，在扩容方面，管理层还是保持了一贯的态度，再次表示停止新股发行对于提振股市的作用不大。与此同时，新三板的扩容正式起步，上海、天津和武汉三地的高科技园区企业有望加入这个行列。所以说，那种认为扩容压力会放缓的企盼，应该说是不存在的。

　　这里要提及的是，上周由于央行在公开市场上进行了少量的正回购，这被不少投资者视为调减存款准备金率的前兆，而这也成为支持股市在上周五反弹的一个因素。不过，截至发稿时，人们还没有看到这方面的信息。时下，社会上资金面紧张是客观事实，加大宏观政策“预调微调”力度的提法屡次出现。只是在央行最近的货币政策执行报告中，又没有提到经济增长下行压力较大的问题。其在维持20%的超高存款准备金率方面，或多或少会令不少投资者感到失望。近几个星期来，每逢周一股市总是大跌。有人分析，原因就在于有部分投资者在上周末押宝会有降准等方面的利好公布，而到了周一预期落空，只能将刚买入的股票割肉离场，从而导致股指下跌。应该说即便有此类状况，也不是普遍的，但其影响不能忽视。现在看来，由于上周公布的利好大都被消化，周末也没有进一步的利好出台，因此按惯例来推断，本周一股市恐怕也是不能太乐观的。

　　真正企稳仍有待时日

　　当然，本周基本面方面还是有不少看点的。比如将公布的7月份消费者物价指数(CPI)很可能会低于2%。如果真是这样的话，不仅仅提示通胀不再是当前经济工作中的主要麻烦，更重要的是从中释放了货币政策的调控空间进一步加大的信号。再度降息、及时降准的可能性大大增加，这有利于提升市场的信心。不过，现在投资者也普遍预测，7月份新增信贷环比会有比较大的下降，加上固定资产投资和工业增加值指标可能不太理想，自然会进一步强化实体经济并没有真正见底回升的印象。应该说，也许人们在7月份相关数据中感受到的经济活动景气度，与在6月份数据中所感受到的相差无几。这样一来，指望借助7月份经济数据来为股市反弹打气撑腰的想法，显然还是要落空。也因为这样，就大环境而言，上周股市出现的反弹，尽管有其充分的合理性，但显然并不具备趋势性特征。换言之，股市还没有到能够真正企稳的阶段。

　　现在的情况是：首先，经过较长时间的回落，股市已经具备了相应的投资价值，估值处于历史低位，这也使得相应的投资风险被大大释放，由此认为股市处于历史上最好的发展时期，的确也不为过；其次，实体经济低迷，政策调整还在进行中，加上股市本身的结构性问题，导致资金缺乏入市的信心与兴趣，这种状况的改变需要时间。因此，就短期而言，尽管大盘已经处于低位，但还是有可能出现进一步回落。有分析认为，虽然在上周沪市没有跌破2100点，但并不表明2100点有多大的支撑，这应该说也是很客观的；第三，时下管理层为维护市场稳定，采取了不少措施，总体来说是希望通过强化制度建设，改善投资者结构，调整投资理念，这些显然都是必要的。只是对这些措施，人们不能过于功利地来看待，将其视为应激性的“救市”举措，并据此来进行操作，显然是不妥当的。必须看到，虽然现在政策利好不断，但是股市一时间还难以企稳，后市还得谨慎应对。

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