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海外疫情加剧经营压力 安踏体育出售亚玛芬旗下资产包


[  证券日报    更新时间:2020/12/23  ]     ★★★

本报记者李婷

安踏体育在收购AmerSports(以下称“亚玛芬”)不到两年后,在持续的亏损下选择了出售资产,改善现金流。

12月22日,安踏体育发布公告,亚玛芬已签订协议,拟将旗下资产包Precor出售给第三方。亚玛芬出售该资产包将收回3.6亿美元的现金,约获得2000万美元的净利。

对此,业内人士认为,安踏体育此前收购的巨无霸亚玛芬门店主要集中在海外市场,遭遇疫情影响,经营或受到较大冲击,在风险之下,公司出售部分资产从而实现变现回血。

海外疫情持续加剧亚玛芬经营压力

据安踏体育公告显示,亚玛芬与Peloton订立股份及资产购买协议,将向其出售亚玛芬旗下资产包Precor,亚玛芬出售预计所得金额为3.6亿美元,获得约2000万美元的净利。安踏表示,出售Precor是为了促进未来发展,能够优化合营集团内部资源,而所得款项净额用于一般企业用途。

公开资料显示,Precor原是亚玛芬旗下的品牌,由亚玛芬体育在2002年收购,主要从事制造、销售健身器材、健身设备等,为美国知名的健身器材品牌。数据显示,2019年,Precor税后溢利为630万美元,较2018年的1050万美元有明显下滑。

2018年底至2019年3月,安踏体育联合财团完成收购亚玛芬,当时安踏体育在其中持股57.95%,投资额15.43亿欧元。这曾是轰动一时的亚洲最大并购案。

安踏体育也因此受到资本市场的强烈关注,获得众多机构青睐。从股价表现来看,从2018年10月31日至2020年12月23日,安踏体育股价从最低31.25港元/股,最高涨至115.8港元/股,区间涨幅最高达270.56%。

就在安踏体育股价“火箭”式上涨的同时,亚玛芬体育持续的亏损及后续经营压力开始显现,突如其来的疫情更是雪上加霜。

在众多机构中,已有部分机构对安踏体育现金流表示担忧。早在今年年初花旗银行研报即指出,亚玛芬在国外市场销售预计占比逾90%,疫情影响下的海外业务恶化将对亚玛芬造成商誉减值风险。

另外,今年上半年,亚玛芬净亏损已经达到13.65亿元,资产负债率67.9%。而从2019年至今年上半年,安踏体育对亚玛芬亏损为13.7亿元,其中今年上半年亏损7.2亿元,超过去年全年6.5亿元亏损额;同时安踏体育经营现金流为23.95亿元,同比下滑30.4%。

今年下半年,安踏体育资金需求明显,在8月份宣布可在境内发行至多120亿元人民币的债券,花旗甚至开启了对安踏体育的负面催化剂观察。

对于此次出售,有匿名投资人士对《证券日报》记者表示,此番出售也并不意外,下半年,海外疫情影响持续,亚玛芬海外门店或持续受到影响,企业选择出售资产改善企业现金流维持后续运营。该人士进一步透露,事实上,安踏体育早在收购亚玛芬初期就有外界传闻认为,安踏体育看中的是亚玛芬旗下核心子品牌,亚玛芬旗下品牌众多,且很多属于专业度较高的细分领域,品牌知名度和运营情况存在参差不齐是正常现象。亚玛芬本身是体量巨大的资产包,安踏体育并购财团一开始或已预料到可能存在的相关风险,然而疫情影响或在意料之外。

安踏:出售非核心资产改善现金流

12月23日,安踏体育就此次出售Precor对《证券日报》记者回应表示,“出售Precor品牌的决定符合亚玛芬集团董事会制定的加速发展战略,即聚焦运动鞋服;加快批发模式向直营零售的转型,从品牌组合转型为聚焦单品牌的GTM组织。”

安踏品牌进一步表示,在疫情期间,以较好的价格出售非核心资产,获得3.6亿美元净现金,进一步改善现金流,将资源向资产效率更好的领域集中,重点关注始祖鸟、萨洛蒙、威尔胜等品牌,致力于将其分别打造成为“10亿欧元”的品牌,同时集中资源执行加速战略。

安踏体育表示,依然看好亚玛芬集团的发展潜力,并认为主要的增长动力将来自于产品开发、直面消费者(DTC)渠道运营以及数字化。将进一步发掘亚玛芬的潜力,使其作为全球领先的高端体育用品公司进一步发展。

不过,需要指出的是,在目前安踏体育的财务报表上,亚玛芬并未并表,而是被列为合营公司,因而即使在亚玛芬出现较大亏损的情况下,对上市公司业绩影响要并表影响会小很多,也因此安踏体育此举被认为存在美化业绩嫌疑。

在业内人士看来,安踏体育未将亚玛芬并入上市公司报表的财务处置,确实并不常见,尤其是在A股上市公司中更为少见。

财务专家认为,AmerSports作为安踏体育持股比例达到52.7%的绝对控股子公司(在2019年11月份,安踏体育一度以折价方式向包括安踏体育高管、红杉资本在内的投资人出售AmerSports5.25%的股权,交易后安踏体育仍然持有AmerSports57.7%的表决权,并且享受52.7%经济利益),如果不做并表的会计处理是一种不太常规的做法。而如果按照实质大于形式原则,绝对控股股东若把控制权出让给其他小股东,必须有要合理充分的依据和解释。

据披露,在2019年3月26日,安踏体育通过与其余参股股东签订了一项股东协议,使之失去了对AmerSports的控制权,随即将AmerSports变为了合营公司。

尽管放弃了控制权,但蹊跷的是安踏体育或依然在参与甚至主导亚玛芬的经营,一个重要细节是,在今年9月份,亚玛芬管理团队的一项重要人事变动显示安踏品牌总裁、执行董事郑捷成为亚玛芬新任CEO。

不过,截至目前,安踏体育尚未对记者回应上述疑问。

 

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