碧桂园去年净利降66.7%，受累股权掉期

　　在股权掉期账面亏损12.42亿元的影响下，碧桂园（02007.HK）去年业绩出现下滑。昨日公布的2008年财报显示，该公司去年总营收157.13亿元，同比下降11.4%；净利润13.78亿元，同比下降66.7%。

　　碧桂园集团执行董事崔建波表示，如不包含股权掉期产生的账面损失，2008年公司净利润为26.20亿元，同比下降36.7%。

　　碧桂园2008年2月发行了以人民币计算以美元结算的2.5厘可换股债券，共计5亿美元，并与美林签订了股权掉期协议，以期在债转股后对冲未来股价，回购股份，减少股份摊薄损失。根据双方掉期协议，当碧桂园股价升至9.05港元/股时，债券持有者可选择将手中债券转换为股票，这一权利在2013年2月15日债券到期前有效。碧桂园如到时回购这部分转换而来的股票，将以当时股价结算，如其股价低于9.05港元/股，将把差额返给美林，其中产生的损失由碧桂园承担。自去年年中以来，碧桂园股价一路下跌，去年8月中旬碧桂园在中期报告中称，股权掉期合约已造成4.428亿元浮亏。2008年财报显示，以碧桂园去年底股价1.9港元/股折算，股权掉期协议账面差额损失12.42亿元。

　　碧桂园去年实现毛利70亿元，在扣除8亿元土地增值税后，毛利率仍维持在39%左右，基本跟2007年持平。同时，去年的平均销售价也未下降，反而较2007年微幅上升，为6861元/平方米。

　　崔建波表示，土地成本仍是公司核心竞争力。截至去年底，该公司共有54个项目处于不同发展阶段，已取得国有土地使用权的土地储备面积为4436万平方米，在建建筑面积1430万平方米。这些土地的平均楼面地价仅230元/平方米。过去3年碧桂园的土地成本占销售价格的比例都没有超过5%，远低于行业平均水平。“较低的土地成本为碧桂园提供了极大竞争力及抗风险能力。”

　　值得关注的是，碧桂园在发展区域上进行了一些调整。按该集团以往战略，主要致力于在大城市周边及二三线城市发展物业，但在昨日业绩说明会上，崔建波表示，碧桂园接下来将重点关注经济成长性相对较好的区域，把经济核心区域的周边郊区作为发展重点。这意味着在经历了去年楼市调整后，碧桂园更看重经济核心区域发展潜力和抗风险能力。

　　对2009年的经营计划，崔建波透露，集团将安排100亿元用于建安成本，预计全年合同销售190亿元，比去年增长10%，预计全年结转面积330万平方米，较去年增长50%。有数据显示，截至今年3月底，碧桂园拥有已销售未结转的面积达268万平方米。

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