中国农业银行的“尴尬”

　　如果中国农业银行是一支国家足球队，那么它陷入了外国球迷多于本国球迷的罕见局面，若想顺利完成IPO，中国农业银行需吸引更多本土粉丝

　　在中国农业银行上海和香港两地上市交易中，中国大陆投资者认购的A股规模最终可能会小于海外投资者认购的H股规模。举例来说，如果该行首次公开募股(IPO)定价位于其区间高端，则相当于A股每股发行价为39美分，H股发行价为45美分。据Dealogic的统计数据显示，鉴于面向香港投资者发行的股票更多，这意味着该行将通过香港上市筹集总计114亿美元资金，而在上海上市筹集资金总额为87亿美元。

　　这应当引起香港投资者的注意。如果他们悉数认购中国农业银行的H股，他们实际上将成为此次大型IPO交易的主力，因为大陆投资者相对来说更加担心该行的前景。

　　诚然，中国农业银行在中国大陆上市可能面临的折价风险反映出今年大陆股市的低迷人气。上证综合指数周二跌至近14个月以来的最低水平，今年迄今为止的累计跌幅高达25%。而相比之下，中资企业H股跌幅仅为10%。那些在香港和上海两地上市的中资银行，目前其H股股价普遍高于A股股价。

　　这样看来，中国农业银行的表现也不太可能例外。不过，该行自身的一些问题可能让大陆投资者敬而远之。

　　与其他同样拥有大规模融资计划的中资银行相比，中国农业银行的吸引力并不是那么大。这家银行的财务状况是中国大型商业银行中最弱的，同时其在中国贫困的内陆省份的风险敞口巨大。

　　中国农业银行分支机构网络庞大，使其营运成本不菲。另外，对于大陆投资者来说，分支机构过时的感觉也凸现出该行与其他主要竞争对手的差距。

　　如果香港投资者受到大陆人气低迷的影响，那么该行的定价差异就会带来问题。Dealogic表示，如果中国农业银行两地上市发行价均位于区间低端，则其IPO交易将仅筹集176亿美元资金。这将使该行资本金水平与中国银行业监管机构最低要求相差不多，从而意味着，如果短期内不良贷款增加，那么中国农业银行可能将需筹措更多资金。

　　若想顺利完成IPO，中国农业银行需吸引更多本土粉丝。

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