最近几年,国企改制过程中外资的介入越来越多,在对被改制企业的估价过程中,人们似乎只注意企业的有形资产,而对企业品牌等无形资产却很少关注。只要并购方出资达到企业净资产就认为企业没有被贱卖,当并购方溢价收购时则庆幸赚了一把。如在徐工机械改制过程中,无论是早已出局的摩根大通还是历尽坎坷的美国凯雷集团,按他们的并购协议计算徐工机械的总值最高不超过36亿元。而据估算,仅2005年徐工的品牌价值就有80亿元,除去徐工机械本身的净资产,相当于外国投资者仅用10亿元人民币的代价就控制了价值80亿元的徐工品牌。

　　一个成功的品牌从其诞生到成熟,其中需要付出大量的资金、人力、技术等成本。并且由于机遇等不确定性原因,一个品牌的成功是很难复制的。一旦某品牌真正成为名牌,牌子就会获得一种独立的、甚至支配企业的生命力,并将为企业带来巨大的额外利润。假设有一天祸从天降, 可口可乐公司的有形资产全部被摧毁,净资产为零,但是可口可乐的品牌足以支持他迅速重建并获得利润,这就是品牌的力量。从国内国际的企业并购来看,并购价格高于企业净资产5倍6倍乃至数十倍都屡见不鲜,其中的溢价部分就是企业品牌等无形资产的价值。如全球第一大啤酒巨头比利时英博啤酒集团对净资产5亿多的雪津啤酒转让报价高达58.86亿元,法国SEB公司拟用23.72亿元人民币,以每股18元的价格收购每股净资产只有4.14元苏泊尔61%的股权。法国达能集团以25亿美元的价格收购欧洲纳比斯公司,相当于其资产的27倍。雀巢公司以3倍于股市价格、26倍于资产总额的价格竞价收购了英国朗利苹果公司,现在国际上,公司竞价20倍至25倍已经是司空见惯的事。随着经济的发展,人民生活水平的提高,品牌对于产品销售的作用会越来越重要,品牌的价值也越来明显。

　　然而,对于我国的企业甚至有些地方政府来说,通过企业的出售能够拿到非常可观的现金,并且可以甩掉国企沉重的包袱才是最重要的,至于品牌或其他等则无暇顾及。在现有驰名品牌的成长过程中,我们基本上还处在一个不规范的市场环境中,是凭借创业者的胆识和大好机会,而且在各种费用,包括媒体费用非常低廉的情况下,辛辛苦苦打造出了一个驰名商标,甚至是行业的第一品牌。由于市场环境和经济格局的变化,打造一个新的驰名品牌越来越困难,对于任何一家现有的行业龙头企业来说,让他们重新打造出一个行业领导品牌是相当困难的。因此,对于纷纷来到中国寻找机会的外资,他们越来越希望通过直接收购或控制行业领导企业来获得名牌以规避创建自主品牌的风险,进而获得由名牌带来的超额利润。而我们的企业恰恰就能够把他们要的这些拱手送上,而且是以一个几乎是零的价格！

　　因此,政府有关部门在外资并购国企的过程中,尤其是对国内龙头企业的并购中,应加强监督力度,在企业估价过程中充分考虑企业品牌等无形资产,防止企业被“贱卖”,在防止国有有形资产流失的同时更要防止国有无形资产流失。

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