财政补贴难掩赤字，上海石化一季度炼油亏损40亿

　　4月8日，上海石化宣称其2008年第一季度归属于母公司股东的净利润将出现亏损，但并未公告其亏损数字。仅仅在18天前，公司获批3.4亿元一次性财政补贴，其中2.47亿元计入本年第一季度。

　　预亏公告称，由于国际市场原油价格飙升，高位徘徊，致使公司原油成本大幅上升。而境内成品油价格受到国家严格控制，成品油价格与原油价格出现严重倒挂，使得本公司的炼油业务产生较大亏损。

　　事实上，同母公司中国石化(600028行情,股吧)相比，上石化并没有毛利丰厚的上游业务分流亏损压力，目前高达110美元油价对其冲击幅度远超中石化。

　　高油价造成炼化巨亏

　　上石化的亏损从2007年第三季度开始，其时高油价开始发力。海通证券(600837行情,股吧)石化及基础化工行业高级分析师邓勇表示，无上游开采业务使上石化难抵油价压力，陷入亏损不能自拔。

　　上石化业务范围基本限于产业链中下游，其一切业务的基础在于从母公司购买原油，之后的炼化销售业务才能进行。国际油价狂飙，国内巍然不动，对上石化的利润冲击几乎是致命的。所以政府年年补贴看起来顺理成章。

　　业内人士认为，位于产业链不同位置的业务，其利润泾渭分明。强势业务板块的不同分布，也决定了国内石油巨头的座次。

　　看看同样经历高油价考验的患难兄弟中石油和中石化，业绩表现截然不同。

　　上游巨头中石油虽然在二级市场上风雨飘摇，但公布的业绩却依然足以笑傲群雄：经营利润1998.6亿，勘探生产板块创造2065.9亿利润，规模相对较小的炼油板块报亏206.8亿。

　　再看一下炼油老大中石化2007年的年报，营业利润781亿，勘探开采业务一项贡献485.9亿利润。勘探开采业务的毛利率高达47％，而炼油由于规模效益未报亏损，但毛利仅有0.2%，几乎无利可图。

　　专家认为，造成业绩等级分化仍是高油价使然。道理浅显：中石油主打勘探生产，在国内采掘原油按国际标准卖，赚得盆满钵满。中石化国外原油依存度超过72％，销售价却按国内标准，盈利差距自然随油价的飙升而越拉越大。这也是同样申请财政补贴，中石化获补123亿而中石油分文未得的缘由。

　　中石化董事长苏树林日前在香港召开业绩说明会上表示：3月份所生产的汽油每吨损失人民币2162元，当月所生产的每吨柴油的损失也超过人民币3000元。瑞银亦发布报告预计中石化2008年第一季度不包括补贴的炼油业务亏损将达到154亿-164亿元之间。

　　身不由己，身为央企豪门、肩挑社会责任的二巨头被严令执行国内成品油价格，旗下炼油厂需做到满负荷生产，防止油品紧缺导致的囤积居奇和市场恐慌。

　　大树底下并不好乘凉，看一下上石化的数据就可知道：2007年，上石化共计加工原油893.8万吨，原油成本开支高达344.6亿元，占到总销售成本的65％。同2006年相比，公司原油成本开支一项就增加11.5亿元，这项确属政策性亏损。

　　2.47亿补贴难盖成本

　　上石化3.4亿元的补贴是从中石化的123亿的财政补贴蛋糕里面分到的，公司人员称，其具体比例是按其炼油业务占母公司炼油业务比重分摊而得。

　　和中石化一样，公司将其中的9390万元计入2007年补贴收入，24728万元计入今年第一季度补贴收入。

　　值得注意的是，中石化这笔补贴同样是分别计入2007年和今年第一季，但分摊比例却是47亿：74亿，今年第一季度所占比例小得多。

　　“据此可以看出，上石化今年一季度的亏损数额巨大，考虑其中间石化产品的盈利性，炼油业务的亏损应远超过2.47亿这个数字。”一位行业观察员表示。

　　假如粗略按照过去两年890多万吨/年的加工量来估值，每季度平均下来大约200多万吨，按照两大石油公司的官方说法：炼1吨亏2000元来计，亏损将达40亿之多。

　　公司发布的预亏公告里面并未透露亏损数字，上石化公司人员表示，具体数字目前仍在财务部门核算阶段。有市场人士认为，为避免对公司股价的影响，亏损数字不会提前公布，需要等到4月28日一季度报才见分晓。

　　记者查看了上石化去年的季度报告，可以看出上半年企业经营态势良好，赤字是从第三季度开始呈现，亏损额度为9472万，其后第四季度又报亏6480万元。全年度石油产品亏损64.42亿元，减亏105.35亿元。

　　踏入2008年的上石化道路更加艰辛，面临营业亏损和市值跳水的双重考验。

　　甫入4月，上石化就发出两条股价异常波动的公告：2008年3月27日、28日、31日和4月1日-3日6天触及跌幅范围，股价一路下跌。截稿日收盘价为8.71元，较之2007年10月19日的22.49元，A股市值比最高峰缩水达670亿元。

　　上石化有苦难言。公司一位办公室人员向记者抱怨：“两次股改不过，公司仍要带S字号。最大影响就是涨跌幅限制5％，屡屡发布股价跌的公告对公司的负面影响可想而知。”

　　控股上石化55.56%的家长中石化仍执掌生死大权。而上次股改未通过的原因就是大股东中石化的强势触怒小流通股东，最终得以蚂蚁撼树，聚众投票推翻二次方案。

　　另外，影响一季度利润的另一元凶系所得税调整项。

　　“2008年两税合一实行25％税率，自1993年始实行的优惠税率15％在2007年8月份喊停。”上石化公司人员向记者表示，因考虑对年度业绩影响，公司未有全额补缴以往3年税率，该年度即以33％税率标准纳税。

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