LVMH“搞定”Hermes背后故事

被称为“时尚界的狼”的LVMH集团主席伯纳德·阿诺特

　　长久以来甚嚣尘上的传闻突然间就变成了现实。10月23日，全球最大的奢侈品集团LVMH（LVMH.PA）宣布已经收购爱马仕（HRMS.PA）14.2％的股份，加上手头上的可换股衍生工具，总持股量达17.1％。

　　这个消息几乎让所有人震惊——尽管LVMH集团主席伯纳德·阿诺特（Bernard Arnault）对爱马仕的觊觎几乎已是路人皆知，他曾在过去两年多次暗示有意收购爱马仕，但这个已经有着170多年历史的家族企业也多次表明立场，要保持家族产业的独立性。更何况即便在经济危机中，爱马仕也是少数保持了强劲业绩增长的奢侈品牌之一，让人看不到任何转手或出售股权的理由。

　　这份选择在周六发表的声明让爱马仕也感到措手不及。爱马仕全球执行副总裁Patrick Albaladejo表示，公司直到LVMH发表收购声明前一小时才得知这个消息，“我们非常惊讶。”

　　更令人震惊的还有价格。根据LVMH披露的数字，这17.1％的股份约1802万股，耗资约14.5亿欧元，每股价格约合80.5欧元。而今年以来，爱马仕的平均股价约为100欧元，在这个收购消息披露前一天，它在巴黎股市的收盘价是176欧元。这意味着LVMH的收购价几乎只是当前市价的一半。没人知道这么大一笔股份是从哪里变出来的。

　　这当然不是一场迅雷不及掩耳的闪电战。

　　作为一家股份两合公司（指无限责任股东和有限责任股东共同组成的公司），爱马仕的绝大部分股权掌握在家族成员手中，其他股份则于1993年在巴黎上市。爱马仕家族最初表示没有任何家族成员在这次交易中出售股票。这种说法随后被更正为，有些家族成员曾进行过小额交易，但没有人卖出大额的股份——据说LVMH通过这种方式获得了大约6％的股份。

　　人们猜测，还有一部分股权可能是在去年3月以期权的形式获得，再转换成股票——那个时候，爱马仕的股价差不多正好是80欧元。花旗分析员Thomas Chauvet表示，“在我们看来，2009年3月大概是最有可能购入的时间和机会”；那个时候，阿诺特接受了《华尔街日报》旗下《WSJ Magazine》杂志的采访，表示将在未来6到8个月时间里收购更多公司。

　　剩下的则是LVMH此前已经持有的一部分爱马仕股票，但它很聪明地将比例控制在5％以下——按照法国监管法规，只有当投资者持有上市公司5％以上股份时才需要公开披露；如果持股达到10％，则必须表明收购意图，并由法国市场监管机构AMF负责监管。

　　按照LVMH发表的声明，这次收购的目标只是“成为爱马仕的长期股东”，LVMH既无意对爱马仕发出收购要约或是控制该公司，也不会寻求董事会席位，它还表示会全力支持爱马仕创办人家族和管理层，并为保存爱马仕的“家族和法国特色”作贡献。

　　这样的话显然没人相信。伦敦Sanford C. Bernstein投资研究公司的分析员Luca Solca评论说，“LVMH只是伺机而动，它现在已经抢到了跑道的内道，只要时机一到就会把爱马仕一举拿下。”

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