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风险投资之发展风险投资需要的条件

作者：     转贴自：投资顶级网    点击数：1047


    然而由于风险投资是一种随着高科技发展而产生的在原有传统投资、融资机制基础上的更高一级的投资机制。因此一国风险投资业的形成和发展应该具备一定的经济技术等基础和适宜的外部环境。根据美国等国风险投资业几十年的发展经验，风险投资业的形成发展应该具备以下一些主要条件： 

    1.高科技水平的提高和大批高科技成果、高技术创意的涌现以及社会对高科技产品的迫切需要，形成了市场上高技术供需两旺的状况，一定程度上降低了高科技新创企业的技术风险和市场风险，成为高科技企业生存的基础和发展的条件，这也是风险投资业存在和发展的前提。

    技术相对成熟具有高附加值，且市场前景看好的高科技项目才是好项目。只有好项目，才能带来高额利润，这也是风险投资家选择项目首先考虑的条件。只有当高技术渐趋成熟，并将其在相应的产业中孵化，且市场前景较明朗、风险降低、收益也能估计时，风险投资家才易下决心。当然，并不是所有的高科技领域都受风险投资家青睐，因为风险投资家要考虑一个产品周期和投资收益的问题。对于像遗传工程那样从投资、产品设计到投产、企业上市通常需要4至6年时间的行业和对于像计算机领域那样产品周期只需6到24个月的行业，显然，风险投资家更倾向于选择后者。但是，即使是遗传工程也一样前途无量。大量高技术产品创意的存在促使高技术企业的涌现，对风险资本需求的旺盛，为风险投资家选择有前途的创新中小企业创造了条件。从而为提高投资质量。效率创造了机会，同时，高回报率又带来投资的积极性，这是一个正反馈放大效应。 

    2.政府的重视和扶持是风险投资业存在发展的第二个重要条件。 

    当今世界，各国政府都非常重视对第一生产力的首要决定因素——高科技的发展，不仅直接出资参与风险投资，而且还以贷款贴息提供担保，以政府采购政策的形式帮助筹资、融资，并承担部分投资风险，同时通过税收减免、政策扶持等优惠措施鼓励风险投资的发展。 

    风险投资是一项高风险事业。据英国资料显示，失败率达70%，完全失败达20～30%，成功率则只有5～20%，尤其是在风险投资公司初创时期，由于经验的缺乏和众多的不确定性，风险会更大，因此这时筹集风险资本比较困难。所以政府应采取减免所得税办法鼓励投资。税率调整对于促进风险投资是很有效的。1969年，美国调整了税率，将资本收益税的税率从29%提高到49%，随即引起了风险投资的下降，1978年资本投资收益的最高税率重新调整为28%，1981年又进一步下降到2O%。结果，到1982年底，投入到风险资本公司的新的私人资本超过14亿美元，是12年前的8倍。据估计，这笔钱在当时足以开办2800家小型高技术公司或350家规模可观的高技术公司。 

    减免税收的办法既是一种激励机制，也是一种风险补偿的机制，只要使总体投资收益水平高于一般投资收益水平，风险投资还是有吸引力的。对于风险投资损失的补偿，有的政府还采取了担保补贴，如投资亏损补贴。贴补率在30～70%不等。个别达到300%。美国在1953年成立的小企业管理局承担对小企业的银行货款担保，货款在15.5万美元以下的，提供90%的担保；货款在15.5～25万美元的提供85%的担保。这种通过少量政府资金带动大量民间的和工商界的资金投向高科技企业的信用担保，被人称为风险资本的“放大器”，放大倍数有的高达10—50倍。各国政府还规定风险投资与风险企业自身的投资要有一定比例，做到风险分担，增加责任心，提高创新的成功率。有的政府对风险投资公司的行为也制定了政策、法规，以规范其行为，如建立投资匹配原则、限额原则，以降低风险；有的还开展风险保险。这些举措都增加了风险投资公司和风险投资家的安全感，鼓励了风险投资。 

    当一国风险投资力量尚弱时，风险投资的主要资金来源是政府，有的国家政府还通过政府导向组织社会资金建立风险投资公司，对发展中的问题通过颁布政策法令给予调整、解决。政府在风险投资业的建立中发挥了领导、扶植、导向、组织的作用。 

    3.风险资本本身运行与管理的日趋成熟则是风险投资业发展的内在条件。 

    风险投资管理的核心问题是如何降低风险，获得最大投资收益。正如前文所述，高技术企业风险主要包括技术、市场和财务等三类风险，经过世界风险投资业近三十年的迅速发展和经验积累，已经能够较合理地预测这其中的有些风险，并已有一套风险预测理论与方法。这些风险通过预测可以一定程度上减少风险投资的盲目性，降低投资的风险。 

    风险投资管理的关键是选择项目、决定投资方向。英国风险投资家把市场吸引力、产品的新颖性、管理能力、环境的阻碍和企业的年龄这五个方面作为评估潜在对象考察的因素。当然，对于风险企业发展的不同阶段，考察重点也会有所不同。 

    为降低投资风险，世界通常采取的风险管理原则有： 

    一、平衡投资的组合、投资的分散风险原则，即将风险资本同时投向不同企业、不同发展阶段，或几个风险投资公司联合向一个企业投资。这不仅可以借其它风险投资家的资金和经验，降低风险，还能以较小的投资使风险企业获得足够资金，从而迅速发展达到合理规模，尽早受益。 

    二、分类管理、区别对待原则。风险投资家把风险企业分为成功、平凡、失败三类。对于成功企业加大投资，强化经营管理，促使它尽快成熟，及早上市，以获得最大收益率；对平凡企业保持其稳定发展，鼓励与大企业合并，或协助其融资；对于失败企业及早警告，协助其转移，改变经营方向，或干脆淘汰，宣布其破产，以便把投资损失降为最低。 

    为保证风险投资有效运行，各国还建立了一套制约机制，包括风险承担机制和约束机制，对投资家和创业家双方行为进行制约。风险承担机制，如要求风险企业自筹一定比例的资金。约束机制包括对立项的约束，以防止投资的盲目性；参与企业的经营管理，财务监督，以防资金使用的失控和管理混乱。 

    4.风险投资运作的良好环境是风险投资业发展的外部条件。 

    国家财力雄厚、国民生活富足、外资流动日益发展，使风险资本的来源有了潜在的保障。多渠道的资金来源，不仅解决了风险企业各发展阶段的资金来源问题，而且也形成了分散投资风险的体系。同时，完善的证券、股票市场和产权市场法制化的市场管理，发达的信息系统网络和技术、金融咨询服务机构，使风险投资得以高效顺利运行。 

    当今世界上一些风险投资业较发达的国家都已拥有了一大批掌握先进科学技术且富有创新和冒险精神的风险创业家和精通高科技投资和市场营销管理的金融界风险投资家。他们之间的密切合作大大减少了风险企业的管理风险。 

    成功企业的示范作用对于风险投资业的发展也具有一定的促进效应。英特尔（Intel）、苹果（Apple）、微软（Microsoft）、雅虎（Yahoo！）等一批高科技创新企业的惊人发展正吸引着投资家去参与风险投资。 

    此外，一国良好的工业基础和基础设施，较高的文教水平，完善的法律制度，对于风险投资业的存在和发展也具有很重要的作用。