优先股难成救命稻草 留一半清醒留一半醉

　　在市场缺乏实质性上涨动力的时候，投资者们总是喜欢寻找可以挖掘的故事，甚至有人戏称，“股市”有时候就是“故事”。其中，优先股就是其中的一个故事。在国务院发文后，证监会日前也加速公布优先股试点征求意见稿。从微信圈子的反应来看，好评如潮，还有人以此放言A股要腾飞。不过，笔者倒是觉得，优先股试点有可能让市场喝点鸡血，但不会成为市场的救命稻草。而且尽管优先股风险相对较低，但绝非无风险。

　　在很多人来看，优先股可能对银行、电力等巨无霸们是好事情，因为这样一来，可以实现再融资，但又不扩大股本，不会降低二级市场的单位净资产，市场也不会因巨额再融资发泄砸盘。更重要的是优先股股东还可以获得稳定的收益。看上去这确实是个“皆大欢喜”的场面。

　　最终决定市场对优先股积极不积极，不是政策描述的多数美轮美奂，而是要看实际收益。从国外经验看，优先股股东权利和收益介于股权和债权之间，这也就决定了其风险也在伯仲之间。如果其收益率不及其他风险相对较小的投资品种，如国债、企业债等，自然难以筑巢引凤。

　　同时，优先股首先需要解决的就是需求群体的问题，在整个市场缺乏“放长线钓大鱼”的理念下，只有保险、社保等有可能成为未来优先股的潜在买家。而且银行凭借银保合作关系，可能会吸引保险资金购买其优先股。不过，资本是追逐利润的，考虑到替代性产品的收益率水平较高，优先股发行成本很难压低。如此一来，可能影响到上市公司实际的资本开支，可能对普通股不利。而且如果保险和社保等资金进入优先股市场，普通股靠谁来抬？

　　值得注意的是，在相关制度不完备的情况下，优先股可能演变为大股东操控市场和谋取企业控股权的工具，因此预计起初监管层的监管会很严。这也意味着，即使有利好，短期内也不会真正甩开膀子扩容。

　　因此，面对优先股试点的推出，市场还是需要理性对待，留一半清醒留一半醉。

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