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基金经理深挖“十四五”投资机会


[  21世纪经济报道    更新时间:2020/11/6  ]     ★★★

        摘要:蚂蚁集团、美国大选——影响A股的两大不确定因素正在消失,资本市场的资金开始选择方向。

11月4日,A股大盘呈震荡反弹走势。汽车、新能源板块领涨,蚂蚁金服概念股由于受到蚂蚁集团暂缓上市的影响领跌。当天,上证指数收报3277.44点,涨0.19%;深证成指涨0.59%;创业板指涨0.23%;科创50涨0.68%。不过,当天成交额仅7176亿元,环比缩减超550亿元。

事实上,11月以来的3个交易日,A股持续缩量上涨,资金呈现观望态势。而在此期间,北向资金合计净流入64.38亿元。

结束观望期之后,21世纪经济报道记者采访的多家机构投资人认为,国内因素将对后市起主要作用,尤其是“十四五”规划受到投资界极大关注。

A股主导因素由外转向内

此前由于投资人普遍担心A股受美国大选冲击而尽量回避,导致A股回调。

不过,记者调查采访发现,机构普遍认为,美国大选对A股影响已基本结束,此后A股的主要影响来自内因,尤其是11月3日晚间公布的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》(以下简称《建议》),对我国未来经济发展的目标以及发展的指导思想进行了详细的论述,是指导我国经济实现跨越式和可持续发展的重要纲领。

“接下来市场未必见得会马上起来,可能会反复震荡。”上德谷投资董事长赵立松说。“向前看,A股的主要影响是内在因素,投资上应跟十四五规划相配套。”赵立松说。

方信财富投资基金经理郝心明表示,“目前亚太市场波澜不惊,A股表现平稳,核心驱动因素还看国内,美国大选对于A股的影响有限。我们的布局方向围绕十四五规划展开,主要集中在新一代信息技术、生物技术、新材料、金融服务领域。”

私募排排网未来星基金经理夏风光也认为,“市场根本驱动力还是要看估值和业绩增速。国内宏观情况在今年可谓是一枝独秀,明年增速领先全球的几率仍然很大。蚂蚁暂停上市,也体现出来监管层对可能存在的金融风险的高度警惕,这对市场的长期发展不是一件坏事。总体来说,我们对国内A股的长期发展仍然是很有信心。”夏风光说。

君创基金投资总监商维岭表示,10月份以来受到欧美疫情二次发酵及美国总统竞选等事件的影响,市场出现调整,但他判断进入11月份后,市场宏观层面内、外部环境不确定性因素逐步消除,在外部扰动真空期,市场将回归基本面,应更多关注在公司本身的基本面和长期的内在价值。

机构后市布局逻辑

对于A股市场在2020年的最后两个月,部分机构人士持乐观态度,认为有结构性行情。

前海开源基金首席经济学家杨德龙表示,随着美国大选、蚂蚁上市等影响因素消除,A股市场有望重拾升势。“年底之前A股市场将出现一波像样的反弹,甚至可能创出年内新高。建议投资者对于后市要保持信心和耐心,持有优质股票是应对市场波动最好的策略。”

而刚刚披露完毕的三季报成投资机构关注的焦点。

富荣基金权益投资部总监邓宇翔表示,上市公司三季报全部披露完毕,整体来看疫情缓和后上市公司的净利润出现了大幅改善:全A整体2020Q3的累计净利润增速为-6.0%,较2020Q2的-17.8%提升11.8个百分点。结构来看,主板和中小板的业绩修复力度更大,创业板业绩修复开始放缓(但绝对增速高)。行业上,金融地产、周期制造等中上游业绩改善幅度较大,医疗保健、科技、消费等利润同比增长靠前。

邓宇翔介绍,资金面上公募基金三季度持仓披露完毕,股票基金仓位有所下滑:普通股票型基金仓位由86.49%下降至84.93%,偏股混合型基金仓位由84.96%下降至83.19%。行业配置上,Q3主动股票型基金重仓股加仓最多的行业是电气设备、食品饮料和银行,减仓较多的行业是医药、计算机和电子。Q3整体风险偏好在行业层面有了明显转移,风险偏好有所下滑,资金由高估值的医药、TMT往业绩确定性、低估值板块转换。

“政策端,《建议》有利于提振市场信心,我们认为市场短期经过两周的弱振荡对外部利空已有一定消化,后续待外部不确定性落地后有望继续振荡向上。行业上,医药、科技、军工以及低估值的周期龙头是我们的关注重点。”邓宇翔说。

一位私募基金经理也表示,“从三季报数据来看,由于海外疫情的持续,不少中国制造业反而得到了很好的机会。我们从季报数据和产业链调研了解到,很多公司获得了不少海外和国内的订单,其中不少是因为海外的竞争对手因疫情产能不足或倒闭而转移的。有些人认为这些订单可能是‘一波流’,但根据我们了解,中国企业在进入这个产业供应链之后,已经获得了认可,未来很多订单大概率还会持续。”

上述私募基金经理指出,尤其从国内的一些半导体和电子行业的业绩可以看出,叠加了华为、海康威视制裁等影响之后,国内企业对国产替代的需求愈发强烈,很多部件的国产化率明显提升,这个趋势预计近年会一直持续。在此基础上,很多公司的利润将会有一个大阶梯的提升。所以国产自主科技这条线,不仅仅是国家提倡的政策,其实是落到了企业实际的业绩上,也将会是其之后关注的主线。

对于接下来的投资布局,部分机构关注“十四五”规划对于消费升级和科技领域的投资机会。

广发新经济基金经理邱璟旻表示,《建议》进一步明确了我国经济社会发展的方向和重心。未来会走高质量发展道路,经济总量在保持相对于全球较快的增速下,更加注重内在的结构升级。从经济结构转型和产业升级的长期趋势来看,未来资本市场将在消费升级和科技进步领域产生结构性投资机会。这两大板块将会孕育出大量优秀的成长型企业。

而部分机构则更看好低估值的个股和港股。

玄甲金融CEO林佳义表示,“我们专注在A、H股上对优质企业的研究及配置上。在A、H股上,我们目前对A股高估值龙头股非常慎重,极少持有,更多持有低估值的金融、地产、出行、家电以及二线低估值消费股上,并叠加网下打新,为客户增厚收益。而在H股上,由于A、H溢价指数处于历史极值,我们正在不断加配港股,除了金融地产更加低估外,优质低估的医药股也是我们目前加配的对象。”

 

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