降准窗口开启，年内或调降三次

　　中国银行(2.81,0.00,0.00%)判断，展望三季度，国际资本流动将主要受希腊局势和政府偿债压力的影响。若欧盟、欧洲央行和IMF的救援资金无法及时到位，希腊仍存在违约风险。届时全球金融体系将面临新一轮动荡，资本市场的信贷紧缩将再度重演，国际资本流动也将出现大幅波动。新兴市场可能遭遇资本外逃和汇率贬值。

　　中国银行业协会在3日发布的《中国银行业发展报告》中预测，存款准备金率还会下调1至3次，每次0.5个百分点。若发生诸如资本大规模撤出、从而影响国内银行体系流动性的严重负面冲击，准备金率也有进一步增加下调次数的可能。报告分析指出，假设2012年新增外汇占款从2011年的2.8万亿元大幅回落到1.5万亿元，则基础货币增速将从2011年末的21%显著下降到12%左右，为实现广义货币供应量M2增长14%的目标，要求货币乘数增长4%至6%左右，则进一步要求准备金率下调2个百分点。因此，在已有2次、1个百分点下调的基础上，预计年内还会下调1至3次、每次0.5个百分点。

　　另一个推动降准的因素则是大幅下滑的二季度经济。主要机构已经纷纷调低了对GDP的预测值，2季度当季同比大多落在7.5%上下。摩根大通甚至将全年GDP增长率下调至7.7%。有关数据将在下周陆续公布。根据央行过去降准的规律，不排除在数据公布前宣布降准、在7月17日逆回购到期前后实际执行的可能。

　　汇丰中国首席经济学家屈宏斌(微博)认为，考虑到经济下行已经开始对就业产生影响，决策层应该加紧采取更为宽松的政策刺激内需、稳定就业。通胀的迅速下滑为政策操作创造了足够的空间，存款准备金率的再次下调将指日可待。他认为，决策层有充足政策储备来稳增长。除了货币政策工具，包括给予税收优惠、扩大支出的财政政策和放松管制、鼓励私人投资的政策，都将在刺激内需方面扮演至少同等重要的角色。只是需要时间使这些措施的作用逐步发挥。

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