格林斯潘解惑美国经济走势，称仍将保持温和增长

　　记者 陶冶

　　18日，美国国会联合经济委员会主席吉姆－萨克斯顿办公室公布了美联储主席格林斯潘于本月11日写给萨克斯顿的一封信。在信中，格老就长期利率“谜题”、全球油价居高不下以及房地产市场高热不退，发表了自己的看法。他不改以往的乐观论调，认为美国经济仍将保持温和增长。此信的公布正值格林斯潘发表半年一度国会证词前夕，所涉话题和时机均颇为敏感，在市场上引起了普遍关注。

　　格林斯潘是在油价接近每桶60美元时写这封信的。他指出，石油价格自2003年底开始上涨，受此影响，美国经济去年的增长幅度减少了0.5个百分点，今年的增长速度可能减少约0.75个百分点。从目前的国际原油远期期货交易价格判断，中期内国际石油供需状况不会发生明显变化。油价高企削弱了美国家庭的购买力进而给支出带来了负面影响。另外受能源成本增加影响，企业也开始重新评估投资项目的利润率。虽然如此，但油价高企不会改变美国经济总体向好的发展趋势。以去年为例，虽然油价攀升势头迅猛，但美国经济增速达到4.4%，是1999年以来的最好水平。今年第一季度，美国经济增长率也达到了3.8%。经济学家估计，美国经济今年全年的增长速度可能为3.5%左右，虽然低于去年，但仍表现不错。

　　在回答有关长期利率的质疑时，格老提出三点看法。首先，虽然长期利率收益去年走低较为明显，但目前该利率水平实际上是处于过去20年来的平均水平；其次，虽然美联储自去年6月以来连续提升短期利率未能带动长期利率的上扬，但不能将此看作美国经济的疲弱信号。在1992至1994年间，长期利率大幅收窄，但当时美国经济却处于二战后最长的持续发展周期。第三，目前研究人员已经建立起收益曲线和未来GDP增长之间的相关统计模型，这些模型均显示美国经济发展将趋于温和增长。格林斯潘强调，不能孤立地考察长期债券收益，相反，应该把它放在国内、国际的整体经济以及金融发展环境下进行考虑。

　　在谈到银行监管政策与遏制房市高热之间的关系时，格林斯潘称，房价并非美联储控制的目标。他说，制定银行监管政策并不是要影响某一特定经济部门出现的资产泡沫，而是要确保足够的银行风险管理，从而加强私人银行的安全和稳健，培育富有弹性的银行体系。为做到这一点，在制定银行政策时自然会考虑宏观经济和市场发展走向。至于最近银行监管机构针对高风险住房贷款发出的警告，格林斯潘指出，发出警告并不意味着要采取措施遏制潜在的房地产泡沫。监管体系的设立并非为了影响或控制资产泡沫，而是为了确保可能存在的泡沫不至于引发危险的贷款行为。

　　针对现在有人认为应该通过监管手段解决资产价格泡沫问题，如提升对投资者的保证金要求，从而遏制房地产市场上的投机行为，对此格林斯潘指出，即使人们有可能在泡沫破裂之前识别出泡沫的存在，这种方法也很有可能是行不通的。首先，目前美国房地产上只有一小部分资金是通过借贷方式筹得的；其次，资金是通用的，限制某一特定用途的借贷并不会对投机者构成约束，他们完全可以通过抵押贷款或消费者贷款等其他渠道获得资金。

　　另外，在美国是否存在房市泡沫的问题上，格林斯潘坚守立场不变，仍然认为不存在全国性的房市泡沫，但在个别地区的市场上确实存在“泡沫”迹象，这些地区的房屋价格已经上升到了不可持续的水平。 

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