由于汇率被低估，大量的国外资金就会进入，购买房地产、股票、工厂以及各种各样能带来收益的资产，这就是上个世纪90年代“亚洲奇迹”的内在图景，也是1997年亚洲金融危机的根本原因。
　　中国经济自2003年以来，也出现了这样的趋势。很多人谈论投资过热，认为投资增长超过一定的速度，就是“过热”，就要用各种手段去压制。可是这些人从来不去认真想一想，屡压不止的“过热”，是否真的过热？这样的“过热”，根本的原因又是什么？

　　由于没有弄清“过热”的真正原因，宏观调控只能是漫无边际、漏洞百出。2004年被称为中国经济“调控年”，可是经过一年的调控之后，效果如何呢？

　　4月20日，国家统计局发布了2005年第一季度国民经济运行数据，其中：国民生产总值（GDP）同比增长9.5%；固定资产投资（FAI）同比增长22.8%；工业品出厂价格（PPI）同比上涨5.6%，居民消费价格总水平（CPI）同比上涨2.8%。数据公布后，很多经济专家表示，目前经济仍处于趋热状态，宏观调控需要进一步加强。

　　宏观调控如何“进一步加强”？不外乎是央行再提高商业银行准备金率，或者直接提高存贷款基本利率；如果不行，就命令银行严控贷款；实在不行，再由发改委发文抑制“盲目投资”，追究地方政府责任......这些措施有用吗？没用。因为2004年就是这么走过来的。事实证明，如果不调整被低估的汇率，投资过热和房价上涨的动力就不会消除。

　　据说，人民币升值在等待一个适当的时机。可是什么是“适当的时机”，从来没有人能说清楚。很多人认为，现在人民币升值面临热钱投机的压力，所以不是适当的时机。对此，我们要问：人民币升值的必要性体现在哪里？不就体现在汇率偏离市场状况以及由此产生的升值预期上么？如果有朝一日，市场上没有人预期人民币升值，我们还升值干什么？难道就为了显示自己独树一帜、与众不同么？

　　有一点必须牢记：市场永远比个人聪明。千千万万的投机者掌握的信息远远超过几个专家学者掌握的信息，所以投机者对市场趋势的判断一定比经济学家更准确。想“骗过”投机者，“出其不意”地升值，是一个不切实际的空想。其结果，不是违背真正的市场趋势，就是自欺欺人，在升值的过程中被投机者利用后还自以为得计。

　　说到底，人民币升值可以纠正被扭曲的价格关系，是一件利人利己的事。如果因为有人投机人民币升值，或者国外有呼声要求人民币升值，我们就偏偏不升，只能说是一种“小孩子脾气”。其结果，就是现在看到的，投资过热屡压不止，房地产泡沫越吹越大，逐渐走向东南亚金融危机的覆辙。