中矿资源被否：华丽利润下的现金无底洞

    一家号称海外领先的固体矿产勘查工程技术服务民营公司，其主要股东、高管却跟国有勘查工程公司有千丝万缕的关系，其靓丽的业绩背后是否另有隐情？

    9月25日，第60次创业板发行审核委员会工作会议上，中矿资源勘探股份有限公司（以下简称“中矿资源”被否。作为中国在海外排名第二的固体矿产勘查工程技术服务民营公司，中矿资源被否浮现出两大原因：财务疑点和突击入股。这对未来希望冲刺的中小企业是活生生的教训。

    不断萎缩的现金流

    2007年到2009年的营收分别为14318.90万元、16417.70 万元和18165.74万元，净利润分别为2181.65万元、2681.40万元和3176.99 万元。

    净利润不断增长的同时是公司经营活动现金流的不断萎缩，这让我们对公司的实际盈利情况非常担心。

    从2007年到2010年年中，中矿资源经营活动产生的现金流量净额分别为4180.68万元、1422.62万元、1447.25万元和1159.75万元，从2008年开始就远低于净利润。

    为了解决现金流不足的难题，中矿资源在2009 年12 月和2010年4月抵押掉自己的两处房产，获得银行2000万元和2400万元的贷款。中矿资源在募集资金用途说明里也提到，预计募集的18091.97万元资金中，7038.47 万元用于补充营运资金。

    经营现金流萎缩的同时是公司应收账款的大幅增长。2007年到2009年，公司应收账款余额分别为1007.80 万元、1860.10 万元、4963.64 万元，而在今年上半年这个数字上升为5524.89 万元。2008年末、2009 年末应收账款余额同比增长84.57%和166.85%。

    应收账款暴增的同时，是应收账款周转率（次）的骤然降低。公司应收账款周转率（次）从2007年的14.29，逐步降低到2008年的12.09 ，到了2009年骤然降低到5.32，2010年年中甚至只有1.99了。

    中矿资源的解释是：一是业务规模扩大、营业收入增加，而客户付款往往滞后于工程结算，导致应收账款增加；二是大项目合同周期较长，随着本公司承揽的大型项目逐年增加、项目的技术难度不断提高，项目款结算和支付的周期也会相应延长，导致应收账款增加。

    只见钱投入，不见钱回报。不知经营者如何策划在资金流方面自给自足，难道除了借款还是借款，除了融资还是融资，除了越来越高的固定资产和应收账款，股东不会有一枚硬币分到手里？这是所有关注中矿资源的必须予以关注的。

    股权转让涉嫌国资流失

    财务数据存疑的另一面是：公司股权转让中暗含猫腻。

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