美国人开始存钱，是福还是祸？

    尽管物价有所下降，但12月份美国消费者依然减少了个人支出，同时增加储蓄，反映出他们担心失业率将在经济衰退加深之际继续上升。美国商务部周一公布，经季节性因素调整后，12月份个人储蓄占个人可支配收入的比例为3.6%，创下了2008年5月份4.8%以来的最高水平。2008年个人支出较2007年上升0.3%，创下了1991年以来的最小升幅；2008年储蓄率为1.7%，创下了2004年以来的最高水平。

    一边是经济持续衰退，一边是居民储蓄上升，这对美国乃至全球经济是福还是祸？

    从短期看，经济衰退期最需要居民加大消费，以便经济能尽快恢复。但是，这一轮衰退又恰恰是前几年居民消费过度造成的，居民消费过度的结果就是居民的负债比率飙升，资产负债表被破坏。衰退发生后，人们急着缩减消费，储蓄比率随之上升。

    居民在该节俭的时候却过度消费，而在应该加大开支带动经济走出低谷时反而增加储蓄。这种情况称之为消费的顺周期性，这加大了消费的波动性，进而成了宏观经济波动的源头之一。当前居民储蓄率的上升，显然恶化了经济形势。

    然而，将居民的消费放在一个更长的期限内观察便可以发现，当前的节俭消费，增加储蓄，实际上是居民巩固资产负债表的必经之路。虽然在短期内令经济雪上加霜，但资产负债表得到巩固之后，消费潜能将随之得到积累，可以为下一轮经济复苏奠定基础、蓄积能量，其作用如同蓄水池。放在全球的角度看，美国人提高储蓄的过程，同时也是全球经济失衡矫正的内容之一。

    储蓄率持续上升一段时间以后，居民的负债状况就会得到改善，经济调整也就快要结束了。从历史数据看，这个过程将会持续一到三年。在这个过程中，房价是一个特别关键的因素，房价走稳或上升，将会迅速地提高居民的储蓄率。 （黄小鹏）
 

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