在过去的两年里，中国因为坚持人民币与美元挂钩的制度而受到诸多批评。一种较为集中的观点是，似乎实行人民币浮动汇率或重新估价人民币，就可以消除威胁全球经济的主要障碍。

    这一观点的论据归纳如下：美国正在扮演着一个世界商品最后大买家的角色，其倾情投入的程度可谓史无前例。其结果是，美国的负债额继续增加。美国生产量与购买量之差———即贸易赤字———已经上升到相当于国内生产总值的6%，这是一个相当可观的数字。

    美国的贸易赤字是由一些贸易顺差国来填补的———最突出的有日本、欧洲和各主要石油生产国———这些国家利用贸易盈余来购买美国国债。实际上，全球商品生产者都在借钱给美国，这样美国才能持续不断地购买他们的商品。

    就某一方面而言，这个体系在很长一段时期内都能维持良好的运转。国际货币基金组织认为，美国完全有能力承担相当于国内生产总值3%的贸易赤字。但6%———且这个数字还在迅速增长中———却会给美洲地区带来难以承受的债务负担。如果形势得不到扭转，最终会引发全球经济的严重衰退。

    解决之道简单明了。美国人必须增加储蓄，减少开支，而贸易顺差国的人们则应反其道而行之。这张处方单开具的药引子之一，即是美国货币相对于该国主要贸易伙伴国货币进行贬值。美元贬值会令美国人消费下降，但却会刺激其他国家消费上涨。

    人们很容易草率地下结论，认为中国对于调节全球贸易失衡起着决定性作用。毕竟在过去两年里，美元一直是相对于日元和欧元进行贬值，而非人民币，这得归功于汇率挂钩制度。顺理成章地，如果中国浮动了人民币汇率，世界经济形势会立竿见影地好转。

    但事实并非如此。瑞银证券经济学家乔纳森·安德森指出，美国今年的贸易赤字将超过6000亿美元。相反，日本、韩国和中国台湾的贸易顺差加起来约2300亿美元。新加坡和马来西亚的顺差合计约450亿美元。中国的贸易顺差将达到400亿美元左右。

    这些数字表明，调节贸易失衡非一国之力，中国扮演着重要但非主要的角色。分析一下中国如何完成巨大的外汇储备，就可以为这个观点找到强有力的佐证。如果中国像日本一样主要是利用巨大的贸易顺差来进行外汇储备的话，那么我们可以公平地说一句，重新给人民币定价是扭转全球性贸易失衡的关键。但实际情况是，中国的外汇储备中来自于贸易盈余的不到四分之一。更为重要的另一个因素是短期资本流量———仅仅在过去两年，就已经超过1000亿美元。其中一部分短期资本以经常账户交易的形式出现，使得中国对于世界贸易流和相应地对于世界货币的作用被夸大了。

    中国的决策者们明白，这些流入的资金与贸易收入不同，它们具有高度的不稳定性。所以，仅仅因为短期资本活动的原因就要改变长久以来的货币政策，他们会心生疑虑也是合情合理的。

    出于自身的原因，中国有可能在最近一两年内解除人民币与美元的挂钩，转而在一个更宽广的贸易领域内实行贸易加权汇率制度，目的是让人民币缓慢升值。结果，中国的贸易顺差将继续降低，并有可能出现些微赤字。货币制度的转变有利于发展中国经济，也有助于恢复全球贸易平衡。但这不是一只无所不能的魔杖，其他国家亦须尽自己的本份。