重回千点，股市艰难寻找自身定位

    上周五,上证综指盘中探至1000点。在证券市场的发展历史中,1000点或许仅仅只是一个整数,但眼下这个数字无疑是市场的一个重要心理关口,许多机构和普通投资者更愿意将它视作对市场的一次重大考验。从这个角度而言,大盘在千点面前的走向,也许将对未来产生深远影响。

    历史比较:相同点位与半价估值

    单从点位而言,目前已经回到1997年初的水平。上一次见到千点,是在1997年2月21日,当时, A股市场刚从1996年底的暴跌中恢复过来,开始了气势如虹的上涨。从此,上证综指再也没有运行在千点以下。

    同是千点,但市场状况却已今非昔比。申银万国研究所的数据统计显示,目前的市场,估值水平大约只有"5.19"行情前的一半。截至5月31日,上海 A股的平均价格为4.97元,其中低于2元的股票共有28家；平均市盈率(扣除亏损股)为15.7倍,其中低于10倍的有73家；平均市净率(扣除负资产股)为1.66倍,其中低于1倍的有179家。这几个关键指标比"5.19"前夕的市场相应低了45.5%、45.3%和47%。

    抚今追昔,招商证券在其最近推出的《 A股市场投资策略报告》用充满感性的语言写道:近10年来, A股市场经历了复苏、繁荣、调整直到萧条的完整循环。这一循环,正可视为市场从幼稚走向成熟,不断寻找自身定位的一个艰辛历程。

    现实分析:调控压力与预期乱局

    面对沉重的大盘,多数机构认为,宏观调控的压力和市场预期的混乱是造成股指不断下调的主要因素。

    在国家连续出台宏观调控政策的背景下,机构对经济景气见顶的担忧正与日俱增,并担心由此带来上市公司利润增速下滑。招商证券指出,由于宏观调控政策存在滞后效应,4月份以来政府针对钢铁、房地产及出口出台的一系列调控措施,其效应要在5、6月份才能逐步显现。目前的经济高位运行难以持续,随着出口和投资增速的逐步回落,经济增长速度回落将是必然趋势,而企业利润增速已经出现明显的下滑趋势。这种担忧体现在股市中,就是一批蓝筹股的股价下滑。从1100点至1000点以来,蓝筹股成为市场下跌的重灾区。

    现在的市场对在股权分置改革下如何给 A股市场定位产生了较大的分歧。天治基金认为,目前的股市正处于估值混乱的阶段,投资者抛出某只股票的理由不是股价是否高估,而是因为其股价相对高位,这种市场心态对市场走势的压力非常之大。

    未来展望:反弹愿望与资金压力

    对后市较为乐观的机构认为,千点对大盘能够形成一定的支撑。海通证券吴一萍说,目前个股不分青红皂白地跳水、新股破发等现象都已经显现出恐慌和绝望的情绪,但行情往往是在绝望时产生的,所以,不一定等到击穿千点,行情可能就会爆发,市场很可能出现探底回升的震荡走势。平安证券也预计,当前的最后一跌将在三个月内完成,之后将有一波井喷式的反弹。

    不过,申银万国研究所担心资金面的缺血会制约大盘反弹的欲望。他们指出,目前市场的供求关系出现严重失衡,由于股市低迷,大量资金流出,因此对近期行情仍然持延续调整的观点。

[上海证券报  记者  叶展]

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