4月国内黄金成交量大降，星展银行给出未来一年金价最新目标位

北京时间5月23日凌晨，国际贵金属期货普遍收跌，COMEX黄金期货跌0.70%报4510.50美元/盎司，周跌1.13%，COMEX白银期货跌1.06%报75.92美元/盎司，周跌2.10%。

有分析人士称，美联储两名官员先后释放偏鹰派信号，强化了市场对美联储政策收紧、甚至后续加息的预期，推升美元，打压贵金属价格。

消息面上，中国央行数据显示，4月上海黄金交易所黄金成交5633.7吨，同比减少17.0%；上海期货交易所黄金成交1.3万吨，同比减少64.3%。

星展银行近日撰文称，随着能源成本攀升，通胀压力随之增高，进而降低减息的可能性；这样的环境也导致金价与实质利率之间的反向关系再度浮现，令金价暂时承压。

星展银行具体分析提到，历史上，当通胀率极高（大于8%）、货币稳定性信心不足且实际利率处于低位甚至负值时，黄金表现良好，例如在1970年代。然而，当通胀率温和上升时（介于4%至8%）且央行能够有效收紧货币政策时，随着实质收益率飙升，黄金表现往往落后其他资产（例如2013年的缩减恐慌、2018年和2022年）。

星展银行还提到，黄金作为避险资产的地位减弱，近期表现较接近风险资产，与债券和股票走势趋于一致。尽管如此，这种转变不会是永久性的。随着时间的推移，投机性资金可能会撤出，投资者预期可望重新调整，黄金应该会逐渐回归传统的价值锚定的角色。历史经验显示，这种周期会不断重复，没有理由相信这次会有所不同。

基于最新的市场动态与展望，星展银行调整黄金目标价：2026年第3季为每盎司5000美元，2026年第4季为5300美元，2027年第1季为5600美元，2027年第2季为5900美元。

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