医改与业绩共舞，医药股补涨在即

　　年初至今，大盘上涨了接近50%，医药板块仅上涨28%，明显小于其他行业。虽然二级市场医药板块表现抗涨，但近期医药个股活跃度有所加大， 如季报超预期的金陵药业、马应龙，重组预期加快的上实上药系旗下上海医药、上实医药和中西药业等均有较好表现，预计未来大盘动荡之时，医药板块将表现稳定，显示出一定优势。

　　其一、业绩是基础。医药板块2008年业绩出色，2009年一季度业绩良好，2009年医药行业增长明确对股价有较大支持。

　　其二、防御特点较明显。医药行业是受宏观经济影响较小；同时在医改的大背景下，需求不断上升，医药公司盈利有一定保障，对此医药股成为资金避风港是可以理解的。良好防御性而且具备发展空间，医药行业仍是大资金较好的配置标的。

　　其三、投入带来大增长。医药产业并未因为金融风暴和经济危机放缓投入，从固定资产投资情况看，2008年行业仍然进行扩张。很多企业认为经济危机降低了资本开支，而且给项目和资产并购带来机遇。政府提出未来三年投入8500亿元，推动医疗卫生体制改革，给行业发展吃下了定心丸。8500亿元给医改注入了资金支持，为做大做实医疗卫生保障提供了物质基础；以政府投入对个人和社会医疗卫生支出的带动估计，未来三年全国医疗卫生费用累计支出5.4万亿元，这给医药行业发展带来新的增量蛋糕。

　　其四、医改推进显机会。从2009年开始，逐步在全国建立统一的居民健康档案；推进公立医院改革，加快形成多元化办医格局。4月6日《中共中央国务院关于深化医药卫生体制改革的意见》正式发布, 医改将推动我国诊疗模式从“治疗”模式向“预防-治疗-康复”模式转变。和此前征询意见稿相比，改革更多表现出尊重市场运行规律，提高可操作性。医改方案细则的即将推出将进一步提振医药板块。从大的背景看，政府增大投入带动个人和社会支出，整个医药卫生市场面临扩张机遇，这对医药企业来说是普遍利好，特别是细分子行业龙头公司。短期基本药物、商业流通、医疗器械等领域受到基本药物制度以及基层医疗中心建设等政策性推动明显，高端专科药物、疫苗等产业的收益更具有长期性和持续性。医改对我国医药行业的影响是长期而渐进的，总体对行业运行非常有利，需求扩容毋庸置疑，供给层面有利于优胜劣汰、大企业胜出。

　　总体而言，当前未来宏观形势仍不明朗，医药行业以其需求的刚性特点，加之医改的刺激，未来依然是资金重点配置的行业，优质公司得到一定的估值溢价是合理的，其表现势必将成为市场的亮点。我们认为目前投资医药行业仍将围绕着医改受益的领域展开，分化也会比较明显，坚持“自下而上”进行投资判断。

　　投资策略：医改方案公布可能是短暂刺激，建议投资者持有板块中的一线股票等待上涨催化剂，并把握板块中的个股机会。从稳健角度建议持有行业中的一线股，一线股票是指可持续增长能力强，如云南白药、恒瑞医药(41.55,1.40,3.49%)、国药股份和东阿阿胶等。

　　其他受益医改的个股投资机会：中药饮片行业的龙头企业康美药业，2009年一季度中药饮片行业的高增长将有力支持公司股价；集团正在改制的江中药业也值得市场期待，公司完成改制后将向一线股票靠拢；国药控股正在国内市场扩张，看好国控在中国医药流通业的表现；上实上药系整合日程日益临近,建议市场关注旗下三家上市公司上海医药、上实医药和中西药业。

　　考虑到行业内个体差异较大，投资者在具体选择个股时一定要进行时、点等全方位分析。除此之外还可以逢低关注金陵药业、山东药玻、海正药业、康缘药业、通化东宝、恒瑞医药、华东医药、双鹭药业等具有优势的上市公司。

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