央行公开市场回收流动性或成常态

　　在连续6周实现净回笼后，央行共回笼资金6630亿元，央行公开市场操作达到资金回笼高峰。分析人士指出，目前市场流动性依然充裕，且由于外贸形势的好转以及热钱压力，未来流动性宽裕的局面仍将持续，央行在公开市场操作回收流动性或成常态。

　　对冲流动性

　　据WIND资讯统计，本周公开市场到期资金为950亿元，对冲掉到期资金后，央行本周实现资金净回笼930亿元，这是央行连续6周实现净回笼。

　　国庆节后，央行一改此前长达近半年时间的净投放做法，连续六周实现资金净回笼，且回笼力度不断加大。

　　兴业银行资金营运中心首席经济学家鲁政委表示，央行加大资金回笼力度属于正常操作。由于此前央行已向市场注入了过多的流动性，尤其是9月份央行曾净投放资金2790亿元，此轮回笼的资金量正好可以对冲掉此前投放的资金。

　　不过，宏源证券最新报告认为，央行此举也存在被动操作的成分，正是由于外汇占款增加较快，基础货币投放过多，迫使央行在公开市场操作中回收流动性。9月份，我国外汇占款高达4067.69亿元。10月份，外汇占款虽然下降至2285.58亿元，但仍处高位。

　　流动性充裕格局不改

　　由于外贸形势的继续向好、外部流动性的宽松，市场流动性充裕的局面仍将持续。

　　数据显示，10月份我国外商直接投资增量达71亿美元，连续3个月实现正增长。同时，10月份我国贸易顺差达240亿美元，超过9月份近一倍。此外，当前美元低利率的国际环境没有改变，市场对人民币升值预期逐渐强烈，这些因素都将吸引更多外资流入境内进而推高外汇占款。

　　中金公司报告还预计，未来两个月财政存款将大幅减少，也会导致基础货币投放剧增。前三季度，财政盈余6316亿元，而年初计划全年赤字是9500亿元，这意味着如果按照预算安排，四季度财政支出要超过收入1.58万亿元。今年这一规模明显高于以往任何一年同期，因此年底两个月政府会取出大量财政存款用于支出，从而推高基础货币。央行将被迫“适度微调”，通过央票来回收流动性，但这并不意味着政策发生大的转向和紧缩。

　　央行三季度货币政策执行报告表示，将继续落实适度宽松的货币政策，引导金融机构合理把握信贷投放节奏，发挥好货币政策在支持经济平稳较快发展中的积极作用。适时适度开展公开市场操作，保持银行体系流动性合理充裕。这意味着尽管央行强调了流动性管理，但并不会改变流动性充裕的局面。

　　交行首席经济学家连平表示，在货币政策微调后，政策明显收紧的可能性大大降低。货币政策短期不会有大的变动，依然将维持数量型回笼的策略。在数量型回笼失效之前，央行不会采取利率政策。

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