喜得龙7月11日上市，谨慎买进

    内地运动鞋及服装连锁集团喜得龙<00977.HK>公布，计划发行5亿股(公开发售及配售各占10%及90%)，当中1亿股为旧股，招股价介乎1.38-1.98元，每手2000股，入场费3,999.96元。
 
    集资规模6.9-9.9亿元亿元，于6月27日接受公开认购，7月3日中午12时截止，7月11日上市，保荐人为高盛及凯基金融。

    按销售收入计，喜得龙是占中国市场份额最大的中国运动及休闲服饰品牌之一。自二零零二年开业的六载以来，喜得龙在中国二、三线城市快速成长。根据市场研究报告的数据显示，喜得龙在国内打造了前五大中国运动服饰品牌的市场领航地位，在西南部地区、东北部地区及西北部地区的地位尤其稳固。公司以「喜得龙」品牌从事鞋履、服装及配饰产品的设计、开发及批发业务。拥有三大类产品：(i)鞋履，包括跑鞋、休闲鞋、篮球鞋、滑板鞋及帆布鞋；(ii)服装，主要包括运动上衣、运动裤、夹克、运动套装及外套；及(iii)配饰，主要包括袋子、袜子、帽子及鸭舌帽。去年底，喜得龙鞋履、服装及配饰的销售额分别占喜得龙总收入52%、46.1%及1.9%。由于中国消费者对于时尚及休闲产品的需求与日俱增，健康意识也有所提高，故中国的跑鞋市场迅速发展，而跑鞋正是喜得龙的主要鞋履产品，占喜得龙二零零七年总收入28.1%。

    喜得龙以二、三线城市为重点，认为这些城市迈向城市化，加上经济增长强劲，涌现了通过分销商增设零售店最庞大的机会。喜得龙将目标顾客定位于介乎15岁至35岁之间。计划采取中档定价策略致力深化这些地区的市场渗透，运动及休闲鞋履的零售价平均定于每双人民币200元至人民币300元左右。喜得龙更锐意建立及进一步拓宽其地区性领导地位，尤以中国西南部地区及西北部地区为主。根据市场研究报告的数据显示，按直接或通过分销商间接经营的零售店数量计，集团是云南、重庆、陕西、黑龙江及西藏最大的运动服饰品牌。根据市场研究报告，于二零零三年至二零零七年，品牌运动服饰市场的估计复合年增长率为27%。

    截至最后实际可行日期，喜得龙24家分销商已开设3,060家喜得龙零售店。喜得龙零售店专门经营集团产品，并无陈列或销售其它品牌产品。于二零零七年十二月三十一日，集团2,519家喜得龙零售店中，分销商直接经营的有955家，经授权第三方零售店经营者的经营数目为1,564家。喜得龙的零售网络覆盖中国26个省市。喜得龙并无任何自有或自营喜得龙零售店，并只与分销商建立合约关系，但与经授权第三方零售店经营者则没有任何关系。喜得龙的产品制造由内部生产部门及外部生产商同时进行。喜得龙在福建省晋江市自设生产设施制造鞋履产品。有关生产设施占地约66,102平方米，配备了七条生产线，年产能合共约七百万双。

    集资用途；以中间价1.68元计算，集资净额为6.008亿元，当中约33%用作品牌推广及宣传活动、约24%用作扩大销售网络、约15%扩充生产设施及收购生产器材、约6%用作提升信息管理系统、约15%用作长远的研发开支，及约7%用作营运开支。

    估值；据招股文件，2005-07年度纯利复合年增长率为2.05倍，分别录得1448万、6784万及1.35亿元，公司预测08年盈利为每股0.1618元，招股价1.38-1.98元相当于预测市盈率8.5至12.2倍，现对于同行业新股的特步国际<01368.HK>大幅潜水后的股价而言，公司目前的估值吸引力还是有限，加上目前的市况相当的波动，因此，给予喜得龙<00977.HK>谨慎评级。

    喜得龙<00977.HK>评级：谨慎

    股份名称：喜得龙

    股份代号：00977

    主要业务：运动鞋及服装连锁集团

    招股价范围：港币1.38元至1.98元

    每手买卖单位：2000股

    公开招股日：2008年6月27日至2008年7月3日

    上市日期：2008年7月11日

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