通用的IPO之困

    自从2009年6月埃德-惠特克(Ed Whitacre)接任通用董事长以来，已表示他对公司既有的保守文化得不耐烦，即公司运行通过至少三名市场营销主管，并对报告的成绩不予考虑。但美国汽车市场的变幻莫测延缓了惠特克的一个标志性计划：新通用汽车股票的首次发行。

    在最近德克萨斯的演讲后的即兴讲话中，惠特克说他很想马上发行IPO。但是通用官方拒绝透露发行新股的计划时间。尽管华尔街的谣言四起，但是通用并未提交招股说明书。

    惠特克的顾虑，也是通用的顾虑，是消费者的不合作。通用的销售在2010年上半年提高了14%，但他们的销售数据却呈现逐月下降的趋势。这个问题不仅是通用，其销售在五月下滑8%，六月下滑10%，其他制造商的销量也在逐月下奖。丰田汽车五至六月的销量减少了11%，其销售业务副总裁鲍勃·卡特(Bob Carter)指出：“东海岸和中西部地区销量继续缓慢增长，西海岸的销售额基本持平，但墨西哥湾地区的销售逐年递减，”卡特认为，这表明英国石油公司（BP）大规模的石油泄漏事件扰乱了这一地区的经济。

    在国家层面，汽车销售的主要标志，消费者的信心也有所下降，并且就业机会的创造也显得疲软，再加上两个月来的股市下跌——“金融市场的波动正对新车销售造成影响，”TrueCar.com旗下研究产业趋势部门的副总裁杰西·托普拉克（Jesse Toprak）表示，“复苏并不如我们在2010年初那样强劲。”只有人们对经济复苏的信心增强，新车销售才有可能有所改善。托普拉克认为，对于一个成功的IPO，窗口可能只有“几个月”。

    位于密歇根州伯明翰的重组咨询服务公司Conway MacKenzie的总裁凡-康维（Van Conway）表示，他对通用最终成功发行IPO充满信心，但一旦汽车销售进入了一个更持续的轨道，通用可以得到30％以上的股份。据报道，通用希望通过成功发行IPO募集将近200亿美元的资金。

    价格问题似乎是通用IPO的关键。美国汽车业趋势咨询公司的总裁约瑟夫-费利皮(Joseph Phillippi)说：“我知道许多华尔街人士因为国家的经济形势而十分焦虑。你可以做成一笔交易，但你可能不会达到理想的价格。”

    那么，如果有上述问题，等待的后果将是消极的吗？“通用没有将股票销售给大众的急切的财务压力，因为筹集的资金将用来补足政府所有权部分和270亿美元的养老金负债部分。密歇根州的重组咨询公司O'Keefe & Associates的布拉德-柯尔特（Brad Coulter0说：“随着经济的持续疲软，欧宝（Opel）的继续亏损，再加上全美汽车工人联合会（UAW）可能提出的不确定的要求以及恢复福利和工资，我认为初步上市价格低于目标加个是一个很好的可能性。”他建议通用公司应该等到2011或2012年美国经济和通用的表现更好的时候再发行IPO。

    王晓 编译

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