存款准备金率上调、中小板和主板两只新股上市、中行发行进入高峰，但这些似乎都未能打破市场略显沉闷的格局。显然，投资者大多在等待，等待将于7月5日的中行上市。

　　沪综指本周连拉五根阳线，但市场整体上却给人一种较为沉闷的印象。股指虽然连续收阳，但累积涨幅有限，沪综指和深成指周涨幅均未超过2％；从成交量上看，两市日均成交342亿元左右，虽较上周放大50亿元左右，但依然是5月份以来的地量水平；从个股表现看，虽然诸如天津滨海开发概念等题材股不时表现，但也只局限在个别板块上，难以从整体上激活市场人气。

　　市场热点杂乱无章

　　本周市场其实不乏热点，全流通后首只中小板新股中工国际火爆登场，沪市首只新股大同煤业也表现不俗，天津滨海概念股持续活跃，中石化系整合传闻再起，沉寂多时的有色金属板块也一度跟随期货市场走强。但上述热点要么昙花一现，要么局限于板块内部，难以有效激活整个市场人气，对场内外资金也缺乏足够的吸引力。市场热点四处开花，但始终不能形成燎原之势。

　　全流通后首只新股中工国际的亮相，绝对称得上火爆。从中工国际上市首日表现来看，无论是盘中575％的最高涨幅，还是收盘时332％的涨幅，都让市场再一次见识到了炒新的威力。中工国际首日“虚火”过旺的结果，就是其后连续4个跌停。上市首日的火爆非但未能激活中小板，乃至整个大盘的人气，反而对中小板形成了“见光死”的效果。

　　在中工国际上市前连涨7个交易日的中小板指数本周却逆大盘下跌，但这或许也从一个侧面说明市场整体仍相对理性，并未因中工国际首日的暴涨而跟风炒作中小板个股。周五大同煤业登陆沪市，11.04元的收盘价、63％的首日涨幅处于机构预期的上限。如果考虑炒新心理，这个结果基本可以接受。无论是中工国际还是大同煤业，其首日表现对市场影响都不明显，投资者对于新股的关注似乎都集中在了中行身上。

　　本周热点中唯一被认为可能具有持续性的是天津滨海开发概念股。由于该板块有天津滨海开发这一实质性利好支撑，也契合了机构今年提出的主题投资理念，有分析认为，该板块后市可能会持续活跃。但由于该板块个股数量有限，也缺少有市场号召力的大盘股，其整体影响力比较有限。

　　资金紧缩期已经度过

　　中行网下和网上申购均在本周进行，其网下发行吸引了1281亿元的申购资金，有分析认为网上申购的资金量可能达到创纪录的6000-8000亿元。但无论从盘面个股还是外围资金面表现来看，中行申购所引发的资金紧缩期已经提前结束。对于基金等场内机构来说，如果需要调整仓位申购中行，无疑已提前进行。部分中小投资者或许直到网上申购日才腾挪资金，但影响已相对有限。

　　盘面表现说明，中行发行所造成的资金紧缩已成过去。近几个交易日，以中石化为代表的大盘股已经明显摆脱了前期颓势，G宝钢、G长电等其他大盘股虽然依然维持盘整态势，但也已经止住了前期连续下跌的步伐。银行股的表现更能说明问题，在中行发行消息公布后，银行股一度持续下跌，但在6月19日中行网下申购日的前一个交易日，银行股集体走入了上升通道。银行股走上上升通道，显示投资者的关注焦点已经从中行发行转向了中行上市后的表现。外围资金面的变化也说明了这一点。表现短期资金动向的银行间市场7天期回购利率自本周二———中行网下发行的结束日就开始持续回落。

　　虽然中行发行的影响已基本结束，但其背后透露出的资金面信息仍然值得重视。总体来看，本次中行发行对于市场资金面的影响既小于预期，结束的时间也要早于预期。根据过去大盘股发行的经验，银行间市场回购利率在申购期间的上涨幅度远大于在中行申购期间的涨幅，而且往往在网上申购结束后才开始回落。以中行本次发行的规模来看，其对银行间市场利率的影响小于预期，资金面宽松显然是最主要的原因。因此从未来市场趋势来说，资金面显然不是大问题。

　　中行上市表现成为焦点

　　度过中行发行带来的资金紧缩期后，市场自然把焦点集中到了中行上市上。不少分析都视中行上市为大盘转机的一大契机，那么中行上市能否如市场所愿，引领大盘走出新一轮的上涨行情？目前来看，市场对此普遍持乐观态度。

　　首先，随着下周四中行网上申购资金的解冻，部分资金很可能回流二级市场，市场资金面会进一步趋于宽松。虽然解冻资金能有多少回流二级市场，还有很大的不确定性，但资金进一步宽松的趋势是能够预期的。

　　其次，中行上市首日肯定会大幅高开，有分析认为沪综指很可能因此跳高40余点，市场人气很可能被一举调动起来。中行H股价格显然是其上市后的定价基准，周五中行H股收盘3.4港元，较其A股3.08元的发行价溢价约15％左右。由于目前A股大多相对于H股仍有一定幅度的溢价，再加上炒新因素，因此有分析认为中行上市后可能会较其H股溢价10％左右，这样中行上市首日的涨幅可能达到20％以上。从市盈率角度衡量，中行的估值水平要高于目前的银行股，因此分析人士普遍认为，中行上市后会给银行板块乃至大盘股带来估值水平上的提升，市场因此走好是可以预期的。

　　但也有分析认为，虽然中行是市场关注焦点，但影响市场的因素并不仅仅只是中行。中行上市后，诸如提高存款准备金率等近来被淡化的紧缩措施会重新发挥其影响。中行上市或许会改变大盘短期走势，但无助于扭转市场的中期调整趋势。