陈晓用足“贝恩”牌施压黄光裕

　  事情在按照国美董事局主席陈晓的意愿发展。昨日，国美电器（00493.HK）发布了一份漂亮的半年报，并历数了董事会在黄光裕被捕后实现业绩回暖的努力。同时，外界关注的贝恩债转股也落听，贝恩将会争取在9月28日举行的特别股东大会上有更多话语权，以支持现任管理层。不过，陈晓也留给了黄光裕一个问题，那就是贝恩三名董事将退任并接受重新选举，如果这三人最终落选，国美将支付24亿元的赔偿金。

　　业绩连续6个季度保持增长

　　在黄光裕与陈晓矛盾公开化后，这份成绩单被看做双方对决的关键砝码。

　　国美电器的半年报显示，国美电器2010年上半年获得净利9.62亿元，较去年同期增长65.9%；实现销售收入248.73亿元，同比上升21.55%。公司经营利润同比上升86.14%，达到12.49亿元，经营利润率由去年同期的3.28%增长至今年上半年的5.02%。

　　陈晓认为，目前整个公司营运状况已经达到了史上最佳状态。其重点提到，集团自2008年四季度以来至2010年上半年（即黄光裕被捕事件以来），包括销售收入、经营利润、平均单店销售、平均每平方米销售经历了连续6个季度的环比增长。

　　早在国美董事会胸有成竹公布这份半年报时，黄光裕方面就有不同看法。其认为，国美的业绩不能单纯纵向比较，应该与竞争对手尤其是苏宁进行横向比较。

　　根据苏宁此前发布的业绩快报，其上半年实现净利润19.74亿元，同比增长56.08%；营收360亿元，同比增长31.90%。对比数据不难看出，国美上市公司部分虽然上半年营收总量不及苏宁，但是其净利增速超过对手。

　　国美副总裁孙一丁在接受记者采访时认为，国美现阶段的业绩与对手苏宁不具有可比性。因为国美经历过大股东事件后，一直处于恢复期。

　　24亿潜在罚金影响股东大会

　　在发布业绩报告的同时，国美还回应了黄光裕召开股东大会的要求。

　　“尽管不认同大股东处理问题的出发点和方式，公司董事会仍会认真地对待其诉求。并决定召开特别股东大会，也恳请各位股东们对此次事件有关事实做出全面和深入了解，并做出理性和正确的判断。”陈晓表示。

　　表面看来，召开股东大会是在朝着黄光裕的要求前进，并将就陈晓和孙一丁的去留投票，实际上则不是那么简单。记者注意到，贝恩投资的代表竺稼、Ian Andrew Reynolds及王励弘将在特别股东大会上退任国美董事职位并被重新选举。

　　有业内人士认为，黄光裕与陈晓的争斗，在按照黄光裕的要求发展。而黄光裕持有近34%的股权，再通过在二级市场买入国美股票，更容易取得半数以上的支持率。

　　但是，如果贝恩的三名董事出局，那么根据当初签订的融资协定，国美将面临24亿元的赔偿金。可以说，这是陈晓制衡股东大会投票留的后手。一旦24亿元落到国美头上，其是否会再次陷入资金短缺窠臼并进一步影响股价，这将影响投资机构以及股东的投票结果。

　　就股东大会上对自身去留的投票结果以及如何应对未来黄光裕的挑战，陈晓表示，自己退出可能是最简单的办法，但并非是对公司和股东利益有利的方法，对公司、团队和投资者也是不负责任的做法。

　　除了董事会改选投票外，增发新股的授权能否被撤销，也是争论的焦点。陈晓在回顾国美解决黄光裕事件引发的资金危机的同时指出，国美在2008年底和2009年上半年所经历的资金短缺危机恰恰验证了增发新股一般性授权的必要性，如果撤销董事会增发新股的授权将限制国美的投资能力，使集团处于不利局面。因此，其呼吁全体股东支持增发新股的一般性授权。

　　但是，在下一轮的投票中，以利益为终极目的的投资机构会选择哪一方，仍不能确定。

　　天平会偏向陈晓一方？

　　为了能在股东大会上拥有更多话语权，贝恩计划将在特别股东大会召开之前将所持可转换债券进行转股，转股后贝恩在国美的持股比例将上升至9.8%。

　　付诸实质性战术的同时，陈晓还打出了情感牌。陈晓再三强调了在黄光裕事件后国美承受的银行收缩信用额度、供应商停止供货等困难，并道出以个人信用为国美做担保，最高承受13.8亿元的担保额。“在不知道公司是否能存活下去的时候，巨额担保意味着个人需要赔偿，对个人是一大挑战。”陈晓直言。

　　言下之意，自己作为职业经理人，并非如黄光裕此前的公开信中所指责的“不顾职业道德”，而是与国美同生死。

　　在昨日的发布会上，国美管理团队一直以黄光裕事件为起点，强调目前取得的成绩。应该看到，国美市值自黄光裕事件后稳步增长，是陈晓得到投资机构支持的一大利器。陈晓公开表示，在股东大会召开前的一个月内，他将同其他高管一起与投资机构进行接触。记者 吴文治

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