欧债危机或引发流动性短缺，欧元成套利交易新宠

　　欧债危机带来的负面效应正逐渐开始对市场的流动性构成威胁。海外媒体24日报道称，本月全球公司债和指标政府公债收益率差可能出现2008年10月以来单月最大升幅；与此同时，21日全球银行间同业拆借利率亦飙升至10个月高点。这些数据显示，投资者正撤离各种风险资产，并且只愿意持有最安全的资产。分析人士由此认为，市场已经显现出流动性短缺的征兆。

　　欧债危机也对外汇市场产生深远影响。在欧元区持续低利率的环境下，欧元实质上已经成了套利交易货币，并有可能在年底跌至1.20美元。而美元则将受益于这场危机，摆脱避险货币的地位，转型“增长货币”。

　　流动性危机或来袭

　　尽管欧盟及国际货币基金组织(IMF)已经在本月初联手抛出针对欧债危机的救助计划，但该措施显然并未提振投资者的信心。海外媒体24日报道称，本月全球公司债发行金额可能创近10年最低，公司债风险利差则将出现雷曼破产以来的最大升幅，而银行间的借贷成本近来也出现飙升。分析人士由此认为，市场或陷入流动性短缺的困局。

　　相关数据显示，5月份全球公司债发行总额从4月的1830亿美元萎缩到470亿美元，为1999年12月以来最低。与此同时，美林债券指数显示，5月份全球公司债和政府公债的利差平均值为188个基点，大大高于4月21日创下的今年低点142个基点。上一次公司债风险利差在一个月内出现如此高的升幅是在2008年10月，也就是雷曼宣布破产的隔月。当时公司债利差在一个月内上扬了108个基点。

　　此外，动荡的市场走势也令银行间拆借款意愿明显降低。自2月以来，银行间3个月期美元拆借利率上升近一倍。21日，该利率更是触及0.497%，为去年7月24日以来最高。银行间拆借利率通常用来衡量资金的借贷成本。花旗环球策略分析师尼拉·高拉普地发布报告预测，未来几个月该利率可能升至1%到1.5%的水平。

　　分析人士指出，市场担心欧洲领导人可能无法协调出一套更好的危机应对办法。此外，美国参议院最新通过的金融监管法案也有可能影响银行获利。这些疑虑促使投资人开始缩手缩脚，纷纷撤离各种高风险资产，只愿稳定地持有最安全的证券。

　　美国道富银行投资部门信用策略及固定收益研究主管威廉·坎宁安对此指出，这是一个“典型的流动性危机”，他表示，不难想象当市场出奇得差，流动性也很差，投资人开始不再愿意承担风险，消费者就会开始缩手，企业也不再雇人、投资，经济活动将戛然而止，这种情况在欧洲特别可能发生。

　　欧元演绎套利角色

　　欧债危机愈演愈烈令欧元区的决策者在提高利率这一问题上寸步难行。观察人士指出，在低利率环境下，欧元实质上已经加入了套利交易的行列，投资者纷纷借入欧元，为投资较高收益的资产融资。

　　全球最大的外汇对冲基金管理公司“外汇概念”董事长约翰·泰勒说：“投资者开始使用欧元作为融资货币。用欧元融资没有日元那么便宜，但在危机中安全系数较高。”

　　相关数据显示，过去的6个月间，投资者借进欧元投资澳元、新西兰元、巴西雷亚尔和挪威克朗进行融资的交易，获得了10%的回报。而使用美元和日元进行相同交易则分别产生7.5%和7.4%的亏损。

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