万达并购AMC融资方案起底：内保外贷绕过监管

    中国品牌总网讯：在大连万达集团正式宣布以26亿美元并购全球排名第二的美国AMC影院公司，并表示将继续投资不低于5亿美元用于后续运营后，百亿银行贷款支持方案亦逐步浮出水面。

　　5月22日，记者多方采访获悉，万达集团的并购贷款可能分两部分，一部分是人民币并购贷款，另一部分则是通过内保外贷形式获取美元贷款，以规避国内相关监管规定。

　　同时，多家银行人士向本报记者透露，为了确保交易的完成，此前万达已经接触过包括中国银行(3.00,0.01,0.33%)、中国工商银行(4.21,-0.02,-0.47%)、中国进出口银行、招商银行(11.76,-0.05,-0.42%)(微博)、北京银行(9.86,-0.01,-0.10%)和渤海银行等在内的多家银行，而21日万达发布会当天，上述几家银行代表身影均有出现。

　　“这次并购应该是采取银团贷款的形式，主要是中行牵头，中行的动作也比较快，工行对万达这次收购的贷款承诺还在审核中。”一位接近工行的人士称。

　　“由于目前并购案的相关审批程序尚未走完，中行在努力成为融资方案的牵头人，但目前还没有最终结果。”5月22日，一位知情人士向本报记者透露，具体的融资方案，一切待交易获得双方政府审批之后而定。

　　中行力争牵头行

　　与高调宣布收购案相比，在21日的记者招待会中，对于并购AMC以及后续运营资金合计31亿美元、约196.16亿元人民币的资金来源，万达集团董事长王健林着墨不多，仅表示，中国银行、工商银行、进出口银行、招商银行、渤海银行、中银国际对并购给予了支持。

　　据公开资料，2008年末，万达集团的总资产为400亿元，年销售额300亿元，然而到2011年末，其资产总额已经急速膨胀到了2200亿元，年收入为1051亿元。“万达现在任何时间账面现金都有几百亿，今年光是商业地产一个公司的销售估计就在1000亿上下，毛利百分之三四十。”王健林2011年在接受媒体采访时曾表示。

　　尽管如此，高达196亿元人民币的并购资金对于仍处在高速扩张期的万达而言，仍然是一笔不可轻视的重担。今年2月，中国进出口银行与万达签订了战略合作协议，将对万达的文化、旅游产业及跨国并购业务提供金融支持。此外，万达与工商银行、建设银行(4.51,-0.03,-0.66%)、农业银行(2.65,-0.01,-0.38%)、中国银行都签署了“总对总”战略合作协议，以寻求资金支持。

　　据记者了解，多家银行对此项目态度积极。例如中国银行内部有一个团队正在对接该项目。

　　上述知情人士还透露，尽管中行的贷款承诺已经发给万达，但由于目前并购案的相关审批程序尚未走完，中行是否会争取到融资方案牵头人的地位还没有完全确定，至于最终是否采取银团贷款的形式，还存在变数。

　　按照21日当天披露的情况，上述交易还需经过中国政府有关部委和美国政府相关机构的审批，完成所有审批后方可交割。对于交易成功前景，商业银行普遍看好。一家与万达正在接触的银行告诉记者，“中国政府这边问题不大，美国政府那边通过率在50%以上。”

　　内保外贷或是主要形式

　　但对这类巨额跨国并购，银行如何设计融资结构，需要考虑并购风险、监管政策等多方因素。

　　例如根据国内监管规定，企业必须至少提供50%的并购资金，即并购贷款最多只能做50%。

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