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中国风险投资2004年呈现八大特点
作者：唐亚明，杨柳纯 转贴自：深圳特区报 点击数：1206
在2005中国风险投资论坛上，中国风险投资研究院（香港）公布了该院历时近6个月完成的2004年度中国风险投资业发展现状调查分析报告。调查结果表明，受我国宏观经济不断向好以及中小企业板推出等利好的刺激，2004年中国风险投资延续了2003年以来的回暖趋势，投资更为活跃，并呈现出一些新的特点。 特点一：风投机构管理资本规模有放大趋势 研究院对111家风险投资机构反馈的管理资本信息进行了分析，结果显示，2004年我国风险投资机构管理资本总规模为4389953万元，比2003年增加了1136537万元，增幅34.93％。 与2003年相比，2004年不同管理规模的风险投资机构比例数出现了一些变化（参见图1）。其中资本管理规模处于0~5000万元之间的风险投资机构由2003年的23％下降到2004年的15％；资本管理规模在10000~20000万元之间的风险投资机构数量2004年也下降了1％；而与此相对应的则是资本管理规模处于20000~50000万元之间的机构数量的比例由2003年的21％上升到2004年的28％；规模在5亿元及其以上的机构比例数2004年上升了4％。因而总体上讲，2004年风险投资机构管理资本的规模比2003年有所放大。 特点二：京沪深热点依旧，中南华东成新宠 从反馈的140份调查表的结果来看，2004年我国新增风险资本量524540万元，比2003年度新增风险资本量增加了154311万元，增幅41.67％。2004年实际风险投资总量为379120.7万元，比2003年增加了7621.7万元；实际风险投资项目数为526个，比2003年增加了201个。 从总体上看，2004年中国风险资本实际投资总量和实际投资项目都有所增长，然而地区发展却呈现出“冷热”不均的现象。北京、上海、深圳三大传统上热点地区仍是风投最活跃的地区，中南、华东地区则成为许多风投机构的新宠。调查表明（参见图2），去年中南地区累计投资总额最多，累计近48亿元，占总量的26.5％；华东地区稍次之，累计近44亿元，占总量的24.3％。东北地区最少，仅1亿元，占0.6％。 有108家风险投资机构向中国风险投资研究院（香港）提供了累计投资项目数的信息，统计结果显示，2004年调查范围内八个地区的累计投资项目数为1606个，其中，华东地区的累计投资项目数为565个，所占比例为35.2％；深圳地区的累计投资项目数为292个，所占比例为18.2％；西部地区的累计投资项目数为187个，所占比例为11.6％；北京地区的累计投资项目数为151个，所占比例为9.4％；中南地区、华北地区、上海地区、东北地区累计投资项目数依次为153个、126个、115个、17个。 特点三：风投机构资本规模偏小，限制了投资强度提高 对回收的141份有效调查表的分析结果显示，调查范围内的风险投资机构注册资本规模大部分风险投资机构的注册资本规模都在50000万元以下，平均受托管理资本规模为7232.42万元，占风险投资机构资本规模总量的平均比例为23％。 由于国内风险投资机构的资本规模偏小，导致单位项目的投资强度难以提高。据中国风险投资研究院（香港）对79家风险投资机构新增投资单位项目的投资额调查分析（参见图3），2004年华北地区新增投资单位项目投资额最大，但也只有1331.7万元，其余依次是深圳地区、中南地区、西部地区、华东地区、上海、北京和东北地区，最低的东北地区新增投资单位项目投资额仅为37.5万元。 特点四：国内企业收购成为退出主要方式 在中国风险投资研究院（香港）本次调查回收的有效问卷，有36份问卷提供了退出项目方式的信息，统计结果显示（参见图4），调查范围的风险投资机构近3年共有123个退出项目，其中，有49个项目以国内企业收购方式退出，占退出项目比例的40％；以上市方式退出的项目数为4个，仅占退出项目比例的3％；管理层回购也是重要的退出方式，占退出项目比例的11％。由此可见，收购兼并依然是国内风险资本退出的主渠道。 特点五：风险投资集中于成长期和扩张期，种子期投资有所增加 通过对调查范围内的风险投资机构2004年新增198个投资项目的投资阶段分析，中国风险投资研究院（香港）认为，国内风险投资机构依然钟情于成长期和扩张期的创业企业，但种子阶段的投资有所增长。调查结果显示（参见图5），2004年新增投资项目有72个处于成长期，占新增项目数的36％；其次是扩张期，共有新增投资项目56个，占新增项目数的28％；种子期（初创期）获得风险投资的项目数为47个，占新增项目数的24％；成熟期投资项目有14个，占新增项目数的7％。从投资阶段金额分布情况来看，共有173个投资项目提供了投资金额信息，其中成长期和扩张期获得的投资金额最多，分别占新增投资金额的35％和30％，种子期获得的风险投资金额占15％，成熟期获得的风险投资金额占18％。 由此可见，2004年中国风险投资仍主要集中于成长期和扩张期，这两个阶段获得的风险投资金额占新增风险投资总额的65％。但由于中后期阶段投资的竞争越发激烈，单笔风险投资案例的估值水平被人为地不断抬高，2004年风险投资出现向种子期等早期阶段一定程度的转移。这从一定意义上说明，随着风险投资环境的日益好转，风险投资机构承受风险的意愿正在逐步增强。 特点六：新海外风投机构纷纷来华“掘金” 海外风险投资机构在中国风险投资领域一直扮演着十分重要的角色，早期进入中国的IDG、华登国际、软银投资等已取得良好业绩。2004年许多新的海外风险投资机构在众多利好因素的驱动下纷纷进入中国，并进行实质投资。这些新进入中国境内并进行实质投资的海外机构包括TDF风险投资公司、GraniteGlobalVentures、美国高盛公司、英国3i公司、英联投资、凯雷投资、ChengweiVentures、PacificVenturePartners、麦顿投资咨询有限公司等。据对调查问卷和收集的公开信息分析，2004年海外风险投资机构新增风险资本额占我国全部风险投资总额的55％以上，海外风险投资机构不但推动了盛大、蒙牛、腾讯、李宁等公司在海外上市，还投资了阿里巴巴、分众传媒、大唐微电子、唯上科技、天融信、银联商务、宁夏红等一些行业内的领头羊企业，成为2004年中国风险投资的主力军。 特点七：项目投资是主营业务 中国风险投资研究院（香港）对风险投资机构的主营业务进行了调查，回收到有效样本数为100家。调查显示，其中以项目投资为主营业务的机构数最多，有89家，占89％；其次是投融资服务，有34家，占34％；以管理咨询服务为主营业务的有30家，占30％；以投资银行业务、证券投资为主营业务的分别有19和13家，分别占19％和13％；房地产和其他业务为主营业务的分别有9家和5家机构，占9％和5％（参见图6）。 特点八：项目分红和退出收益是主要收入来源 中国风险投资研究院（香港）在调查行业主要收入时回收的有效样本数为96个。调查结果显示有67家风险投资机构的收入来源中有“已投资项目分红”，所占有效样本的比例为70％；其次是“项目退出收益”为52家，所占比例为54％；以“管理咨询收入”作为收入来源之一的有26家，占27％；以“财务顾问收入”作为收入来源之一的有21家，占22％；以“证券投资收入”作为收入来源之一的有18家，占19％；以“其他收入来源”作为收入来源之一的有12家机构，占13％（参见图7）。 ■点评 针对我国风险投资业发展的新特点，中国风险投资研究院（香港）院长陈工孟博士认为，2004年是我国风险投资业发展出现重大转折的一年，中小企业板的推出、多家高新技术企业在海外实现上市。然而瑕不掩瑜，存在的问题依然很多。诸如，道德风险和商业风险较高、知识产权保护有待提高、政府的鼓励政策不足、风险投资退出不畅、公司法对风险投资限制太强、法律保护投资者利益不够等，制约了我国风险投资的发展。因此，陈工孟博士认为，必须完善我国风险投资发展的政策和法律环境，尽快建立以风险资本退出市场为核心的多层次风险资本市场。 |